1 月 7 日，平安人寿发布公告，截至 2025 年 12 月 30 日，其通过平安资管持有的农业银行 H 股比例已突破 20% 举牌线，账面余额达 324.28 亿元。

回溯这一路径，从 H 股流通股股本不足 5% 到如今的 20%，平安在过去一年内分四次增持，完成了对农行 H 股的增持。

这并非孤例，而是 2025 年以来险资举牌潮的一个典型注脚：去年全年，险资举牌次数攀升至 39 次，刷新近十年纪录。

这一轮抢筹中，超八成标的指向 H 股，银行、能源、公用事业等高股息板块成为绝对主角。

除农行外，平安对招行、邮储的多次落子，以及弘康人寿对郑州银行的举牌，共同构筑了当前险资配置的底层逻辑：在低利率长周期下，将稳定分红的银行股视作 " 类固收 " 资产的替代。

偏好红利资产的背后，是险企资产负债表的双向驱动。

在负债端，分红险占比的提升迫使险企必须寻觅更稳定的现金流以匹配给付需求；在资产端，长债收益率的持续下探加剧了 " 资产荒 "，而银行股 4%-5% 的股息率无疑是极具性价比的避风港。

更深层的考量在于会计准则的适配——通过纳入 FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）计量，险企可以有效对冲二级市场波动对利润表的扰动，实现业绩的平滑。

平安联席首席执行官郭晓涛曾将投资原则总结为 " 三可 "：经营可靠、增长可期、分红可持续；

以农行为例，2025 年前三季度逾 2200 亿元的归母净利润及稳健增长，恰好锁定了这三个维度，使其成为险资长线持有的压舱石。

政策端的推手同样不容忽视。

2025 年起，监管引导大型国有险企新增保费的 30% 投向 A 股，叠加长周期考核机制的引入，极大弱化了险企对短期回撤的顾虑。

目前，平安人寿权益资产占比虽已升至 27%，但距离监管上限仍有余裕，这意味着增量的释放尚有空间。

站在 2026 年的起点，险资举牌的频次与规模大概率将延续升势。

在利率环境未见根本性扭转之前，高股息策略仍是险资的头号选择；

但在银行、公用事业之外，随着考核周期的拉长，科技与先进制造等具备长期确定性的领域，或许正逐步进入这批长线资本的围猎视野。