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眼镜财经
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客服热线里智能语音在反复绕圈，黑猫投诉平台上 7 万多条记录在不断增加，这家消费金融巨头在亮眼财报和如潮投诉的夹缝中寻找平衡。
去年 9 月，消费金融公司的中期财报陆续公布，马上消费金融股份有限公司向市场展示了一份 " 看似亮眼 " 的成绩单：营收 87.35 亿元，净利润 11.55 亿元，资产总额 680.99 亿元。
按照营收规模，它稳坐行业第二把交椅；按照净利润规模，它位列第三，成为业内少数上半年净利润突破 10 亿元的玩家。
然而，《眼镜财经》注意到，这家公司的业绩却难以再现昔日 " 高歌猛进 " 的辉煌。2021 年至 2024 年，其营收增速从 30.19% 一路放缓，2024 年甚至出现 4.09% 的负增长。
不良贷款率自 2021 年起持续攀升，从 2022 年末的 2.05% 一路增至 2024 年末的 2.49%。拨备覆盖率却从 2022 年末的 416.74% 急剧下降至 2024 年末的 130%，已经逼近监管红线。
拨备覆盖率却在不断变薄
马上消费金融的增长故事始于其迅速扩张的市场份额。截至 2025 年中期，这家机构在行业中营收排名第二，净利润排名第三。
当我们将时间轴拉长，增长的疲态逐渐显现。营收增速从 2021 年的 30.19% 一路放缓至 2023 年的 15.69%，再到 2024 年竟然出现了 4.09% 的负增长。
这一业绩下滑的背后，是其核心放贷业务的收缩。2024 年，马上消费金融的利息收入仅为 117.99 亿元，比 2023 年的 131.37 亿元下降了 11.33%。
尽管营收下降，利润却不降反升，这一 " 减收增利 " 的现象源于一个关键操作——信用减值损失大幅减少。从 2023 年的 60.24 亿元骤降至 38.60 亿元，降幅达 35.92%。
《眼镜财经》注意到，催收成本已经成为马上消费金融一个沉重的财务负担。仅 2024 年，该公司的代理催收费用就高达 31.28 亿元，占其当年营收的 20.65%。
如果将时间拉长到 2020 年至 2024 年，马上消费金融在催收上累计投入超过百亿元。这一数字在行业中显得异常突出。作为对比，同期招联消费金融的 " 外包服务费 " 为 5.89 亿元，中原消费金融的 " 外包费 " 为 2.37 亿元。
催收成本居高不下的同时，马上消费金融的资金 " 安全垫 " ——拨备覆盖率却在不断变薄。从 2022 年末的 416.74% 急剧下降至 2024 年末的 130%，已经逼近监管红线。
通过调节拨备覆盖率来强化盈利支撑的做法，难以掩盖其资产质量恶化的实质。
马上消费金融的合作催收机构中，有一家名为重庆信盟科技发展有限公司的企业格外引人关注。天眼查显示，这家公司由北京中关村科金技术有限公司全资控股，后者正是马上消费金融的第二大股东，持股 29.51%。更为特殊的是，这两家公司的董事长均由赵国庆担任。
这种 " 股东高度关联 + 高管明显重叠 " 的双重绑定关系，使得马上消费金融催收业务的独立性与合规性受到质疑。
一位金融行业分析师指出，当催收本身成为关联方的一门稳赚不赔的生意时，前端风控的动机就会发生扭曲。更宽松的审核意味着更多的贷款，也直接创造了后端的催收收入。
相关投诉超过 7.6 万条
在黑猫投诉平台输入 " 马上消费金融 " 关键词，相关投诉超过 7.6 万条。投诉内容涉及骚扰家人、爆通讯录、高利贷、套路贷、莫名扣费等问题。
一些用户反映，即使在自己能够被联系到的情况下，平台仍然向亲朋好友暴露其债务信息。另有用户称在校期间借款，利息高达 36%，超过了国家规定的 24%，而平台拒绝协商解决。
催收之外，马上消费金融的产品设计也饱受诟病。其会员费收取方式被认为是一种 " 精心设计的监管套利 "。在表面利率受限的情况下，平台通过会员费等增值服务，维系着高收益覆盖高风险商业模式所必需的利润空间。
2025 年 10 月助贷新规明确禁止平台向借款人收取任何息费，这套游走于灰色地带的盈利模式已经被逼至悬崖边缘。
陷入IPO 之困多年
马上消费金融早在 2020 年 9 月就宣布了 A 股上市计划，发行规模不超过 13.33 亿股。然而，时至今日，其 IPO 之旅仍停留在辅导期。
除了合规问题，股权结构也是阻碍其上市的重要因素。2024 年 3 月，国家金融监管总局修订《消费金融公司管理办法》，将主要出资人的最低持股比例要求由原来的 30% 大幅提高至不低于 50%。而马上消费金融的股权结构长期分散，最大股东重庆百货持股仅为 31.06%，即便按旧规也刚过线，按新规则远未达标，这构成了其 IPO 的一道硬性障碍。
独立董事问题也为其上市之路蒙上了阴影。在中金公司更新的第十九期上市辅导进展报告中，董事会中独立董事人数仍少于三分之一的问题，已连续两期被提及。
7 万多条投诉和超百亿的催收成本背后，这家消费金融巨头的转型之路如同在激流中航行，需要把握方向的同时保持稳定。
关联催收机构的股权迷雾尚未散开，IPO 辅导报告中的问题仍待解答。当催收成本开始吞噬利润，当技术投入与实际效果之间出现显著落差，市场开始质疑：这是科技金融的成功，还是高收益覆盖高风险商业模式的必然代价？
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