财联社 1 月 14 日讯（编辑 黄君芝）在 2025 年飙涨超 60%、创下自 1979 年以来最大涨幅后，2026 年国际金价再创新高，投资者仍在疯狂涌入这一 " 传统避风港 "。2026 年迄今，现货黄金已累计上涨了近 7%，升破 4600 美元。

就在当前 " 势如破竹 " 的背景下，高盛（Goldman Sachs）却警告说，涌向黄金寻求避险的投资者可能正在犯下一个重大错误。该行的投资策略团队并不青睐将这种贵金属作为投资组合的多元化配置工具。

高盛财富管理业务的投资策略团队在其 2026 年展望报告中警告称，" 黄金在历史上出现过深度且持续的回撤，其最大回撤幅度达 70%。"。下图通过与美国债券市场进行对比，清晰地展示了这一点。传统上，固定收益被视为投资组合在动荡时期的缓冲。

与此同时，高盛投资策略团队的战术资产配置主管 Brett Nelson 在有关 2026 年展望的媒体简报会上表示，从历史数据看，" 黄金的波动性高于美国股票，回撤幅度也大得多，而且在过去 20 年的滚动周期内，只有大约一半的时间能够有效对冲通胀。"

" 也就是说，只有大约一半的时间能够产生实际回报。相比之下，正如下图所示，在同一时间框架内，美国股票的表现始终优于通胀。" 他补充道。

据 FactSet 数据显示，投资者周一纷纷涌入一只热门的提供黄金敞口的交易所交易基金，向 SPDR Gold Shares 注入了 9.5 亿美元。这一巨额资金流入扭转了该基金在 2026 年的资金流出局面，FactSet 数据显示，今年迄今投资者已净申购 1.18 亿美元。

该 ETF 今年以来持续上涨，2025 年涨幅高达近 64%，创下自 2004 年底推出以来的最大年度涨幅。FactSet 的数据还显示，该基金去年的飙升远超其之前最大的年度涨幅，即 2007 年逾 30% 的涨幅。

而事实上，在这样的背景下，很少有像高盛这么悲观的。例如，富国银行投资研究所周二就在一份报告中表示，预计 2026 年黄金价格将进一步上涨，部分原因是 " 地缘政治紧张局势加剧以及全球央行积极的购金行动 " 等市场驱动因素。

该机构指出，美联储今年预期的降息以及稳定的美元应有助于推动黄金在 2026 年表现优异，" 尽管步伐将慢于 2025 年 "。

另一方面，根据高盛 2026 年展望报告，其投资策略团队还建议增持美国股票。

Nelson 表示：" 除非你非常确信经济衰退即将到来，否则很难减持美国股票。经济最终会支撑企业盈利。标普 500 指数最终则会跟随企业盈利的走势。"