电影《大空头》原型、知名投资者 Michael Burry 在周五收盘后通过 Substack 发文披露，他持有甲骨文的看跌期权，并在过去六个月内直接做空了该公司。Burry 此前已公开做空英伟达和 Palantir，此次对甲骨文的押注进一步强化了他对当前 AI 市场估值过高、泡沫严重的判断。

Burry 直言不讳地批评了甲骨文目前的战略定位及其激进的投资行为。他认为，这家老牌数据库软件公司为了追逐 AI 热点，正在进行不必要的重资产扩张，试图通过昂贵的数据中心建设与亚马逊、微软等云巨头竞争。

Burry 在回复读者提问时尖锐地指出：" 我不喜欢它的定位，也不喜欢它正在进行的投资。它不需要做现在正在做的事情，我不知道它为什么要这样做。也许是出于虚荣心（Ego）。"

" 纯粹的 AI 泡沫载体 "

Burry 的做空逻辑核心在于，他认为甲骨文缺乏其他科技巨头那样的安全垫，是一个脆弱的 " 纯粹 AI 泡沫载体 "。

在解释为何选择做空甲骨文而非其他科技巨头时，Burry 详细阐述了他的筛选标准。他指出，微软（Microsoft）、谷歌母公司 Alphabet 和 Meta 等公司拥有强大的核心业务护城河，即使 AI 投资失败，它们依然能生存并保持主导地位。

" 如果我做空 Meta，我也在做空其在社交媒体和广告领域的主导地位。

如果我做空 Alphabet，我就在做空各种形式的谷歌搜索、安卓系统和 Waymo 等。

如果我做空微软，我就在做空全球办公生产力 SaaS 巨头，"

Burry 写道，" 这些大公司并不是纯粹的 AI 做空标的。"

相比之下，甲骨文目前的股价支撑逻辑高度依赖于 "AI 云服务需求激增 " 这一单一叙事。Burry 认为，微软和谷歌等巨头有能力随着时间推移控制支出、消化产能过剩带来的损失，甚至减记资产，同时保持核心业务的盈利能力。" 这三家公司不会消失，" 他补充道。但甲骨文在背负巨债的情况下进行高风险转型，一旦 AI 需求不及预期，其容错率极低。

这一举措对市场情绪构成了直接冲击。甲骨文股价在过去一年中经历了剧烈波动，虽然曾因 AI 云服务需求激增的预期在去年 9 月单日暴涨 36%，但随后因投资者担忧其不断膨胀的资本支出和债务负担，股价已较峰值回落约 40%。Burry 的入场无疑加剧了市场对甲骨文 " 高杠杆赌未来 " 模式可持续性的担忧。

激进转型下的债务隐忧

甲骨文激进的资本开支和日益恶化的资产负债表是 Burry 看空的另一个关键因素。

为了从传统的数据库软件商转型为能与 AWS 和 Azure 抗衡的云基础设施提供商，甲骨文近年来投入了数百亿美元购买英伟达芯片并建设数据中心。这种从 " 轻资产 " 向 " 重资产 " 模式的切换，导致公司背负了沉重的债务负担。

据彭博数据显示，甲骨文目前拥有约 950 亿美元的未偿债务，使其成为彭博高评级指数中，除金融板块以外最大的企业债券发行人之一。市场此前曾因甲骨文发布的云业务乐观预测而短暂狂欢，但随着资本支出（CapEx）的持续攀升，以及对部分云交易结构和债务膨胀的质疑，投资者的热情正在迅速冷却。

Burry 显然捕捉到了这一财务结构中的脆弱性。他认为甲骨文正在进行一场 " 不需要 " 的赌博，这种由债务驱动的扩张在利率较高或行业下行周期中显得尤为危险。

延续对 AI 泡沫的全面阻击，还想做空 OpenAI

此次做空甲骨文，是 Burry 对整个 AI 行业泡沫持怀疑态度的一个缩影。

Burry 在文中重申了他对 AI 基础设施建设速度和经济效益的广泛怀疑。他甚至表示，如果 OpenAI 的估值达到 5000 亿美元，他也会选择做空。在他看来，目前的 AI 热潮中充斥着定价错误和不可持续的繁荣。

对于此前的做空目标英伟达，Burry 将其描述为表达看空 AI 交易 " 最集中 " 的方式。" 英伟达也是最受喜爱、最少受到质疑的公司，" 他写道，" 所以做空它很便宜，而且它的看跌期权比其他一些受到更多质疑的大型做空标的更便宜。"

Burry 甚至还点名过 " 特斯拉 "，称其估值荒谬、薪酬计划损害股东。

截至发稿，甲骨文方面尚未对 Burry 的言论及做空行为作出回应。