美国最大电网运营商 PJM Interconnection 对未来电力需求做出矛盾性调整：在收紧数据中心审查标准后下调近期负荷预测，但同时上调长期增长预期，凸显电网规划者在 AI 算力热潮下面临的不确定性挑战。

根据 PJM 周三发布的年度报告，该电网运营商将 2028 年夏季峰值需求预测下调 4.4 GW，降幅达 2.6%。2027 年夏季预测同样下调约 4 GW，使该容量年度的备用容量缺口收窄至约 2.6 GW。这一调整将直接影响 PJM 定于 6 月 30 日启动的 2028/29 年度容量拍卖。

据 PJM 称，预测下调主要源于三方面因素：对计划建设的数据中心和大型负荷实施更严格审查，以及更新电动汽车和经济活动预测。其中，大型负荷审查使今年夏季峰值预测下降 0.7%，经济活动调整贡献 0.5% 降幅，电动汽车因素影响 0.1%。

Jefferies 股票分析师在周三研报中强调，预测下调反映的是项目延期而非需求疲软。他们预计即便 PJM 通过采购程序额外获得 10 GW 容量，未来两次容量拍卖的价格仍将 " 轻松触及 " 约 530 美元 / 兆瓦 - 日的上限。

严格审查大型负荷推动预测调整

PJM 此次调整的核心在于改变了对数据中心等大型负荷的评估方式。该电网运营商在新闻稿中表示，更严格的审查程序是近期预测下调的首要驱动因素，单此一项就使今年夏季峰值预测降低 0.7%。

这一变化发生在 PJM 利益相关方去年未能就改革大型负荷接入流程达成一致之后。PJM 称，其董事会预计将在未来几周 " 概述快速通道关键议题的前进路径 "。改革可能包括修改 PJM 审议大型负荷预测的流程。

PJM 使用年度负荷预测进行输电规划，并据此确定容量拍卖中应采购的容量规模。此次调整将直接影响其下一次基础容量拍卖的参数设定。

长期需求增长预期不改

尽管下调近期预测，PJM 对未来十年的电力需求增长预期实际有所上调。该电网运营商预计，到 2036 年夏季峰值负荷将以年均 3.6% 的速度增长至约 222 GW，高于此前 3.1% 的预测。未来 10 年总增长量约为 65.7 GW。

这一长期乐观预期与短期调整形成鲜明对比。与去年预测相比，PJM 将 2032 年之后的负荷增长预期上调，但将 2032 年之前的预测有所下调，反映出数据中心等大型项目落地时间表的不确定性。

Jefferies 分析师指出，负荷预测修正反映的是 " 推迟 / 延期，而非需求疲软 "。他们预计未来两次拍卖的容量缺口将改善 3-4 GW，但市场仍将面临短缺，建议采取 " 加速的后备采购方案 "。

容量市场价格预期维持高位

尽管近期负荷预测下调，分析师仍预计容量价格将保持在高位。Jefferies 分析师认为，即便预测调整使容量缺口改善，PJM 未来两次容量拍卖的清算价格仍将 " 轻松 " 达到约 530 美元 / 兆瓦 - 日的最高限价。

这一判断基于供需基本面依然紧张的现实。2027 年容量年度的备用容量缺口虽然从更高水平收窄至约 2.6 GW，但仍显示供应不足。分析师强调，市场需要通过加速后备采购程序来弥补缺口。

PJM 的年度负荷预测是其容量市场定价的关键输入变量，此次调整将为市场参与者提供新的投资信号，但长期增长预期的上调表明电力需求增长的根本趋势未变。