瑞财经 严明会  近期，广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称：丸美生物）向港交所主板递交上市申请，高盛、中信证券为其联席保荐人。

丸美生物诞生于重庆人孙怀庆之手。

上世纪 90 年代，下海创业的浪潮席卷全国，26 岁的孙怀庆亦辞掉重庆特种电机厂这一国企 " 铁饭碗 "，南下广州闯荡，试图在美妆美服领域找到立足之地。

在广州打拼的 6 年多时间里，孙怀庆发现了眼部护理的市场空白，瞄准这一商机，2002 年，他成立了广州佳禾（即丸美生物的前身），花了两年时间跑日本考察，最终敲定 " 日本技术 + 中国市场 " 的路子，主打 " 专业眼部护理 "。

丸美生物最初成立时，亦有日本资方加入，公司初始注册资本为 100 万元，由孙怀庆控制的广州升旺贸易有限公司、史威株式会社分别出资 75% 及 25%。

公司五年后，丸美弹力蛋白眼霜横空出世，定位中高端眼部护理，彼时，" 弹弹弹，弹走鱼尾纹 " 的魔性广告语，让丸美眼霜瞬时攻占消费者心智，一度成为现象级爆款。

与此同时，丸美生物由一家中外合资企业变成了一家 " 夫妻店 "，截至 2010 年 12 月，公司由孙怀庆及其配偶王晓蒲分别持股 90%、10%。

2012 年 2 月，丸美生物完成股份制改革，而后进行多轮股权转让及增资后，由孙怀庆、L Capital 及王晓蒲分别持股 81%、10% 及 9%。

2019 年 7 月，丸美生物成功登陆 A 股上交所，成为 " 国货美妆第一股 "，一时风光无两。

A 股上市时，丸美生物募集资金净额为 7.9 亿元，计划投入彩妆产品生产建设、营销升级及运营总部建设、智慧零售终端建设、数字营运中心建设、信息网络平台 5 大项目。

然而，在资金实际投入过程中，上述五大募投项目均出现不同程度的变化。

就 " 彩妆产品生产建设项目 " 而言，2020 年 11 月，丸美生物将原计划投入该项目的全部资金 2.5 亿元，变更用于 " 化妆品智能制造工厂建设项目 " ；时隔两年多，于 2023 年 8 月，将该项目的预定可使用状态日期由原计划的 2023 年 3 月延期至 2024 年 12 月；2024 年 5 月，又决定对项目追加 6875.26 万元投资至 3.44 亿元，增加实施地点并延期至 2025 年 12 月；而到了 2025 年 11 月，丸美生物再次宣布项目延期，将可使用状态延期至 2027 年 12 月。

就 " 数字营运中心建设项目 "，2021 年 8 月，丸美生物将其预定可使用状态日期由 2021 年 7 月延期至 2023 年 7 月，随后又延期至 2026 年 7 月。

就 " 营销网络建设项目 "、" 智慧零售终端建设项目 "，2021 年 8 月，公司将这两项募集资金专户中的全部资金 2.06 亿元，变更用于 " 营销升级及运营总部建设项目 "；2024 年 8 月，又将该项目的预定可使用状态日期延期至 2026 年 9 月。

就 " 信息网络平台项目 "，2022 年 8 月，将其预定可使用状态日期由 2022 年 7 月延期至 2024 年 7 月；次年 8 月，该项目宣布结项，累计总投入 2830.73 万元，较原计划少了 4722.16 万元，同时将剩余募集资金及利息、理财收益全部变更调整追加投资至 " 营销升级及运营总部建设项目 " 。

截至 2025 年 6 月末，丸美生物对 " 化妆品智能制造工厂建设项目 " 已投入募集资金金额为 2.48 亿元。此外，" 营销升级及运营总部建设项目 "、" 数字营运中心建设项目 " 的投资进度分别为 56.76%、21.73%。

递表港交所前，孙怀庆、王晓蒲分别持有丸美生物 72.72%、8.08%，夫妇二人作为实际控制人，合计控制公司 80.8% 股权。

2022 年 -2024 年及 2025 年前 9 月（下称：报告期内），公司分别派息 7627.45 万元、1.01 亿元、3.09 亿元及 3.01 亿元，累计 7.87 亿元。按持股计算，孙怀庆夫妇可拿走约 6.3 亿元。

值得一提的是，自 A 股上市 13 年以来，丸美生物累计分红 10.83 亿元，而报告期内的分红金额占总分红的比例高达 7 成。其中，2023 年度、2024 年度分红率分别高达 80.38%、88.03%。