Blue Owl 正大幅提高其一只私人信贷基金的赎回上限，以应对投资者蜂拥而至的撤资请求，突显了曾备受追捧的私人信贷市场正面临日益加剧的压力。

据华尔街见闻此前文章，Blue Owl 此前一直在与贷款方及甲骨文洽谈，计划投资密歇根州的一个规划容量 1 千兆瓦的数据中心。然而谈判陷入停滞，Blue Owl 原计划安排高达 100 亿美元融资并进行大额股权投资的协议无法推进。

而最新公布的监管文件显示，该公司将允许投资者从 Blue Owl 撤出高达净资产 17% 的资金。这一比例相当于约 6.85 亿美元，远远超过了该公司此前设定的 5% 季度上限。此外，该公司还将投资者赎回股份的截止日期从 12 月 31 日延长至 1 月 8 日。

Blue Owl 联合创始人 Craig Packer 在接受采访时表示，虽然基金通常会在赎回请求超过 5% 时按比例分配，但鉴于该基金拥有 24 亿美元的流动性，公司决定优先满足投资者的流动性需求。尽管如此，投资者的大规模撤资行为仍是私人信贷领域焦虑情绪加剧的最极端迹象之一，该资产类别正因亏损担忧、回报预期下降以及监管审查加强而备受关注。

这一事件并非孤立个案，而是反映了整个行业的广泛趋势。非上市商业发展公司（BDC）这一深受个人投资者欢迎的结构正遭受重创，数据显示其赎回规模已显著超出历史平均水平。

流动性压力与策略调整

Craig Packer 在采访中强调，OTIC 目前拥有 24 亿美元的可用流动性，其中包括 12 亿美元的流动贷款，这赋予了公司应对赎回潮的灵活性。他表示，该基金兑现了投资者提出的所有投标请求。

尽管公司表现出应对压力的信心，但资金外流的来源揭示了特定的投资者情绪。据媒体援引一位知情人士透露，OTIC 面临的更大幅度赎回主要是由亚洲富有的个人投资者推动的，这一群体构成了该基金投资者基础的重要组成部分。

与此同时，Blue Owl 旗下最大的直接借贷工具 Blue Owl Credit Income Corp. 也未能幸免。据监管文件及知情人士透露，该基金本季度遭投资者撤资约 5%，总额约为 9.66 亿美元，这一水平与行业平均水平相当。

私人信贷市场的广泛焦虑

Blue Owl 的遭遇折射出整个私人信贷市场的降温。据高盛集团分析师数据，非上市 BDC（如 Blue Owl 的这只基金）在第四季度的平均赎回额占净资产的 5%，而历史平均水平仅为 2% 左右。

专门追踪该行业的精品投行 Robert A Stanger & Co. 的数据进一步佐证了这一趋势：在 2025 年的最后三个月，资产规模超过 10 亿美元的基金的赎回量较上一时期激增了 200%。投资者正利用季度窗口撤出资金，这已成为衡量市场情绪的一个关键试金石。

估值差异与结构性挑战

非上市 BDC 通常会设定季度赎回限额，以平衡客户的流动性需求与基金投资的非流动性本质。然而，当前的市场环境加剧了这种结构的压力。与上市交易的 BDC 相比，非上市 BDC 的投资者在赎回时可以获得全额账面价值。

相比之下，公开交易的 BDC 近期表现低迷，录得自 2020 年以来相对于标准普尔 500 指数的最差年度表现。近几个月来，数家上市 BDC 的交易价格出现了两位数的折价，这意味着投资者若在二级市场抛售，其回收的资金将低于基金投资的账面价值。这种估值差异进一步激励了非上市基金的投资者利用赎回窗口离场。

此次并非 Blue Owl 近期首次面临审查。去年 11 月，该公司取消了旗下两只私人信贷基金的合并计划，这一计划本可能迫使非上市基金 Blue Owl Capital Corp. II 的投资者承担约 20% 的损失。在该合并尝试之前，该基金也曾遭遇超出 5% 预设限额的赎回激增，当时 Blue Owl 仅兑现了约 6000 万美元（即 6%），并一度停止允许投资者撤资。管理人已表示将在本季度恢复赎回。