【华通白银网 1 月 16 日】•由于美国对关键矿产的新关税延期，银价从大幅下跌中回升。

•持续存在的结构性供应短缺以及强劲的工业需求限制了银价的下跌空间。

•银价具有高波动性，因白银市场规模较小，且兼具工业和投资金属双重属性。

白银作为工业金属的重要地位及其供应紧张的局面，为银价提供了坚实的支撑。

据荷兰国际集团称，贸易政策和宏观经济情绪带来的风险很可能会继续成为价格走势的焦点。

白银价格周四一度自 93 美元 / 盎司以上的历史高位暴跌逾 7%，主要因广泛关税威胁的缓解引发获利了结。目前银价已基本收复当日跌幅。

截至撰写本文时，白银价格仅下跌了 1% 左右。

荷兰国际集团的大宗商品策略师 Ewa Manthey 在一份报告中表示，这种反弹表明交易员们现在正依据市场的基本结构性驱动因素来关注市场并调整价格。

" 近期的复苏凸显了白银众所周知的波动性，白银波动性通常高于黄金，这是因为白银的市场规模较小，且兼具工业和投资金属的双重属性。"

特朗普已推迟实施对关键矿产进口的新关税，此举旨在缓解当前因贸易中断而引发的担忧。这在周四对银价产生了影响。

特朗普的声明降低了风险

尽管特朗普的声明在短期内缓解了一些政策风险（正是这种风险推动了银价达到前所未有的高位，并导致了价格的回调），但截至今年年初，白银价格仍上涨了超过 25%。

这种持续性凸显了市场基本运行机制的稳健性。

特朗普政府并未采取征收关税的措施，而是宣布将转向与主要贸易伙伴进行双边协议的谈判，以确保关键矿产的充足供应。

特朗普政府还计划考虑设定进口商品的价格下限，相关官员将在 180 天内提交相关建议。

Ewa Manthey 表示，尽管关税这一选项尚未完全被取消，但这种策略上的转变降低了贸易中断的即时风险。

这一决定是在依据《贸易扩展法》进行的长达数月的 "232" 条款审查之后作出的。该审查旨在评估加工后的关键矿产进口是否对美国国家安全构成威胁。

此次关税审查涵盖了多种经过加工的关键矿产（锂、钴、镍、稀土元素、镓、石墨、铂族金属以及其他工业金属，包括银）以及含有这些矿产的各类商品，例如电动汽车的零部件、电池、磁体和电子产品。

历史性的白银紧缩

此前，美国关税政策的不确定性导致大量实物白银从伦敦转移到了美国，从而引发了这一历史性的紧缩现象。

Ewa Manthey 在荷兰国际集团的报告中表示，这一事件导致伦敦（主要交易中心）的可用白银库存大幅减少，进而加剧了价格波动和市场不稳定状况。

由于避险投资和强劲的工业消费的双重推动，银价在过去一年里上涨了近 150%，表现远超黄金。

这次强劲的上涨使得金银比降至略高于 50 的水平，这一水平自 2011 年以来未曾出现过。

结构性供应短缺将限制下跌空间

白银市场正面临持续的结构性供应短缺，这一状况受到政策波动以外因素的加剧影响。

银的供应增长受到限制，因为大部分白银是其他金属生产过程中的副产品，这使得该行业难以在价格上涨时迅速提高产量。

与此同时，来自太阳能、电气化和电子等行业的强劲工业需求使得实体市场供应严重受限。

Ewa Manthey 补充道：" 这种持续的赤字支撑了白银的看涨态势，并解释了为何尽管投机风险溢价有所波动，但白银价格仍保持高位。"

" 由于白银兼具工业金属和投资金属的双重属性，其价格波动幅度往往大于黄金，而且其整体市场规模较小，因此其波动性很可能会持续处于高位。"

短期内，由于市场仓位趋于稳定以及关税相关风险的重新评估，银价可能会在一定区间内盘整。

白银的下跌空间似乎有限，当价格下跌时仍有望获得有力支撑。

Ewa Manthey 表示，这是由持续存在的结构性赤字、有限的可用资源以及持续的政策不确定性共同作用所致。

贸易政策的变动、宏观经济状况以及任何新的供应中断迹象仍将起到关键的推动作用。

截止北京时间 09:40，华通现货白银定盘价报 22990 元。

       美国时间 1 月 15 日，全球最大白银 ETF —— iShares Silver Trust 的白银持仓量为 16061.78 吨，较前一交易日减少 180.44 吨。全球最大黄金 ETF — SPDR GOLD TRUST 的黄金持仓量为 1074.8 吨，较前一交易日增加 0.57 吨。

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