1 月 9 日，中国 AI 大模型独角兽 MiniMax 正式在香港联合交易所挂牌上市，创下全球 AI 公司从成立到上市的最快纪录。 首日交易中，MiniMax 股价表现强劲，收盘较发行价暴涨 109%，市值一举突破 1000 亿港元大关，显示出资本市场对中国头部生成式人工智能资产的狂热追捧。

此次 IPO 定价为 165 港元，处于招股区间上限。在散户投资者和长线基金的强力支撑下，MiniMax 公开发售部分获得 1837 倍的超额认购，国际发售获 37 倍认购。此次发行最终募资约 55.4 亿港元，吸引了阿联酋阿布扎比投资局、新加坡主权财富基金及阿里巴巴等多家明星基石投资者。

由于国内科技巨头及顶级创投机构在早期便深度布局，MiniMax 的暴涨为投资方带来了巨额账面回报。以盘中价格计算，阿里、米哈游、腾讯及 IDG 等早期持股方的资产价值较此前一轮融资已实现翻倍，其中阿里的持股市值一度突破 100 亿港元。

此次上市标志着中国 AI 企业正式开启大规模二级市场募资潮。在 OpenAI 及其他美国同行仍主要依赖私募资金时，中国 AI 初创公司因更为紧迫的资金需求，已率先奔向公开市场。Gavekal Dragonomics 分析师 Tilly Zhang 指出，在缺乏美国巨型云服务商同等规模的资金支持下，IPO 已成为中国 AI 企业获取研发与基础设施投入资金的现实途径。

刷新全球上市速度 获国际长线资金增持

MiniMax 此次 IPO 定价为每股 165 港元，属于招股区间的上限。然而，这一高定价并未阻挡市场的热情。1 月 9 日开盘后，股价迅速冲高，盘中一度涨超 80%。截至收盘，股价报 345 港元，较发行价上涨 109%，总市值达到 1054 亿港元（约合 135 亿美元）。

仅用时 4 年多便完成从成立到上市的跨越，MiniMax 刷新了港股 AI 公司的上市速度纪录。此次全球发售约 3358 万股，假设 " 绿鞋 " 全额行使，募资总额约 55.4 亿港元。

散户投资者的参与热情极高，公开发售部分获得 1837 倍超额认购，导致回拨机制启动，公开发售比例调整至 17.4%。由于竞争激烈，一手中签率仅为 2.81%，这意味着散户需认购 4000 股才能稳获一手。对于中签一手（20 股）的投资者而言，首日账面收益约为 3600 港元。

早期投资者收益丰厚 阿里、米哈游价值重估

MiniMax 的暴涨让其背后的 " 豪华股东天团 " 收益颇丰。据招股书及公开信息显示，公司此次引入了 14 位基石投资者，认购总额约 27.23 亿港元，涵盖 Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴、易方达等知名机构。

作为核心战略投资者，阿里巴巴在 MiniMax 的股权结构中占据重要地位。阿里目前持有股份总数约为 3824.8 万股，持股比例达 13.66%。按首日收盘价计算，阿里所持股份的账面价值高达约 103 亿港元。

其他早期产业投资者同样获利不菲。米哈游持有约 6.4% 的股份，账面价值约 48 亿港元；腾讯持股 2.58%，账面价值接近 20 亿港元；IDG 持股 2.8%，账面价值超过 21 亿港元。对于这些在 2022 年起便陆续注资的机构而言，仅用 4 年时间便实现了数倍的投资回报。

在此次 IPO 前，MiniMax 已累计融资 15.56 亿美元，2025 年 8 月的最后一轮融资投后估值为 42.4 亿美元。这意味着，仅过去不到半年，二级市场给予 MiniMax 的估值已较上一轮融资翻倍有余。

营收高速增长 海外市场贡献七成利润

MiniMax 在商业化方面表现出强劲的增长势头。招股书显示，2025 年前三个季度，公司收入为 5340 万美元（约 3.8 亿元人民币），同比增长 174.7%。值得注意的是，MiniMax 的收入高度依赖全球市场，海外收入占比超过 70%。

公司目前的业务核心集中在消费级 AI 产品。其推出的角色聊天机器人 Talkie 在美国青少年群体中广受欢迎，视频生成平台 " 海螺 AI" 亦是其主要收入来源。截至 2025 年 9 月，MiniMax 已在 200 多个国家和地区拥有超过 2.12 亿个人用户。BNY 高级策略师 Wee Khoon Chong 认为，MiniMax 与智谱 AI 相继成功上市，反映出市场对中国 AI 领域乐观情绪的持续。

MiniMax 计划将此次 IPO 募集的资金主要用于未来五年的大模型升级、AI 原生产品开发及海外业务扩张。虽然面临盈利挑战，但上市后的 MiniMax 拥有了更丰富的融资工具和更强的资本背书。随着中国 AI 芯片公司如壁仞科技、摩尔线程等相继开启 IPO 进程，二级市场对国产人工智能产业链的定价逻辑正在重构。