信达证券股份有限公司范欣悦近期对学大教育进行研究并发布了研究报告《投资 EDA 公司，有望享受国产替代红利及产业协同》，给予学大教育买入评级。

学大教育 ( 000526 )

事件：公司拟通过全资子公司学大信息以新设合伙企业的方式增资江阴启芯领航，预计新设合伙企业认缴出资额不超过 3610 万元，向启芯领航增资金额不超过 3500 万元，投资完成后预计持有江阴启芯领航 6.48% 的股权。

点评：

江阴启芯领航处于培育、发展阶段。新设合伙企业为共青城学成启航创业投资合伙企业（有限合伙），GP 为银润资本，出资比例为 0.028%；学大信息为 LP，出资比例为 99.972%。启芯领航 24 年 /25 前三季度收入为 5171/2910 万元，净利润为 -3603/-1291 万元；投前估值为 5 亿元。

有望享受 EDA 行业国产替代红利。根据钛媒体 APP，美国厂商占据了全球 EDA 市场的垄断地位，根据 TrendForce，24 年 Synopsys（新思科技）/Cadence（楷登电子）/Siemens EDA（西门子）三家美国公司分别占据全球 EDA32%/29%/13% 的市场份额，合计市场份额达 74%；三家公司在国内 EDA 市场份额超过 80%。启芯领航创始团队深耕 EDA20 多年，拥有国际仿真系统开发经验，在 EDA 产业化落地方面具备深厚积累。公司投资启芯领航有望充分享受 EDA 行业国产替代加速推进的机遇。

双方可在 EDA 领域职业教育形成协同。公司深耕职业教育，全国布局覆盖数十个核心城市，具有多个产业学院教学点落地经验；依托 K12 升学衔接资源、企业员工培训渠道及目前已建立的高校合作网络，可精准锁定电子信息、计算机等相关专业的潜在生源。启芯领航可以为双方合作提供 EDA 领域核心实训资源支撑，包括协助搭建涵盖数字电路设计、EDA 全流程工具应用等核心内容的完整课程体系，配套标准化教材与实验指南；依托 FPGA 云实训平台及国产 EDA 工具适配能力，可解决传统实训设备与实际业务脱节痛点；与下游半导体企业共建技能认证体系（如 EDA 应用工程师认证），提升学生就业竞争力；利用行业客户网络与下游芯片设计企业建立人才输送合作机制，为就业环节提供直接支撑。

盈利预测与投资评级：公司投资 EDA 公司启芯领航，虽然只是 " 一小步 "，但或是享受 EDA 行业国产替代红利及布局 EDA 领域职业教育的 " 一大步 "。由于此次投资金额及股权比例不高，我们暂不调整盈利预测，维持 25~27 年 1.97/2.37/2.83 元 / 股的 EPS 预测，当前股价对应 PE 估值为 20x/17x/14x，考虑到公司战略布局我国集成电路产业 " 卡脖子 " 环节的职业教育，上调至 " 买入 " 评级。

风险提示：教育行业的政策风险；扩张不及预期的风险；中职招生难度提升的风险；宏观经济对教育行业的影响。若启芯领航因市场、技术、管理等因素导致发展未达预期，甚至出现经营困难，公司投资可能面临本金损失的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 50.6。

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