比黄仁勋激进，比苏姿丰强硬，这是硅谷芯片领袖中一张独特的华人面孔。

他曾裁掉英特尔 2 万人，几乎每天超 200 人离职，但对 58 岁的 " 老英特尔 " 来说，掌握什么底牌，才能继续留在牌桌上？

1 月 6 日，在拉斯维加斯的 CES 展台上，英特尔 CEO 陈立武意气风发。

他回顾了过去一年英特尔团队在架构创新、制造工艺及跨软硬件协同优化等方面取得的突破性进展，并正式宣布：英特尔已兑现承诺，在 2025 年底前完成了首批基于 18A 制程产品的出货。

陈立武还表示，英特尔实际上超额完成了目标。他现场宣布，酷睿 Ultra 系列 3 的所有三款芯片目前已进入同步扩产阶段。

台下掌声不断，但只有陈立武知道，这一刻的荣光背后，是过去一年惊心动魄的救亡图存。

对英特尔来说，2025 年热点不断：新 CEO 上任、大规模裁员、政府近百亿美元投资、英伟达 50 亿砸进来、股价涨超 80%。

热闹归热闹，英特尔还是那个英特尔。

换了 CEO，裁了人，通过 " 混改 " 拿了钱，技术也有进展，可最核心的问题——代工业务亏钱、大客户基本没捞着，AI 生意也没有扩大化。

问题来了：陈立武还有哪些子弹，哪些妙手，可以将老英特尔从泥潭中 " 拯救 " 出来，跟上 AI 时代的大潮？ 在回答这上述问题前，可以系统性回顾陈立武上任以来所烧的 " 三把火 "。

01 第一把火：裁员与聚焦

图：英特尔首席执行官陈立武

2025 年 3 月份，上任英特尔 CEO 后，陈立武就大刀阔斧地砍成本。

这位有着深厚风投背景的新掌门人很清楚，英特尔当时最迫切的问题就是 " 花钱太多、效率太低 "。他的动作相当干脆：裁员、卖资产、砍项目，目标就是把公司 " 瘦身 " 到符合市场现实的规模。

陈立武上任后的头三个月，英特尔就直接裁掉了约 2 万人，相当于每天超过 200 人离开。算上帕特 · 格尔辛格在任时裁掉的约 15000 人，在不到两年的时间内，英特尔总计削减了超过 35500 个工作岗位。

英特尔提交给 SEC 的文件显示，截至 2025 年 9 月底，公司全球员工总数为 88400 人。而在 2024 年 12 月底，这个数字还是 124100 人。

需要注意的是，虽然陈立武和管理层多次表示，裁员是为了 " 扁平化 " 组织、减少中层管理者，好让工程师能更靠近决策层。但实际的裁员结构却有些出入。

以受影响严重的俄勒冈州工厂为例，在那些被裁掉的员工中，只有大约 8% 的人职位头衔里带有 " 经理 " 字样，其余超过 90% 都是各类工程师、技术专家或一线支持人员。这意味着，很多真正干活的技术骨干也未能幸免。

大幅度的裁员需要真金白银来铺垫。

英特尔在 2025 年第二季度一次性记录了超过 10 亿美元的重组及遣散费用。到了第三季度，相关费用虽然降到了 1.75 亿美元，但累积的成本依然巨大。

除了裁员，陈立武推动英特尔结束远程办公，同时剥离核心资产。例如 44.6 亿美元的价格，出售其旗下可编程芯片业务 Altera 的 51% 股权。

这显示出管理层对于聚焦主业的决心，凡是不赚钱的、非核心的，都可以讨论出售。

还有一点可能影响更深远—— 2025 年第三季度财报显示，尽管英特人整体收入在增长，但其研发预算同比减少了超过 8 亿美元——有一种可能性，非核心项目收缩投入，有限的研发资金全部押注在少数几个最关键的方向上。

