1 月 23 日，全球贵金属市场迎来历史性时刻。伦敦现货白银价格盘中首次突破 100 美元 / 盎司整数关口，创历史新高，伦敦现货黄金同步刷新历史高点，逼近 5000 美元 / 盎司关口。

在地缘政治不确定性持续发酵、市场对美联储年内降息预期升温的背景下，避险资金大举涌入黄金与白银市场，推动两大贵金属大幅走高，上演双重突破行情。

每日经济新闻

多位贵金属分析师在接受记者采访时表示，此次白银价格飙升，紧跟当前贵金属牛市节奏，而美联储降息预期升温与格陵兰岛问题引来的避险情绪发酵，正是支撑这波行情的核心因素。

站上 100 美元 / 盎司关口，白银还会涨吗？在分析师看来，100 美元 / 盎司是一个所谓的 " 心理价位 "。摩根大通研究报告更是认为，白银市场已出现多重预警信号，比如价格大幅脱离基本面预测，ETF（交易型开放式指数基金）持续呈现资金净流出，工业需求承压，非美地区供应趋于宽松。

贵金属牛市行情延续

1 月 23 日，COMEX（纽约商品交易所）白银期货涨 7.15%，报 103.26 美元 / 盎司，一周累计上涨 16.63%，年内累计涨超 40%。

黄金分析师蒋舒在 1 月 24 日受访时对《每日经济新闻》记者分析称，白银连创新高的核心原因是跟随贵金属牛市趋势。自 2019 年起，贵金属市场整体进入牛市，而从历次牛市规律来看，非黄金贵金属——如银、铂、钯，在牛市后半段往往会出现价格飙升，与黄金形成明显涨幅差距，这是白银上涨的长期趋势性因素。

在其看来，白银近期超预期连创新高，直接源于 " 特朗普 2.0 政策 " 带来的多重不确定性，从美联储独立性、格陵兰岛相关分歧到市场担忧欧洲抛售美元资产，各类风险事件叠加，持续诱发强烈避险情绪，推动资金涌入白银等贵金属及资源类商品，长期趋势与中短期因素共同促成当前行情。

咨询公司 Metals Focus 的董事菲利普 · 纽曼（Philip Newman）表示，白银将继续受益于与黄金相同的宏观驱动因素，持续的关税不确定性、伦敦市场实物流动性仍然偏低也将促进白银上涨。

过去一年，白银价格累计涨幅已超过 200%，原因不仅是其金融属性强化，也与白银冶炼规模化受限、全球供应持续偏紧密切相关。

受益于光伏产业等兴起，白银需求端爆发，供不应求的局面在 2021 年开始出现并持续至今。其中，伦敦金库的白银库存下滑程度比较突出，尤其是 2022 年，全球白银需求量逼近 4 万吨，而全球白银供给只有 3.2 万吨，供需缺口导致伦敦金库的白银库存一年减少了近 1 万吨。

不过，随着更多白银库存从纽约转移至伦敦，现货市场流动性得到改善。根据伦敦金银市场协会（LBMA）数据，自去年 9 月以来，伦敦金库白银总持有量已增加约 1.04 亿盎司，规模与同期 COMEX 库存减少量相近。摩根大通最新研究报告称，232 项关键矿产行政令采取了相对温和的监管姿态，暂未对白银等贵金属加征关税，此次明确的政策信号进一步缓解了相关担忧，减缓了将库存从纽约转移至伦敦的避险性流动压力。

短期波动风险增加

对于白银走势，贺利氏贵金属中国交易部门表示，目前投资热情依旧高涨，但价格指标显示严重超买，短期波动风险增加。

兴业研究外汇商品高级研究员张峻滔在 1 月 24 日受访时对《每日经济新闻》记者表示，只要黄金牛市持续，贵金属总体走势都强。短期看不到黄金价格明显回调的因素，不过，白银价格弹性相对更大一些，可能会有一些日内调整。

在蒋舒看来，避险基本面仅能支撑白银等贵金属具备上涨动能，但当前银价近乎垂直的飙升斜率，远超基本面合理范畴，其中情绪推动的作用尤为突出，且越到后期，情绪占比越高，基本面影响则逐渐弱化。

在他看来，白银连续飙升期间，无论从技术指标还是基本面分析，市场普遍预期会出现回调，但实际行情却持续走高，这使得后期市场逐渐滋生 " 不会再回调 " 的情绪。不过，从历史罕见连续飙升行情来看，回调终将发生，接下来的美联储议息会议或将成为关键时间节点。

蒋舒分析认为，若美联储偏向暂停降息，可能会导致白银飙升行情暂时退潮。但大幅回落仅靠技术性回调难以实现，还需基本面出现实质性变化。参考 2008 年行情，当时白银价格从约 21 美元 / 盎司跌至约 8 美元 / 盎司，跌幅超 50%。" 尽管这是极端情形，但‘特朗普 2.0 ’政策加剧市场不确定性，不排除引发此类风险的可能。" 他表示。