本文来源：时代财经 作者：郭美婷

又一家国产 AI 芯片公司即将冲刺科创板 IPO，与摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）等会师 A 股。

上交所官网 1 月 22 日显示，上海燧原科技股份有限公司（下称 " 燧原科技 "）科创板 IPO 状态变更为 " 已受理 "，融资金额为 60 亿元。

据招股书，燧原科技本次募集资金用于第五代和第六代 AI 芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

图源：截图自燧原科技招股书

燧原科技创立于 2018 年 3 月，到目前已自研迭代了四代架构 5 款云端 AI 芯片，产品体系包括 AI 芯片、AI 加速卡及模组、智算系统及集群和 AI 计算及编程软件平台。

从招股书来看，腾讯是燧原科技的第一大客户和股东，过去几年，腾讯在燧原科技的销售额中的占比逐年提高，到 2025 年前三季度，腾讯相关业务往来（包括直接销售和 AVAP 模式销售）在燧原科技的营收占比已经超过了 70%。燧原科技称：" 互联网行业为国内 AI 算力的主要需求方，公司预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续。"

时代财经就未来可能拓展的目标客户计划询问燧原科技方面，截至发稿暂未获得回应。

三年亏损超 40 亿

招股书显示，2022 年到 2024 年，燧原科技的营业收入分别为 9010.38 万元、3.01 亿元、7.22 亿元，扣除非经常损益后净利润分别为 -11.5 亿元、-15.67 亿元、-15.03 亿元。三年亏损合计超过了 40 亿元。

2025 年前三季度，燧原科技营业收入 5.4 亿元，扣除非经常损益后净利润达 -9.12 亿元，均未实现盈利。

对此，燧原科技解释称，一方面，云端 AI 芯片硬件上需要先进的晶圆制造和封装测试工艺，以年为单位快速迭代产品；软件上需要构建并不断完善 AI 计算及编程软件平台，确保深度支持持续迭代的主流 AI 大模型；同时还需要与供应链伙伴联合研发，保障供应链稳定。这些因素导致研发投入巨大。

另一方面，公司面对互联网大厂需求，需要联合验证打磨多代产品，不断软件适配优化以满足业务场景需求，实现产品方案与客户商业价值匹配，方可逐步放量部署。

燧原科技同时表示，在国际贸易摩擦等外部环境不发生重大变化的前提下，根据公司在手订单、产品交付进度和研发规划等因素，预计公司达到盈亏平衡点的预期时间最早为 2026 年。

图源：截图自燧原科技招股书

从产品来看，燧原科技的产品包括云端 AI 芯片、AI 加速卡及模组、智算系统及集群，以及 AI 计算及编程软件平台。其中，AI 加速卡及模组、智算系统及集群是贡献公司收入的主要产品形态。在去年前三季度，AI 加速可及模组的收入占比为 76.73%，智算系统及集群的收入占比为 23.03%。

图源：截图自燧原科技招股书

虽常与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技（06082.HK）等并称，但燧原科技并非采用 GPGPU 架构，而是自研的 GCU-CARA 计算架构。据招股书，其最新一代的云端 AI 芯片为 2025 年发布的邃思 400 芯片，基于第 4 代 GCU-CARA 计算架构，支持包括 FP8 在内的多种计算精度，支持万卡及以上集群。

根据 IDC 数据和燧原科技销售量情况，2024 年中国 AI 加速卡整体出货规模超 270 万张，其中英伟达以约 190 万张出货量占据约 70% 的市场份额。燧原科技当年 AI 加速卡及模组销售量达 3.88 万张，对应中国 AI 加速卡市场的占有率约 1.4%。

另据灼识咨询数据，全球 AI 加速卡市场规模将从 2024 年超过 1000 亿美元增至 2028 年超过 5000 亿美元，期间复合增长率超过 40%。此背景下，我国 AI 加速卡市场规模预计 2028 年将超过 10000 亿元人民币，大约占到届时全球市场的 30%。