在第三季度的财报电话会议上，管理层反复强调，未来的英特尔将奉行 " 极致的资本纪律 " 。钱不能乱花，每一分投资都必须有清晰的回报路径。具体来说，所有资源将只集中在四个被认定为最高优先级的支柱上：

● 英特尔 18A 工艺的量产与爬坡，这是制造翻身仗的关键

● 14A 工艺的研发，这是保持未来竞争力的赌注

● 以 AI 为中心的产品，包括 AI PC 芯片和数据中心 AI 加速器

● 先进封装技术，这是提升芯片性能的另一个关键战场

客观来说，这套 " 铁腕瘦身 " 的组合拳，短期效果立竿见影：成本大幅下降、资产负债表强化。

2025 年第三季度，英特尔总运营支出降至 44 亿美元，相比 2024 年同期的 54 亿美元，节省了 10 亿。通过裁员节流和资产出售（后面会讲到融资），公司现金储备变得更充裕。

但是，付出的代价也同样沉重，甚至可能影响长远：

大规模裁员直接带来的问题就是人才流失，叠加强制返岗、项目被砍这些调整，也可能会在内部引发士气问题。

更重要的是，收缩也可能会压制英特尔的创新，就像把一棵树过多的枝桠剪掉，虽然主干可能长得更快，但也放弃了未来从某些枝桠上开花结果的可能性。

02 第二把火：抱大腿

如果说内部瘦身是 " 节流 "，那么陈立武点燃的第二把火就是 " 开源 "。

这位风投界的老兵，在复兴英特尔的路上，把资本运作和人脉发挥得淋漓尽致。在很短的时间内，他为英特尔拉来了三笔至关重要的投资，不仅解了燃眉之急，甚至重新定义了公司的战略地位。

其中，从被特朗普 " 炮轰 " 到拿下政府 89 亿投资，被市场总结为 " 美国式混改 "，其戏剧性的结果足够被写入商业教科书。

很多人将这种逆转归结为陈立武在白宫获得的 40 分钟机会，但实际上更关键的是其身上 " 半导体投资教父 " 的标签——陈立武的身后站着微软 CEO 萨提亚 · 纳德拉和英伟达 CEO 黄仁勋、孙正义等盟友。

按照协议，美国政府向英特尔注资总计 89 亿美元，获得英特尔 9.9% 的股权，一举成为英特尔最大的股东之一。

美国商务部长霍华德 · 卢特尼克将这笔交易形容为 " 公平 " 的交换，并表示这使得英特尔成为美国的 " 国家战略资产 "。

美国政府的入股，让英特尔获得了产业资本的输血，英伟达、软银这些巨头排队 " 送钱 "。

其中，英伟达以 50 亿美元，换来了共同开发集成英伟达 GPU 技术的 x86 处理器的协议，极大提振市场信心，只不过这份协议并没有采用英特尔代工业务的承诺。

也就是说，双方是产品设计上的合作，不牵涉制造订单。

反倒是孙正义给英特尔送来的 20 亿美元，除了押注美国的表态外，极有可能会借助英特尔的代工资产，来推动 OpenAI 相关基础设施业务的落地。

外部的输血的确让英特尔的现金状况大有改善。截至 2025 年第三季度末，公司现金及短期投资总额达到 309 亿美元，堪称 " 弹药充足 "。

这一系列令人眼花缭乱的资本运作，带来了立竿见影的好处：

● 英特尔股价在 2025 年累计上涨超过 80%

● 309 亿美元的现金注入给了英特尔巨大的操作空间和抗风险能力

● " 国家战略资产 " 的标签，意味着英特尔在未来获取政策支持、应对国际竞争时将拥有独特优势

可是，钱进来了，根本的问题解决了吗？没有，英特尔代工服务业务巨额亏损。

2025 年第三季度，英特尔代工服务营收为 42 亿美元，但营业亏损高达 23 亿美元。尽管亏损额环比略有收窄，但据  分析师估计，其 2025 年全年的亏损预计仍将达到 95 亿美元。

