本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院

港交所官网 2026 年 1 月 2 日披露，松果出行（Pinecone Wisdom Inc.）正式递交上市申请，由华泰国际担任独家保荐人，冲刺港股 " 共享电单车第一股 "。此次 IPO 拟募资用于市场拓展、技术研发、产业链整合及国际化布局，进一步巩固其下沉市场领先地位。

作为国内下沉市场共享电单车龙头，松果出行成立于 2017 年，核心团队来自美团及其他头部互联网企业。据港交所招股书及灼识咨询报告，按 2024 年交易额及车辆投放量计算，该公司在中国 " 外围发展区域 "（县、县级市等）排名第一，全国整体市场位列第四。截至 2025 年 9 月 30 日，该公司已覆盖全国 422 个市县，投放共享电单车超 45.46 万辆，累计注册用户达 1.28 亿人，2025 年前 9 个月每次行程平均价格 2.94 元。

财务数据方面，松果出行盈利状况持续改善。招股书显示，2023 — 2024 年，该公司的营收分别为 9.53 亿元、9.63 亿元，毛利率从 15.8% 提升至 18.9%；期内亏损从 1.92 亿元收窄至 1.51 亿元。2025 年前 9 个月，该公司实现营收 7.46 亿元，毛利率进一步提升至 24.3%，期内亏损收窄至 0.60 亿元。值得注意的是，2025 年前 9 个月经调整净利润达 0.26 亿元，首次实现扭亏为盈。

核心优势方面，根据灼识咨询报告，松果出行具备自主设计生产电单车的全产业链能力，可有效控制成本并重点确保电单车用户体验安全可靠，但同时也面临行业竞争加剧，如青桔、美团、哈啰等加速布局下沉市场、地方监管政策变化、应收账款走高及整体尚未全面盈利等挑战。

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