1 月 27 日，安踏体育在港交所披露重磅收购公告，与 Pinault 家族的投资公司 Groupe Artémis 达成购股协议。安踏将收购彪马（PUMA）所属公司 PUMA SE 29.06% 的股权，涉及 4301.48 万股普通股，每股定价 35 欧元，合计对价 15.06 亿欧元（不含税），折合人民币约 122.78 亿元，资金全部来源于集团内部自有现金储备。

这一价格较 PUMA 1 月 26 日 21.63 欧元的收盘价溢价 62%，交易完成后安踏将成为 PUMA 第一大股东。公告明确，交易预计 2026 年底前完成，但仍需要得到相关监管部门批准及满足惯例交割条件。

1 月 27 日，安踏体育股价一度上涨超 3%，当日收盘价 77.90 港元 / 股，涨幅 2.03%，市值达 2178.6 亿港元。此次出手并非偶然，背后是安踏全球化战略的深层布局。

安踏集团董事局主席丁世忠表示，此次收购是集团深入推进 " 单聚焦、多品牌、全球化 " 发展战略的重要里程碑。

PUMA 创立于 1948 年，总部位于德国，作为国际知名运动品牌，在专业运动及潮流运动领域拥有广泛全球影响力，其业务布局与安踏现有品牌矩阵高度互补。目前安踏旗下拥有主品牌安踏、高端运动时尚品牌 FILA，以及始祖鸟、萨洛蒙等户外专业品牌，待交易完成后，PUMA 的纳入有望填补其在全球潮流运动赛道的空白。

此次安踏仅计划持有少数股权，不直接干预 PUMA 日常运营，核心是借助其品牌势能，进一步提升自身在全球体育用品市场的地位与知名度，强化国际竞争力。

近年来安踏持续加码海外品牌收购，从 2019 年拿下 Amer Sports，到 2025 年 4 月全资收购德国户外品牌狼爪，再到此次拟入股 PUMA，快速实现从大众到高端、从专业运动到户外及潮流领域的全覆盖。

这种密集收购已逐步显现成效，2025 年上半年，安踏旗下其他品牌收入达 74.1 亿元，同比增幅高达 61.1%，成为集团营收增长的新引擎，同时多品牌运营积累的供应链、新兴市场运营经验，也能为后续纳入的品牌提供支撑。

但收购背后的挑战同样突出，此次交易溢价率达 62%，且 PUMA 近年业绩持续承压：2024 年净利润 3.42 亿欧元，2025 年上半年净亏损 2.47 亿欧元，前三季度累计亏损扩大至 3.09 亿欧元，第三季度单季净亏损 6230 万欧元。据媒体报道，彪马计划到 2026 年底前在全球范围内精简约 900 个白领岗位，此前已在全球裁员 500 人。

安踏仍需持续投入资源，同时频繁跨境收购面临的监管审查、品牌整合难题，也对其运营能力提出更高要求。而安踏敢于如此布局，底气正源于自身扎实的经营基本面。

2025 年中期财报数据印证了这份底气，集团营收同比增长 14.3% 至 385.4 亿元，创下历史新高；经调整股东应占溢利增长 7.1% 至 65.97 亿元，盈利质量保持稳定。细分品牌表现分化但整体向好。

安踏主品牌实现收入 169.5 亿元，同比增长 5.4%；FILA 品牌收入 141.8 亿元，同比增长 8.6%；刚纳入体系不久的狼爪，进一步带动其他品牌展现强劲增长潜力。

截至 2025 年 6 月末，安踏现金及现金等价物余额 96.56 亿元，经营活动现金流净额 109.31 亿元，充足的资金储备叠加稳定现金流支撑，不仅能覆盖本次 122.8 亿元的收购对价，也为后续品牌赋能、业务拓展预留了充足空间。

来源：星河商业观察