首席财务官津斯纳在谈及代工业务时也承认，缺乏进展 " 有点尴尬 "。但他仍然坚持公司设定的目标：代工业务预计在 2027 年实现盈亏平衡。

这就引出了最核心的矛盾：英伟达投了 50 亿，但不是来下代工订单的；政府投了近百亿，但政府本身不是客户。

英特尔代工业务要实现 2027 年盈利的目标，必须在这期间赢得一个或几个像苹果、英伟达、高通这样的 " 灯塔客户 " 的大额订单。而到目前为止，除了微软和亚马逊两个相对小规模的承诺，还没有看到任何实质性突破。

的确，陈立武以其卓越的资本运作能力，为英特尔注入了足够的新血，让公司摆脱了财务危机，但 " 外部输血 " 不同于 " 自我造血 "。

资本可以买来时间、买来资源、甚至买来政治背书，但买不来技术领先性，也买不来客户的信任和订单。

这个问题，钱再多也绕不过去。

03 第三把火：押注 18A，背水一战

所有的内部调整和外部融资，最终都必须落在实处：产品和技术。

陈立武的第三把火，就是把所有聚集起来的资源，全部押注在 18A 工艺和基于它的新一代产品上。

18A 到底是什么？为什么它如此关键？

简单来说，18A 是英特尔最新的芯片制造工艺节点（可以粗略理解为 1.8 纳米，英特尔将其定义为 2nm 级）。

这也是英特尔近十年来，第一次在制造工艺这个最基础的赛道上，真正追近了台积电、三星等竞争对手。

初代 18A 是全球首个成功集成两大突破性技术的量产工艺：

● RibbonFET（环绕栅极晶体管）：一种更先进的晶体管结构，能更好地控制电流，提升性能和能效

● PowerVia（背面供电）：把供电网络从芯片正面移到背面，腾出正面更多空间给信号传输，能显著提升性能和降低功耗

光有工艺还不够，关键要看用这工艺做出了什么芯片——在缺少外部代工订单的情况下，18A 承载着两款被寄予厚望的产品—— Panther Lake 与 Clearwater Forest ——这两款产品性能和市场表现，又直接检验着 18A 工艺的真实水平：

● Panther Lake：面向消费级市场的酷睿 Ultra 300 系列处理器。这是英特尔 "AI PC" 战略的核心武器，集成了更强的神经处理单元，目标是驱动下一代具有强大本地 AI 能力的个人电脑

● Clearwater Forest：面向数据中心和服务器市场的至强 6+ 处理器。在 AI 浪潮下，数据中心的算力需求爆炸式增长，这款产品将直面 AMD 霄龙处理器的竞争

在庆祝 18A 量产的同时，必须冷静地看到几个不容忽视的问题：首先是良率这个 " 拦路虎 "。

业内普遍估计，18A 工艺的初期生产良率大约在 55% 到 65% 之间。这个良率水平，够英特尔自己生产芯片用，因为自家产品可以消化一部分不完美的芯片。

英特尔首席财务官戴维 · 津斯纳回应称："18A 良率进展可预测，足以支持 Panther Lake 出货，但尚未达到正常利润率水平。预计 2026 年底达到理想成本水平，2027 年达到行业标准。"

但是，如果要作为一个商业代工厂去接外部客户的订单，这个良率是远远不够的。行业里，顶尖代工厂对于先进工艺的良率要求通常在 70% 甚至 80% 以上，因为外部客户无法接受大量芯片报废带来的成本激增。

良率爬坡的速度和高度，直接决定了英特尔代工服务的成本和竞争力。

现阶段，外部订单几乎没有多少声量，一方面源于代工能力，另一方面也与规划的产能不足有关。

截至目前，公开承诺使用 18A 工艺的外部客户，主要就是微软和亚马逊这两家超大规模云服务商，他们计划用 18A 生产自己定制的 AI 芯片（比如微软的 Maia 2，亚马逊的 Trainium 3）。