在研发方面，燧原科技在 2022 至 2024 年，公司累计研发投入 35.29 亿元，累计营业收入 11.14 亿元，最近三年累计研发投入是最近三年累计营业收入的 316.86%。截至 2024 年末，公司员工人数为 880 人，其中研发人员 690 人，研发人员占比为 78.41%。

图源：截图自燧原科技招股书

七成收入来自腾讯

招股书显示，2019 年起，燧原科技与腾讯展开业务合作，期间经历了从单一场景小规模验证到多场景大规模验证再到深度战略合作阶段，经过多代产品的持续磨合、长期的软件优化适配，已经形成了稳定的合作关系。燧原科技表示，互联网行业为国内 AI 算力的主要需求方，公司预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续。

2022 年到 2025 年前三季度，燧原科技对前五大客户的销售金额占当期营业收入的比例分别为 94.97%、96.50%、92.60% 和 96.41%，其中对腾讯科技（深圳）的销售金额（包括直接销售和 AVAP 模式销售）占比分别为 8.53%、33.34%、37.77% 和 71.84%。客户集中度较高。

燧原科技表示，腾讯科技（深圳）作为燧原科技关联方，公司对腾讯科技（深圳）直接销售和 AVAP 模式销售均构成关联交易。公司除向腾讯科技（深圳）直接销售外，亦通过 AVAP 模式向腾讯科技（深圳）指定的客户 A、客户 D、客户 J、客户 L 等服务器厂商销售。2025 年 1-9 月，公司对腾讯科技（深圳）直接销售收入超过营业收入的 50%。

燧原科技与腾讯渊源深厚。2018 年成立后，燧原科技获得 Pre-A 轮融资 3.4 亿元人民币，由腾讯领投，种子轮投资方亦合资本（武岳峰资本旗下基金）、真格基金、达泰资本、云和资本继续跟投。据天眼查显示，腾讯总共参与了六轮融资。

招股书显示，腾讯是燧原科技第一大股东，目前腾讯科技及其关联方共持股 20.26%。

图源：截图自燧原科技招股书

此外，燧原科技实际控制人 ZHAO LIDONG、张亚林合计直接持有公司 17.9287% 的股权，通过燧原汇智与燧原崇英两个员工持股平台间接控制公司 10.2070% 的股权，两名实际控制人合计控制公司 28.1357% 的股权，不足 30%。

燧原科技提醒，本次发行后，两名实际控制人可支配的公司表决权比例将被进一步稀释，可能会对公司的控制权稳定造成不利影响。

在去年 7 月的一个公开论坛上，燧原科技创始人兼 COO 张亚林表示：" 泛互联网场景是人工智能和数字经济深度融合的主战场。燧原科技支持了腾讯很多互联网应用。大家用的很多腾讯应用底层都有燧原算力的支持。同时，燧原也以超大规模集群支持腾讯产业互联网客户的业务拓展。"

如今，多家互联网大厂正加速向 AI 底层技术纵深布局，腾讯重仓燧原科技之外，阿里、百度等头部玩家亦纷纷将 AI 芯片业务独立分拆，谋求资本化突围。

今年港股第一个交易日，百度（BIDU.O，09888.HK）就宣布，非全资附属公司昆仑芯确定分拆上市。百度在公告中提到，建议分拆完成后，百度预计昆仑芯仍将属于百度的附属公司。时代财经从业内人士处了解到，昆仑芯拆分后，核心技术团队基本没有变化。

另外，近日消息称，阿里巴巴集团（09988.HK）正准备推进旗下 AI 芯片子公司平头哥独立上市。阿里计划先对该芯片业务进行内部重组，将其改造成一个部分由员工持股的业务实体，随后再探索进行首次公开募股（IPO）的可能性。具体上市时间尚未确定，该行动仍处于准备阶段。不过，时代财经据此向阿里方面核实，对方尚未对此消息作出评论。