2025 年 A 股 IPO 市场量质齐升，116 只新股募资超 1300 亿元，硬科技与新能源企业主导，审核效率提升，中信证券保荐领先。 

2025 年 7 月 16 日，华电新能（600930.SH）成功登陆上证主板，募资 181.71 亿元，成为当年 A 股年度 " 募资王 "。同年，两大国产 GPU 龙头摩尔线程 -U（688795.SH）、沐曦股份 -U（688802.SH）也相继登陆科创板，受到股民热捧，最高价曾分别达到 941.08 元和 895 元……整体上，2025 年的 A 股 IPO 市场实现量质齐升，上演了一场 " 硬科技 "、" 新能源 " 等新质生产力为投资主线的大剧，这背后既有监管机构政策更新带来的效率提升，也有保荐人勤勉尽责，严把质量关，做好 " 守门人 " 的坚守。

随着 A 股牛市行情的延续，对于 2026 年 IPO 市场发展情况，申万宏源证券判断：预期首发估值仍延续 2024 年以来的较低水平，同时，目前沪深不乏质优、首发规模体量偏大的 IPO 排队项目，2026 年的首发战配参与机会值得期待。 " 现有 139 个 IPO 排队项目中 80 个项目预计首发募资额超 10 亿元，预期 2026 年新股发行将进一步提速，首发规模较 2025 年进一步抬升。"  

116 只新股上市 审核效率大幅提升

2025 年 1 月 2 日，北交所 IPO 新股星图测控（920116.BJ）正式上市发行，随后的 1 月 3 日，深交所创业板黄山谷捷（301581.SZ）和上证主板的天和磁材（603072.SH）也上市发行，就此拉开 2025 年度三大交易所 IPO 上市的序幕。截至 2025 年 12 月 31 日，随着蘅东光（920045.BJ）与 C 新广益（301687.SZ）的上市发行， 2025 年 A 股 IPO 发行全面收官，年内共计发行新股 116 只，相比 2024 年的 100 只新股数量，2025 年新股数量多出 16 只，增幅 16%。

统计数据显示，2025 年新股发行数量前两大板块和 2024 年一样，均为创业板和北交所。 其中创业板有 33 只新股上市，相比 2024 年的 38 家减少 5 家；北交所新股发行数量为 26 家，相比 2024 年增加 3 家。上证主板、科创板和深证主板新股发行量分别为 23 家、19 家和 15 家，分别比 2024 年增加了 6 家、4 家和 8 家。 

表 1：IPO 发行情况

数据来源：Wind

2025 年新股上市数量的增加是建立在注册制改革深化及监管流程优化基础之上，使得 IPO 审核周期缩短、审核效率显著提高。沪深北交易所通过简化审核环节、优化审核标准，提高了审核效率，推动更多企业实现成功上市。 比如，作为国内高性能 GPU 产品主要领军企业之一的沐曦股份 -U，其 IPO 申请于 2025 年 6 月 30 日被上交所受理，到 2025 年 11 月 13 日完成在证监会的注册，仅用时不到 5 个月时间；以自主研发的全功能 GPU 为核心，致力于为 AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台的摩尔线程 -U，其 IPO 申请同样是在 2025 年 6 月 30 日被上交所受理，完成证监会注册时间是比沐曦股份更早的 2025 年 10 月 30 日，用时仅 4 个月。所举公司 IPO 流程用时之短，充分证明了如今的 A 股 IPO 审核效率已经有了大幅度提升。 

募资总额超 1300 亿元 同比近乎翻倍

2025 年 IPO 市场募资情况是名副其实的 " 大丰收 "。 据 Wind 数据显示，2025 年新上市的 116 只 IPO 共募集资金 1317.71 亿元，相比 2024 年 673.53 亿元的募资总额同比增长了 95.64%，几近翻倍。 

就各板块募资金额来看，均有不错的增幅。 其中，上证主板的 IPO 合计募资最多，募资总额达 432.28 亿元，同比增长了 146.74%；科创板 IPO 募资总额为 380.61 亿元，金额上虽然不及上证主板，但同比增幅仍达 151.08%，超过了前者；深证主板募资总额为 176.44 亿元，同比增幅为 138.16%；北交所 IPO 募资总额为 75.27 亿元，实现 60.69% 的增幅。 