此外，最引人遐想的是，苹果可能会将部分 Mac 芯片的制造订单交给英特尔，特别是使用其 18AP（18A 增强版）工艺。

不过，即便这些订单落地，短时间内更多的是象征性意义，它们的规模和重要性，与台积电所拥有的顶级客户群（英伟达、高通、AMD）相比，不会在一个量级。

2025 年 12 月，一条关键消息被曝出来：英伟达已经暂停了使用英特尔 18A 工艺进行芯片测试和评估。 对于想要说服其他大客户下单的英特尔代工部门来说，这条刺耳的消息，无疑是一次重大打击。

04 身份的阴影

陈立武的 " 三把火 " 在照亮前路的同时，也投下了一些阴影。

特朗普第一次向陈立武发难，就是因为与被投企业利益冲突，这个问题在短时间内未必能够理清楚，其担任英特尔 CEO 的同时，并继续关联着华登国际、Celesta Capital 等多家风投基金。

这种 "CEO 兼投资人 " 的双重角色，引发了持续不断的利益冲突质疑，例如 Rivos 收购案、SambaNova 谈判。

● 2025 年 4 月，英特尔曾试图收购 AI 芯片初创公司 Rivos。而陈立武本人，恰恰是 Rivos 的创始主席和重要投资者

● 2025 年 12 月，英特尔被曝与另一家 AI 芯片公司 SambaNova Systems 进行收购谈判，而陈立武又是该公司的投资者和执行主席

英特尔董事会表示，他们已制定了严格的政策，要求陈立武在涉及个人财务利益的交易决策中回避，并需每年披露相关交易。但是，董事会并没有采取更彻底的隔离措施。例如，要求陈立武将他的个人投资放入一个 " 盲信托 "，交由独立机构管理。

在一些公司治理专家和前高管看来，现在的安排，" 防火墙 " 是否足够坚固值得商榷，毕竟 CEO 的注意力可能被分散，或者其投资组合的利益会与英特尔的最佳利益发生潜在冲突。

除了这些看得见的争议，还有一些更深层次的挑战，摆在第一位的就是 2027 年实现盈亏平衡的目标。

此外，英特尔还面临其他外部挑战，例如欧盟法院在 2025 年底维持了对英特尔历史反垄断行为的裁决。

这些都是转型路上的绊脚石。

回顾 2025 年，陈立武的 " 三把火 " 确实烧得旺，也烧出了一些变化：

● 人少了：公司裁掉了近四分之一的员工，变得更 " 瘦 "。

● 钱多了：政府、英伟达、软银的巨额投资，让公司现金流前所未有的充沛。

● 技术追上了些：18A 工艺终于量产，拿到了技术竞赛的入场券。

但是，那个最沉重、最根本的问题——如何建立一个具有市场竞争力、并能实现盈利的芯片代工业务——依然无解。IFS 还在以每年近百亿美元的规模亏损，像是一个吞噬现金的无底洞。那个能改变游戏规则的 " 灯塔客户 "，依然没有现身。

在决定未来十年格局的 AI 军备竞赛中，英特尔依然是一个奋力追赶的 " 挑战者 "，而不是制定规则的 " 领导者 "。

眼下，支撑公司营收和利润的，主要还是依赖其传统的 x86 架构处理器在 PC 和服务器市场的销售，以及美国政府前所未有的政策和资金红利。

陈立武的举措，是一位顶尖的 " 危机管理大师 " 和 " 资本运作高手 "，他为病重的 " 老英特尔 " 进行了一次彻底的止血、输血和强心手术，让它脱离了最危险的 ICU 病房，能够继续留在牌桌上。

但是，他还没有为英特尔换上一副全新的、足以赢得未来牌局的 " 手牌 "。