截至 2025 年 9 月 30 日，COMMUNE 在全国 40 个城市运营 112 家直营餐酒吧。
本文为 IPO 早知道原创
作者｜Stone Jin
微信公众号｜ipozaozhidao
据 IPO 早知道消息，极物思维有限公司（COMMUNE 幻师，以下简称 "COMMUNE"）于 2026 年 1 月 9 日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和中银国际担任联席保荐人。
2016 年，COMMUNE 创始团队将武汉花园道一家老厂房的空间改造成餐酒吧，一经开业便大获成功，后逐步在全国范围内扩展。截至 2025 年 9 月 30 日，COMMUNE 在全国 40 个城市运营 112 家直营餐酒吧，其中 109 家餐酒吧以 COMMUNE 幻师品牌经营。
值得注意的是，COMMUNE 的门店均战略性布局在人流量大、曝光度高的城市核心商圈，以实现强劲的单店经济效益及品牌能见度——作为稀缺的多时段运营餐酒吧公司，COMMUNE 已在太古、恒隆、华润、龙湖、希慎等领先的商业地产运营商运营管理的核心商圈开设门店。鉴于其能在全天的不同时刻吸引客流，COMMUNE 成为运营商们首选的餐酒吧合作伙伴，通常可以按极具竞争力的租金条件优先获取核心商圈的优质点位。在当前运营的 112 家餐酒吧中，就有超过 80% 的门店位于商圈一层触达消费者的最优点位。
同时，面对不同的市场需求，COMMUNE 还通过 "COMMUNE 幻师标准店 " 与 "COMMUNE 幻师臻选店 " 等店型组合的打造，为每个特定商圈部署最佳模式，从而比单一模式策略获得明显更广的客户群。依托于一二线城市的现有布局，COMMUNE 正策略性地进军三线市场，拓展全国布局。
根据 COMMUNE 的规划，其计划于 2026 年新开设约 30 至 40 家 COMMUNE 幻师店，重点布局在一线和二线城市；于 2027 年新开设约 35 至 45 家 COMMUNE 幻师店，同时深化二线及新兴市场的布局；于 2028 年新开设约 40 至 50 家 COMMUNE 幻师店，进一步扩大在主要经济区域及高潜力消费市场的覆盖范围。
在商业模式上，COMMUNE 在白天为顾客提供质优价美的多样化食品，入夜后门店转变为与朋友进行餐后社交饮酒的社交枢纽，由此形成的业务模式使酒精饮料在 COMMUNE 的整体销售中占据较大比重。2025 年前三季度，COMMUNE 约 45% 的营业收入来自酒水和饮料，其中约 85% 为酒精饮品。当然，这一结构使 COMMUNE 能够适配多元的消费群体与消费场景，无论是家庭聚餐、亲密社交、团队建设还是夜间酒市场景，皆可全面覆盖。
具体而言，COMMUNE 的招牌自选区通常有超过 200 个 SKU，包括进口烈酒、瓶装啤酒、即饮、烧酒和软饮料；全方位服务吧台则有近 100 种饮品选择，包括威士忌、生啤、鸡尾酒、葡萄酒、咖啡和内部开发的自有饮品。除此之外，西式美食菜单约有 70 个 SKU，包括沙拉、披萨、意大利面、鸡翅、汉堡和主菜。通常情况下，COMMUNE 每年进行两至四次季节性产品更新，其专责研发团队计划提前三至五个月推出产品，以把握市场趋势。
截至 2025 年 9 月 30 日，COMMUNE 推出了 14 个自有品牌包装酒饮 SKU，如 " 幻师德式小麦 " 和 " 白桃乌龙西达 "，占酒精饮料总销售总额的 20% 以上，大大增强了品牌知名度及忠诚度。其中，" 幻师小酒桶 " 融合了茶、水果及洋酒，2023 年、2024 年以及 2025 年前三季度期间销售超 100 万桶。同样，COMMUNE 与美国名厨合作于 2019 年推出招牌菜 " 幻师脆脆金沙翅 "，2023 年、2024 年以及 2025 年前三季度期间销售近 300 万份。
2023 年、2024 年以及 2025 年前三季度，COMMUNE 每家餐酒吧日均订单量分别为 256 单、296 单以及 327 单，维持稳健增长。
另据招股书披露，COMMUNE 门店平均投资回本期约为 17.0 个月，根据弗若斯特沙利文的资料，快于行业平均值。2023 年、2024 年以及 2025 年前三季度， COMMUNE 门店的首次收支平衡期约为 3 个月。
根据弗若斯特沙利文的资料，2022 年至 2024 年以营业收入计，COMMUNE 连续三年在中国餐酒吧品牌中位列第一；同时，COMMUNE 于 2024 年在这一高度分散且高速增长的领域占有约 7.8% 的市场份额，是第二和第三大竞争对手合计市占率的约两倍。
截至 2026 年 1 月 7 日，COMMUNE 的会员数量已突破 900 万人，且会员消费在 COMMUNE 门店销售总额中的占比不断上升。
根据弗若斯特沙利文的资料，2024 年中国餐酒吧行业市场规模约 301 亿元人民币，预计 2025 年至 2029 年市场规模将以 15.4% 的复合年增长率增长，增速远高于单一的餐饮、酒饮和线下社交市场。同时，这一行业仍然高度分散，主要由大量独立餐酒吧和少数连锁餐酒吧组成。在消费者对高品质社交体验需求不断增长以及 " 微醺经济 " 蓬勃发展的推动下，这一赛道有望实现持续快速增长。此外，市场具有巨大的扩张潜力。2024 年中国餐酒吧的渗透率仅为 0.5%，而成熟的英国市场则为 20% 左右。
财务数据方面。2023 年和 2024 年，COMMUNE 的营收分别为 8.45 亿元和 10.74 亿元，同比增长 27.1%；2025 年前三季度，COMMUNE 的营收从 2024 年同期的 7.64 亿元进一步增至 8.74 亿元。
2023 年、2024 年以及 2025 年前三季度，COMMUNE 的毛利率分别为 70.5%、67.8% 以及 68.7%；经调整净利润分别为 0.73 亿元、0.66 亿元以及 0.79 亿元；经调整净利润率则分别为 8.7%、6.2% 以及 9.0%。同期，COMMUNE 录得经营活动现金流净流入分别为 2.75 亿元、2.21 亿元以及 2.03 亿元。
成立至今，COMMUNE 并未引入过多外部融资。IPO 前，高瓴和日初资本是 COMMUNE 唯二的外部投资方——前者持有 COMMUNE 9.63% 的股份，后者则持股 1.71%。
COMMUNE 在招股书中表示，IPO 募集所得资金净额将主要用于扩大 COMMUNE 幻师网络；数字化及基础设施建设；产品研发和创新；增强品牌认知度；以及用作营运资金及其他一般企业用途。
本文由公众号 IPO 早知道（ID：ipozaozhidao）原创撰写，如需转载请联系 C 叔↓↓↓
登录后才可以发布评论哦
打开小程序可以发布评论哦