文 | 财能圈

一边是营收狂奔，一边是亏损扩大，王永琨和他创立的斯坦德机器人，正在港交所门前经历一场与时间的赛跑。

王永琨的创业故事，始于一条新闻。

2009 年，黑龙江鹤岗的高中毕业生王永琨，在填报志愿时，偶然读到哈尔滨工业大学竞技机器人队在日本夺得国际冠军的消息。这个瞬间，点燃了他对机器人的热情，并促使他毅然报考了哈工大。

十余年后，2026 年 1 月，这位 90 后创始人带着他的公司——斯坦德机器人，再次向港交所递交了招股书。

招股书里，写满了 " 光环 "：客户名单里有华为、小米、富士康；投资人中站着雷军、陆奇；四年卖出 5000 多台机器人，年收入冲上 2.51 亿元。

光环之下，也藏着一个冰冷现实：过去三年累计亏损超 2.7 亿元，仅 2025 年前九个月就亏了 1.63 亿元。

这家被资本追逐的机器人新星，正试图用 IPO 来解答一个核心问题：故事如何变成可持续的生意？

烧钱换增长？

机器人生意并不好做

翻开斯坦德的账本，你会看到两条背道而驰的曲线。

一条是昂扬向上的营收线：从 2022 年的不到 1 个亿，一路猛增到 2024 年的 2.51 亿，年复合增长率超过 61%。这速度，在制造业里堪称 " 狂奔 "。

另一条是深不见底的亏损线：虽然经过调整后的净亏损从 1.24 亿收窄到了 3934 万，似乎看到了盈利的曙光，但翻开 2025 年的最新数据，仅前九个月的净亏损就高达 1.63 亿，是上年同期的近三倍。

钱都烧到哪儿去了？答案主要写在 " 研发 " 和 " 销售 " 两本账上。

这家公司把自己定义为 " 工业具身智能先驱 "，听起来就很高科技，也很 " 烧钱 "。为了维持技术领先，公司每年把超过 18% 的收入砸进研发，养着一支 70 多人的核心团队。

卖机器人，同样不便宜。想让工厂老板们相信并购买一套动辄几十万、上百万的自动化方案，需要庞大的销售和渠道开支。

这几乎是所有高端装备制造企业成长的必经之路：用今天的巨额投入，赌明天的市场份额和技术壁垒。现金流不断被消耗，截至去年 9 月底，斯坦德账上的现金只剩下 7776 万元。

上市，就成了必须抓住的 " 输血管道 "。

巨头的游戏！

在华为、小米的车间里抢地盘

斯坦德的主战场，是现代化工厂的车间和仓库。

它卖的，不是我们想象中的 " 人形机器人 "，而是一台台在产线间自主穿梭、搬运物料的小车，专业名称叫 " 工业移动机器人（AMR）"。

这个市场，正变得异常拥挤。按销量算，斯坦德是中国第四大厂商，市场份额为 3.2%。

它的前面，有从安防巨头海康威视孵化出的 " 海康机器人 "，也有已在港交所上市的 " 极智嘉 "。这些对手，要么背靠大树，要么已抢先登陆资本市场。

斯坦德能杀出来，靠的是精准切入和深度绑定。

早期，他们锁定了华为。当时华为正全力推进产线自动化，对灵活、可调度的物流机器人需求迫切。斯坦德的团队在华为车间 " 泡 " 了几年，硬是啃下了这块硬骨头，并在 2018 年成为了华为的一级供应商。这个案例，成了他们最好的名片。

后来，小米不仅是他们的客户，还成了他们的股东。在小米汽车的产线上，你就能看到斯坦德的机器人，忙碌地运输着车门、仪表盘等零部件。

这种与行业巨头深度共生的模式，让斯坦德在技术要求极高的 3C 电子、汽车和半导体行业站稳了脚跟，并冲到了全球出货量的前几名。

人形机器人是未来还是泡沫？

如果说移动机器人是斯坦德的 " 现在 "，那么 " 具身智能机器人 " 就是王永琨押注的 " 未来 "。

2025 年，斯坦德发布了两款更具未来感的产品：单臂机器人 LINK 和双臂人形机器人 DARWIN。

特别是 DARWIN，它有着更接近人的形态，能完成搬运、抓取、精细操作等更复杂的任务，单价也高达 45 万至 125 万元。

听起来很酷，但卖得怎么样？答案是：潜力巨大，但规模尚小。2025 年前九个月，具身机器人业务贡献了 1540 万元收入，占总收入约 8%。

目前，这类高端机器人主要的买家是高校和研发机构，用于科研和教学。真正大规模进入工厂，还需要时间和技术上的突破。

整个行业都面临这个 " 黎明前的黑暗 "。一方面，资本市场对 " 具身智能 " 的故事极为兴奋；另一方面，真实、能赚钱的应用场景还在艰难探索中。

斯坦德试图用 " 技术开源 + 场景赋能 " 的策略来破局，希望能和行业伙伴一起，把蛋糕做大。这是一场豪赌，赌的是未来工厂对更智能、更通用机器人的需求会爆发式增长。

资本的热潮与现金流的警报声同样刺耳。斯坦德的 IPO 之路，是许多中国硬科技创业公司的缩影：凭借顶尖的技术和明星团队，闯入一个巨大的市场，用亏损换取增长和壁垒。

他们赢得了华为、小米的订单，也赢得了雷军、陆奇等投资人的信任。

然而，从一家受资本青睐的 " 故事型公司 "，转变为一家健康、自造血能的 " 盈利型公司 "，中间隔着一道必须跨越的鸿沟。

港交所的大门，可能是帮助他们跨越这道鸿沟的跳板。上市不仅能带来资金，更意味着要接受更严格的审视：你的技术到底有多深？你的客户会不会一直买单？你的 " 未来故事 " 何时能变成真金白银？

对于王永琨和他年轻的团队而言，递交招股书只是一个新起点。真正的考试，是向所有投资者证明，那些在华为、小米工厂里奔跑的机器人，最终也能带着公司跑向可持续的盈利终点。