近期，A 股商业航天概念板块热度极高，但过度炒作的风险也在聚集。1 月 6 日晚间，三家上市公司同时向投资者提示风险：" 股票击鼓传花效应明显 "。

其中，中国卫星自 2025 年 12 月 3 日以来股价累计上涨 156%，股价已处于历史最高点，但公司基本面并未发生重大变化；中国卫通则是 "6 天 4 板 "，公司也提示股价短期大幅下跌风险极高；航天电子自 2025 年 11 月 27 日以来股价累计上涨 123.23%，显著跑赢行业及大盘。

风险提示的作用初步显现。1 月 7 日早盘，上述三家公司盘中股价剧烈震荡，盘中最大跌幅均在 4% 以上。

商业航天概念备受追捧，背后有一定的逻辑支撑。SpaceX 正筹备史上规模最大的 IPO，其在卫星互联网、可重复使用火箭领域的成功，验证了商业航天巨大的市场潜力。A 股市场对商业航天的支持力度也在加大，2025 年末上交所出台商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，目前蓝箭航天 IPO 已获受理，" 科创板商业航天第一股 " 静待 " 点火升空 "。

政策层面，国家航天局设立商业航天司，" 十五五 " 规划中也明确将航空航天列为战略性新兴产业集群，" 千帆星座 " 和 " 国网星座 " 已于 2024 年启动发射组网。此外，太空经济的新场景不断拓展，太空算力、太空光伏电站等场景也为商业航天打开了更广阔的成长空间。

但资本市场的脉冲式行情，在一定程度上掩盖了商业航天产业发展的现实挑战。该产业的底层逻辑，在于通过技术创新大幅降低航天活动成本，而实现这一目标的核心路径便是火箭可重复使用技术的突破。但这项技术的攻关过程远比资本市场想象的更为艰难，需要长期的技术积累与反复试验。

2025 年末，我国朱雀三号、长征十二号甲两型可重复使用火箭先后进行首飞，虽获取了关键工程数据，但均未能实现火箭一级回收目标。从国际经验来看，SpaceX 从 2002 年成立到 2015 年实现猎鹰 9 号火箭首次成功回收，历经 13 年时间；蓝色起源的火箭从研发到实现亚轨道重复使用，也耗费了近 10 年时间。这些案例，都凸显出了技术突破的复杂性。

除了技术难题，商业航天还面临着应用场景拓展与成本控制的双重挑战。目前，商业航天的主要应用集中在卫星通信、遥感测绘等领域，市场规模相对有限，而构建完整的卫星互联网星座，实现全球化应用，需要发射上万颗卫星，前期投资规模高达上万亿元，且后续还需要长期持续的资金投入。

尽管可重复使用火箭技术降低了发射成本，但要实现规模化商业运营、形成稳定的盈利模式，还需要进一步提升火箭回收成功率、优化产业链成本结构、拓展更多商业化应用场景，这些都需要行业长期耕耘，绝非短期内能够完成。

非理性的 " 击鼓传花 " 式炒作风险巨大。股价短期内急速冲顶，一旦市场情绪降温、炒作资金撤离，股价极易出现大幅回调。笔者留意到，在此之前，*ST 艾艾、上海建工、合富中国等公司也提示，甚至是多次提示 " 击鼓传花 " 的风险，此后其股价都经历了大幅回落；梦天家居、再升科技虽然仍在高位震荡，但振幅扩大带来的风险累积也是可观测到的事实。

商业航天产业具有高投入、高风险、长周期的特点，其发展需要政策引导、资本支持、技术创新与市场需求的协同发力，更需要行业参与者与投资者保持理性与耐心。对投资者而言，应警惕短期炒作带来的风险，摒弃 " 追涨杀跌 " 的投机心态，深入研究企业基本面，关注公司在技术研发、订单获取、商业化应用等方面的实际进展，理性判断行业发展趋势与企业投资价值。

（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

每经评论员 | 杜恒峰

编辑 | 段炼

校对 | 何小桃

封面图片：视觉中国（图文无关）

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