近日，在被誉为 " 全球医疗行业春晚 " 的第 44 届 J.P.Morgan Healthcare Conference（摩根大通医疗健康大会）上，诺和诺德新任 CEO 马兹亚尔 · 杜斯塔达尔迎来了其上任 5 个月后的首次公开亮相。

这位管理者通过对竞争格局的直接回应、产品管线的详细披露及并购策略的阐释，为诺和诺德划定了新路径，也向市场传递出巩固代谢疾病赛道优势的明确信号。

他更明确宣称，公司有能力进行高达 400 亿美元的并购，但坚持标的必须 " 物有所值 "。此举被广泛视为对辉瑞等对手的隔空喊话，也凸显了诺和诺德凭借 GLP-1 药物积累的财力。

摒弃盲目多元化

作为执掌诺和诺德后的首次重要公开亮相，杜斯塔达尔的表现颇具锋芒。

他明确表示，诺和诺德有能力承担 200 亿、300 亿甚至 400 亿美元的并购交易，但核心前提是标的必须具备匹配价格的价值。他以 Metsera 收购谈判为例说明，公司最终止步于 100 亿美元报价，核心原因就是认为该标的不值得更高对价。这番表述被业内解读为对辉瑞等潜在竞争对手的间接回应。

与高调的并购表态形成鲜明对比的，是诺和诺德主动推进的战略收缩。杜斯塔达尔为公司新领域探索设立了明确边界：所有业务拓展必须围绕糖尿病或肥胖症患者的核心需求展开，摒弃此前可能存在的盲目多元化尝试。

这一战略逻辑已在实际并购中落地。此前，诺和诺德收购专注于代谢相关脂肪性肝炎（MASH）领域的 Akero Therapeutics，核心考量便是二者患者群体的高度重叠——约 80% 的 MASH 患者同时合并肥胖症。与此相对应，对于与代谢疾病无直接关联的肾病等领域，诺和诺德已明确放弃布局。

杜斯塔达尔在演讲中反复提及的一组数据，揭示了这一战略的底层逻辑：全球受糖尿病和肥胖 / 超重问题影响的总人口已达 20 亿，但目前全球 GLP-1 类药物的实际使用者仅在 1000 万至 1500 万之间。个位数的市场渗透率表明，当前诺和诺德与礼来之间的市场份额争夺，仅为行业竞争的表层，整个赛道仍有巨大的未开发空间。

透露如何应对 " 后司美格鲁肽时代 "

在明确战略边界的同时，诺和诺德也亮出了产品管线的核心竞争力，口服司美格鲁肽（Wegovy 药片）的推出成为本次大会的核心亮点。

杜斯塔达尔通过两组关键数据，印证了这款产品的市场潜力：其 16.6% 的减重效果与注射剂型基本持平，打破了行业内 " 口服制剂药效必然弱于注射剂 " 的固有认知。同时，因胃肠道副作用导致的停药率仅为 7%，显著低于竞争对手高剂量组 22%~24% 的停药率，这也让 GLP-1 领域的竞争从 " 剂型有无 " 转向 " 体验优劣 " 的高阶较量。

为应对 " 后司美格鲁肽时代 " 的竞争，诺和诺德还披露了复方制剂 CagriSema 的进展。这款由司美格鲁肽与胰淀素类似物 Cagrilintide 组合而成的产品，凭借 23% 的减重效果和 3.7% 的低停药率，有望成为该领域的标杆产品。杜斯塔达尔同时透露，公司正在研发更高剂量的 "CagriSema forte"，进一步打开疗效提升的想象空间。

杜斯塔达尔特别强调了 Cagrilintide 单药疗法的市场价值，指出对于仅需 12%~15% 减重效果、且对副作用耐受度更低的庞大患者群体，单药制剂将形成独特竞争优势。此外，得益于战略聚焦，公司正加速推进多款早期代谢疾病资产进入临床阶段，直接回应了外界关于其创新能力后继乏力的质疑。

对于市场普遍关心的司美格鲁肽核心专利将到期的问题，杜斯塔达尔虽未给出具体应对方案，但从其一系列动作来看，诺和诺德已启动长期布局：通过聚焦核心赛道提升资源使用效率，借助产品迭代构建管线梯队，依靠精准并购补全治疗方案。

这些举措共同指向一个目标——在专利保护期结束前，构建起难以被替代的竞争护城河，确保公司在 GLP-1 领域的长期领先地位。

每日经济新闻