瑞财经 严明会  去年 12 月，重庆宇隆光电科技股份有限公司（以下简称 " 宇隆科技 "）创业板 IPO 获受理，保荐机构为中信证券，保荐代表人为王家骥、王珺珑。

招股书显示，宇隆科技成立于 2014 年，专注于新型半导体显示面板领域的智能控制卡及精密功能器件相关产品的研发、生产及销售，终端应用主要为平板电脑、笔记本电脑、显示器、中大尺寸电视、手机、智能穿戴等消费电子领域。

宇隆科技做的是智能控制卡及精密功能器件，主要应用于新型半导体显示面板领域，是京东方及和辉光电显示用智能控制卡的第一大供应商。

2022 年 -2025 年上半年，宇隆科技的收入分别为 7.48 亿元、6.94 亿元、10.93 亿元及 5.97 亿元，显示用智能控制卡为公司主要收入来源，收入占比各期公司主营业务收入的 61.07%、53.64%、66.29% 及 63.91%。

宇隆科技的显示用智能控制卡业务又分为产品及PCBA  制造服务。2022 年及 2023 年，宇隆科技显示用智能控制卡业务的收入主要来自于 PCBA   制造服务，该业务收入占比分别为 42.88%、40.38%。

2024 年，宇隆科技显示用智能控制卡产品收入达到 4.38 亿元，是上年同期的 4.76 倍，至此，显示用智能控制卡产品成为宇隆科技最主要的收入来源。

宇隆科技还有一个重要的收入来源为显示用精密功能器件，业务收入占比主营业务收入的 38.57%、44.36%、31.67% 及 33.60%。

2022 年 -2025 年上半年，五大客户为宇隆科技贡献了 97.86%、94.28%、93.45% 及 94.02% 的收入，最大客户为其贡献了 77.04%、79.10%、53.61% 及 53.58% 的收入。

各期内，宇隆科技的最大客户均为京东方，其向宇隆科技采购显示用智能控制卡、显示用精密功能器件，2022 年 -2025 年上半年的采购金额分别为 5.76 亿元、5.49 亿元、5.86 亿元及 3.2 亿元，较为稳定。

宇隆科技各期的第二大客户均为和辉光电，该客户曾是推动公司收入增长的重要力量。2022 年 -2025 年上半年，和辉光电向宇隆科技采购 1.29 亿元、6,210.44 万元、3.36 亿元及 1.6 亿元。

2024年，宇隆科技主营业务收入同比增长3.99亿元，期内来自和辉光电的收入同比增长了2.74亿元。

和辉光电还曾是宇隆科技的主要供应商，2022 年及 2023 年，宇隆科技向其采购金额为 1.52 亿元及 4,832.11 万元。

宇隆科技指出，这与公司的"Buy and Sell"模式有关。Buy and Sell 模式指的是，宇隆科技向客户下单采购材料，并提供辅料，完成生产后再销售给该客户，并收取生产加工费。

上文提到的显示用智能控制卡PCBA制造服务，便是Buy and Sell模式，也称客供料模式。换言之，显示用智能控制卡客供料模式曾是公司显示用智能控制卡的核心模式。

可以发现的是，宇隆科技2022年向和辉光电的采购金额比向其的销售金额还要高。

这种情况不仅发生在和辉光电身上。2023 年，宇隆科技向广州国显、华星光电分别采购 3,386.34 万元、4,075.91 万元，而期内向其的销售金额仅有 1,511.1 万元及 1,143.79 万元。

2025 年上半年，宇隆科技向广州国显销售 799 万元，而期内向其采购了 1,988.63 万元。

事实上，宇隆科技的显示用智能控制卡曾经主要依靠客供料模式销售。2022 年及 2023 年，其显示用智能控制卡客供料模式的收入分别为 3.21 亿元及 2.8 亿元，占比该业务收入的七成以上。

除了主营业务收入外，宇隆科技还有零星的其他业务收入，各期总收入分别为 7.49 亿元、6.98 亿元、10.95 亿元及 5.97 亿元。

各期末，宇隆科技的应收账款分别为 3.06 亿元、2.97 亿元、4.39 亿元及 4.52 亿元，占比期内收入的 40.90%、42.57%、40.11% 及 37.87%（2025 年上半年数据已年化）。

2022 年 -2025 年上半年，宇隆科技均实现盈利，净利润分别为 6,683.86 万元、7,572.08 万元、1.21 亿元及 7,032.80 万元，净利润逐年增长。

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