本文来源：时代财经 作者：何明俊

1 月 26 日盘后，蓝箭电子（301348.SZ）发布业绩预告称，公司预计 2025 年归母净利润为 -3000 万元至 -4000 万元，上年同期为 1511.18 万元；预计 2025 年扣非归母净利润为 -3300 万元至 -4300 万元，上年同期为 1089.23 万元。

此前，蓝箭电子归母净利润已连续四年下滑，累计跌幅超过 80%，而 2025 年更是由盈转亏。

时代财经注意到，蓝箭电子 2025 年前三季度实现营业收入 5.18 亿元，同比微增 2.55%，但归母净利润亏损 2650.07 万元，由盈转亏。更令投资者关注的是，蓝箭电子销售毛利率从 2021 年的 23.78% 下滑至 2025 年前三季度的 3.91%，为公司历史低点。

就业绩等问题，1 月 26 日时代财经致电蓝箭电子董秘办，但截至发稿前，电话尚无人接听。

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" 公司主营业务聚焦于消费类电子产品。报告期内，公司采取稳固市场占有率为核心经营策略，持续加大市场推广力度，产能及产品出货量均同比实现增长。尽管半导体市场整体呈现回暖态势，但受传统消费电子和传统工业领域需求复苏缓慢的影响，模拟器件与分立器件的市场需求恢复相对滞后，终端市场整体复苏节奏偏慢；与此同时，下游客户仍以消化库存、控制采购为主，叠加市场竞争加剧，公司产品销售价格面临较大压力，进而导致产品毛利率同比下滑。" 蓝箭电子在公告中解释业绩下滑的原因。

面对主营业务的持续恶化，蓝箭电子在业绩暴跌的同时选择通过收购拓展产业链上下游。

1 月 12 日晚，蓝箭电子宣布，拟以现金收购成都芯翼科技有限公司（下称 " 成都芯翼 "）不低于 51% 的股权，标的估值高达 6.75 亿元。

根据公告，成都芯翼成立于 2016 年 8 月，是一家国家级专精特新 " 小巨人 " 企业，专注于高可靠模拟集成电路研发、生产及销售，重点研发产品包括通信接口芯片、模拟信号链芯片等。" 通过本次并购整合，公司将达成从半导体封装测试领域向芯片设计产业链的战略性拓展。" 蓝箭电子表示。

不过，这场并购对蓝箭电子的资金实力是一场严峻的考验。

三季报显示，截至 2025 年三季度末，蓝箭电子货币资金及交易性金融资产共计 3.79 亿元，短期借款为 0.62 亿元。而在偿还短期借款后，公司可动用的资金仅剩 3.17 亿元。

按照成都芯翼的估值上限和股权最低收购比例计算，蓝箭电子需要支付约 3.44 亿元的交易对价，存在资金缺口。

" 蓝箭电子选择在自身业绩‘失血’之际发起对成都芯翼的收购，确实值得警惕。从财务数据来看，业绩由盈转亏、净利润连降 4 年、毛利率走低，在这种背景下发起收购，有‘自身失血时输血给别人’的风险。" 中国企业资本联盟副理事长柏文喜对时代财经说。

蓝箭电子的资金压力不仅来源于收购，债务也是压力来源之一。

数据显示，截至 2025 年三季度末，蓝箭电子合计负债 5.14 亿元，较 2024 年末的 3.48 亿元有所增加。其中，流动负债为 4.99 亿元。

值得注意的是，在业绩持续承压、转型急需资金的情况下，蓝箭电子却连续两年大额分红，2023 年和 2024 年的分红金额分别为 5600 万元和 1200 万元，占当期归母净利润的比例高达 95.94% 和 79.41%。

除此之外，蓝箭电子的股东也在持续减持，其中在收购公告披露后减持超 200 万股。

公告显示，公司持股 5% 以上股东上海银圣宇于 1 月 7 日至 1 月 15 日通过大宗交易方式减持公司股份 182.40 万股；1 月 16 日至 1 月 20 日减持 239.95 万股。而据此前公告，上海银圣宇计划减持不超过 480 万股股份。截至 1 月 21 日，上海银圣宇还持有蓝箭电子 1199.99 万股。

" 股东特别是原始股东（IPO 前股东）的持续减持，通常传递出内部人对公司未来发展前景不看好的信号。上海银圣宇作为持股 5% 以上的重要股东，在业绩预亏公告前持续减持，可能提前知悉公司经营困境。作为专业投资机构，其持续减持也可能基于对半导体行业周期及公司基本面的判断。" 柏文喜表示。

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只不过，股东减持不影响蓝箭电子股价飞涨。

同花顺 iFind 显示，在披露收购公告的次日，蓝箭电子股价跳空上涨 7.89%。随后，其股价连续多日拉升，累计涨幅快速突破 50%。1 月 13 日至 1 月 26 日，蓝箭电子涨幅达 54.57%。同时，在 1 个月内连登 7 次龙虎榜。

1 月 26 日，蓝箭电子报收 34.47 元 / 股，跌 4.22%。