东兴证券股份有限公司林瑾璐 , 田馨宇近期对宁波银行进行研究并发布了研究报告《2025 年业绩快报点评：全年盈利平稳，中收增长亮眼》，给予宁波银行买入评级。

宁波银行 ( 002142 )

事件：1 月 20 日，宁波银行发布 2025 年业绩快报，全年实现营业收入、归母净利润 719.7 亿、293.3 亿，同比增长 8.0%、8.1%（1-3Q25：8.3%、8.4%）。年化加权平均 ROE 为 13.11%，同比下降 0.48pct。年末不良率 0.76%，环比持平；拨备覆盖率 373.2%，环比下降 2.8pct。

点评：

营收利润增速环比微降，中收增长亮眼。2025 年宁波银行营业收入、归母净利润 719.7 亿、293.3 亿，同比增长 8.0%、8.1%，增速较前三季度均下降 0.3pct。拆分营收来看：（1）净利息收入同比 +10.8%，主要是规模驱动；增速较前三季度下降 1pct，与四季度规模增速季节性放缓有关，息差或基本保持平稳。（2）中收同比 +30.7%，增速较前三季度提升 1.4pct。中收高增既有低基数因素，也受益于资本市场回暖带来的财富管理、托管等中收快速增长。截至 2025 年末，宁波银行个人客户 AUM 同比增长 13.07%，增速高于一般存款；托管业务 CUM 同比增长 13.27%，轻资本业务优势凸显。核心营收（净利息收入 + 中收）同比 +12.5%。（3）其他非息收入同比 -9%，主要是四季度债市调整；但宁波银行 TPL 账户占比不高，且上年同期基数较低，其他非息对业绩的拖累相较同业来说较小。

信贷保持双位数增长，存款增速小幅上升。2025 年末宁波银行总资产同比 +16.1%，贷款同比 +17.4%，规模增速预计处于上市银行前列；增速较三季度末略有下降，符合信贷投放季节规律。年末贷款占总资产比重 47.8%，较年初提升 0.54pct，资产结构持续优化。2025 年末存款同比 +10.3%，较三季度末上升 0.4pct。公司积极优化存款结构，主动管控负债成本；2025 年新增活期存款占比 70.8%，存款付息率同比下降 33bp，2025 年 12 月当月存款付息率 1.42%，同比下降 44bp，预计全年净息差降幅进一步收窄。

不良率继续保持平稳，拨备覆盖率环比小幅下降。2025 年末宁波银行不良贷款率为 0.76%，同比、环比持平。拨备覆盖率 373.2%，拨备水平依然充足；环比下降 2.8pct，较年初下降 16.2pct，主要由于近两年零售行业风险抬升，公司核销处置保持较大力度。

投资建议：在 2025 年实体信贷需求偏弱的环境下，宁波银行积极扩表、规模实现高增长；净息差在负债成本持续优化下保持韧性，叠加中间业务收入高增长，公司核心营收表现亮眼。资产质量指标总体平稳，拨备覆盖率下降趋缓。在核心营收高增 + 资产质量平稳下，预计宁波银行 2025-2027 年归母净利润增速分别为 8.1%、9.8%、9.9%，对应 BVPS 分别为 33.7、37.5、41.6 元 / 股。2026 年 1 月 20 日收盘价对应 2026 年 0.76 倍 PB 估值。维持 " 强烈推荐 " 评级。

风险提示：经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 34.43。

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