表 2：IPO 募资情况

2025 年 IPO 市场的 " 量质齐升 "，本质是注册制改革成效的释放。注册制下，市场定价机制从 " 抑价发行 " 转向 " 价值发现 "，真正具备核心技术与成长潜力的企业获得与其未来价值匹配的估值与融资规模。 比如，摩尔线程 -U 于 2025 年 12 月 5 日在科创板上市发行，发行价格为 114.28 元 / 股，但上市首日涨幅高达 425.46%，此后几天最高价一度达到 941.08 元 / 股，二级市场对其未来看好态度由此可见一斑；沐曦股份 -U 于 2025 年 12 月 17 日上市发行，发行价为 104.66 元 / 股，上市首日收盘涨幅高达 692.95%，最高价达到 895 元 / 股。 

超大型项目的落地是相关 IPO 募资增长的关键动力， 比如主营风力发电、太阳能发电为主的新能源项目的开发、投资和运营，同时也是国内最大新能源公司之一的华电新能，其 IPO 发行募资规模高达 181.71 亿元，占到年内 A 股市场 IPO 总募资规模的 13.79%。前文提到的摩尔线程 -U 的募资总额也高达 80 亿元。此外，还有募资总额达 46.36 亿元的西安奕材 -U（688783.SH），募资总额达 44.40 亿元的中国铀业（001280.SZ），募资总额达 41.97 亿元的沐曦股份 -U 等。回顾 2024 年完成上市的 IPO，彼时募资金额最高的国货航（001391.SZ）募资金额仅为 34.95 亿元。 

此外，随着 A 股市场的持续走牛，市场成交量、换手率均较 2024 年有所提高，投资者参与意愿明显增强。 在市场流动性持续改善下，也为 IPO 的发行提供了充足的资金支持。与此同时，在市场对硬科技、新质生产力的认可度提升下，投资者也愿意为具有核心技术的新兴产业公司支付更高的溢价，推动更多新兴产业公司进行 IPO 融资。2025 年募资规模的大幅增加，充分说明国内 IPO 市场正在通过 " 精准滴灌 " 将稀缺资源集中于优质企业，资源配置的效率与针对性显著提升。 

" 硬科技 " 是主导 " 新能源 " 功不可没

正如前文所述， 科创板为 2025 年 IPO 募资金额增速最快的板块，由此也反映出，科技企业正成为 IPO 企业募资的核心方向。 按照申万一级行业划分，电子、电力设备、汽车、机械设备、基础化工和医药生物几大行业 2025 年完成上市的 IPO 新股数量均超过 10 只，其中仅电子行业上市新股数量就超过 20 家，该行业募资金额也是最高的，达到 365 亿元。 

表 3：2025 年申万大类行业 IPO 发行数量前 6 名

在申万电子行业中，有诸多 " 硬科技 " 企业，比如摩尔线程 -U、沐曦股份 -U 以及优迅股份（688807.SH），均属于电子行业下的数字芯片设计， 而屹唐股份（688729.SH）、C 强一（688809.SH）则属于电子行业下的半导体设备，再有西安奕材 -U、恒坤新材（688727.SH）则属于电子行业下的半导体材料，这些企业的 " 含科量 " 均很高。 

电力设备行业在 2025 年完成上市的 IPO 公司数量也不少，共有 18 家，只不过这些上市企业募资规模普遍不大。整体来看， 电力设备行业上市企业数量虽然仅比电子行业少了 2 家，但募资规模不足电子行业的三分之一，仅有 118.56 亿元。

进一步来看，电力设备行业新上市公司主要集中在风电设备、光伏设备、配电设备、电网自动化等与新能源产业息息相关领域。比如锡华科技（603248.SH）便以风电设备为主，其是国内少数可提供风电齿轮箱专用部件全工序服务的企业，其风电齿轮箱专用部件产品的技术水平在行业内具有领先优势，可长期适应海上台风、海水腐蚀、高原高寒、荒漠风沙等复杂多变的环境条件。再比如，泽润新能（301636.SZ）是光伏设备企业，产品主要为光伏组件接线盒产品。公司不仅是高新技术企业，也是省级专精特新中小企业。 

汽车行业 2025 年完成发行的 IPO 企业同样不少，有 16 家，合计融资规模达到 229.25 亿元。 具体细分来看，新上市公司主要分布在汽车系统部件、汽车电子、轮胎、其他零部件等领域。其中，天有为（603202.SH）主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展，其 2025 年 4 月顺利上市发行，首发募集资金规模达 37.4 亿元，主要用于汽车电子智能工厂建设项目、智能座舱生产基地建设项目等。此外，主营汽车轮胎的中策橡胶（603049.SH）于 2025 年 6 月完成上市发行，募资金额达到了 40.66 亿元，是 16 家汽车行业 IPO 公司中募资最高的。 

快速发展的新能源汽车已经成为推动我国经济增长的重要驱动力之一， 随着新能源汽车产销量的快速增加，渗透率的不断提高，带动了新能源汽车相关产业的快速发展，后续仍会有更多的企业上市融资。 

值得一提的是，2025 年科创板重启第五套标准，设置科创成长层，创业板启用第三套标准等，这些政策调整打破了 " 利润门槛 " 的限制，将上市逻辑从 " 结果导向 " 转向 " 过程与潜力导向 "， 而这正是政策支持 " 硬科技 " 的生动体现，进而推动市场生态从 " 重数量 " 向 " 重质量 " 转型，确保募集资金真正流向优质企业。通过将资金精准注入代表未来产业方向的新质生产力企业，助力经济结构从传统产业向高端制造与科技创新升级。 

中信证券拔得保荐人头筹

优秀保荐人如同 IPO 公司的 " 资本领航员 "， 通过专业辅导、风险把控和资源对接，帮助企业规范运作、精准定价并成功登陆资本市场，同时为投资者把好质量关。 据 Wind 数据统计，2025 年完成上市发行的 116 个 IPO 项目中，有 15 个项目是由中信证券保荐，IPO 保荐数量在券商行业排在首位。中信证券 2025 年保荐的项目合计发生的承销及保荐费用为 12.44 亿元。

公开资料显示，中国领先的 GPU 企业，被誉为 " 中国版英伟达 " 的摩尔线程 -U 便是由中信证券保荐的。此外，" 科创板八条 " 后首家以未盈利身份成功上市的硬科技企业西安奕材 -U，以及专注于智能影像设备，被媒体称为 A 股 " 智能影像第一股 "，在全景相机细分领域，全球市占率连续多年居首位的影石创新等诸多被投资者看好的新股，也均由中信证券保荐。 

表 4：2025 年完成 IPO 数量排名前五名

来源：本刊据 Wind 整理

国泰海通证券 2025 年完成的 IPO 保荐数量共计有 12 个，排名第 2 位， 其同样表现优秀。其保荐的 IPO 项目合计发生的承销及保荐费用为 8.21 亿元。国泰海通证券保荐的公司包括科创板上市的禾元生物（688765.SH）、屹唐股份（688729.SH），以及在上证主板上市的友升股份（603418.SH）、锡华科技（603248.SH）等，其中禾元生物和友升股份成为承销及保荐费的贡献大户，两家公司发生的上述费用分别为 1.44 亿元和 1.23 亿元。 

在完成 IPO 发行的数量排名前五大保荐机构中，排在后三位的分别为中信建投、华泰联合及招商证券， 他们保荐的项目数量分别为 11 个、10 个和 9 个（华泰联合有 1 个项目为联合保荐），其中也不乏如沐曦股份 -U、中国铀业、华电新能等高科技、新能源公司。 

2025 年 IPO 市场 " 量质齐升 "，是资本市场功能优化与经济结构转型的综合体现，其核心反映了资本市场资源配置效率提升、对科技创新的支持力度强化及服务实体经济高质量发展的能力增强。 这一趋势不仅是市场扩容的表象，更是中国经济 " 规模扩张 " 向 " 质量优先 " 转型的关键信号，对推动产业升级、培育新质生产力及提升国际竞争力具有重要意义。