文 | 谢泽锋
编辑 | 杨旭然
2025年年底一直到现在，国产GPU在中国资本市场掀起了滔天巨浪。
继摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板后，壁仞科技、天数智芯在2026年于港股拿过接力棒，延续国产算力的IPO狂欢，在A股，还有燧原科技等公司在上市的路上。
虽然沐曦股份上市后股价自高点连续回落，但这家"国产GPU第二股"，依然凭借首日夸张的涨幅，中一签（500股）最高可获利近40万的A股史上"最赚钱新股"的纪录，成为中国股市的一个里程碑事件。
和摩尔线程多位高管的英伟达背景相似，沐曦股份的创始团队和另一家美国AI芯片巨头AMD有着非同一般的渊源。
高性能GPU是一项高端人才密集型产业，依托在AMD服役漫长的13年生涯，以及在此沉淀出的深厚技术和人脉积累，陈维良在短时间内组建了豪华团队，并打造出"中国版AMD"。
凭借其雄厚的海外基因，沐曦股份先后获得了国调基金、中国电信、私募大佬葛卫东以及红杉、经纬等知名VC的助力，上市后一举斩获2300亿元总市值。
其发展注定将成为中国AI叙事中的关键序章，只是目前还处于相对早期阶段。根据最新的2025年经营数据披露，其全年收入16－17亿元，预计归母净利润亏损6.5-7.89亿元。
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"沐王"诞生
2020年9月15日，华为高端芯片供应链正式被截断，台积电迅速全面停止代工麒麟芯片。
而在此之前，美国已经修改出口规则，禁止含有美国技术的企业为华为提供芯片代工服务。
就在前一天，9月14日，沐曦集成电路有限公司在上海正式成立。
陈维良、彭莉、杨建三位曾供职于AMD的老将，在之前的一次午餐聚会中，决心创办一家"中国自己的人工智能GPU公司"，改写高性能芯片依赖海外的历史。
创始人陈维良是妥妥的科班出身，本科毕业于电子科技大学微电子专业，后又攻读清华大学微电子学硕士，技术理论功底深厚扎实。
硕士毕业后，陈维良先后在泰鼎多媒体、远弘科技、亚鼎视频科技等公司历练，起点并不算非常高，但也积累了宝贵的GPU设计和研发经验。
2007年，陈维良的职业生涯迎来重大转折。芯片巨头AMD计划在上海筹建研发分公司，他成功抓住机遇进入AMD，并担任高级总监，从此开始了长达13年的供职生涯。
有资料显示，他先后主持研发了AMD MI60/100/200系列、Vega系列、北极星系列等市面上的抢手货，并于2018年晋升为AMD资深总监。
借助AMD平台，陈维良亲身参与全球顶级GUP从架构到量产再到交付的全流程，成为全球GPU领域的佼佼者。
而另外两位联合创始人彭莉和杨建，也都是2007年加入AMD的核心骨干。
其中彭莉不仅是AMD全球首位华人女科学家，还曾是AMD首席SoC架构师。杨建是AMD大中华区第一位科学家，还曾担任华为海思GPU架构师，而且杨建和陈维良前期的任职公司和时间点几乎完全相同，两人可谓"同进退的最佳搭档"。
在张江科学城一间百平米的办公室里，三人组拉开了创业序幕。
众所周知，GPU自主可控是一条极为艰难的道路。陈维良曾将其形容为"大长金"，即这是一个技术难度大、养成周期长的"吞金兽"，还是系统极大、集成度极高、工艺极先进、软件栈极深的赛道。
不过，如今的国内市场并不缺资金，发展瓶颈还是在人才，陈维良就断言在市场上"抢钱要容易一些，但抢人很难"。
英伟达和AMD拥有高达万人规模的研发团队，而国内GPGPU企业研发团队最多也就百余人，扩充研发团队才是首要任务。即便聚焦于单款GPU，至少也要有一支千人规模的研发军团。
而沐曦不仅招揽了一批世界顶级的技术大拿，更拥有浓厚的AMD基因，这让其在一批国产算力初创公司中率先抢跑。
估值神话
和摩尔线程类似，相比国产替代的雄心壮志，资本更看重的似乎是英伟达和AMD的背景。
全球AI芯片市场几乎全部由英伟达和AMD垄断，两家企业以绝对优势引领AI世界底层算力的发展方向。
CES 2026大会上，AMD首席执行官苏姿丰宣布，公司新一代AI芯片MI455X已迈入2nm工艺时代，单颗芯片晶体管数量达3200亿颗。并预计于2027年发布MI500系列，还承诺在4年（2023-2027年）内实现1000倍的AI性能提升。
虽然初出茅庐，但坐拥AMD"技术老将"，让沐曦成为彼时国内唯一一支拥有十几年高性能GPU设计及量产经验的完整团队。
正是因为集合了一批原AMD技术将才，沐曦成立仅两个月，就拿到了第一笔近亿元的天使轮投资。领投方和利资本就表示："沐曦这样具备从设计到量产完整经验的团队业界罕见。"
"从立项到上市，一颗GPU最少需要3-5年，还要构建极为复杂的软件生态系统，周期非常长。"在陈维良看来，打造国产GPU，10亿元只是门槛，先进工艺GPU耗资远超这个数。
而在海外技术背景的加持下，沐曦一开始就得到了资本的高度青睐。
从后视镜中来看其融资历程，几家国产GPU公司估值增长之炸裂、IPO速度之快让市场连连咋舌。沐曦从成立到上市不到5年，期间还让100多家投资机构拿到可观的回报。
根据投中网的报道，成立仅四个月，沐曦获得红杉1.1亿元注资，本轮投前估值就已经达到约10亿元，仅仅一个月后，经纬和光速大笔押注，投后估值直接翻到了20亿规模。
到2021年8月，沐曦完成10亿规模的A轮融资，拥有"国家队"背景的国调基金入局，经纬、和利资本、红杉、光速中国等机构继续加码。
一年后，半导体行业迎来寒冬。国产GPU前景未明，资本也变得谨慎。寒武纪股价跌入谷底，沐曦当年巨亏7.7亿元，壁仞科技更是全年无一笔融资入账，只能啃老本。
转折点发生在11月份，ChatGPT横空出世点燃了AGI之火，也彻底扭转了GPU赛道的低迷状态。
这一年，沐曦也获得10亿元Pre-B轮融资，私募大佬葛卫东的混沌投资、央视融媒体产业投资基金领投。这也是公司最后一次对外披露融资情况。此后，沐曦又完成了四轮融资，七匹狼集团、娃哈哈创投也相继介入。
"924"行情后，科技股牛市如潮水般凶猛。作为硬科技代表，沐曦股份原本预期两年的上市之路，仅用短短半年就走完了。
上市首日更是大涨近7倍，总市值一度冲破3500亿元，葛卫东及旗下混沌投资共计浮盈超200亿元（IPO首日），投资回报超过14倍，成为投资方中的最大赢家。
而这场造富盛宴和资本狂奔的背后，都离不开沐曦深厚的美国基因。
双轨并行
目前，全球AI芯片市场依然维持着英伟达和AMD的"一超一强"格局，但由于美国对高性能芯片的出口限制，以及我国对信息安全的强烈诉求，国产GPU已经逐步进入商业落地阶段。
但从"能用"到"好用"，还有很长的路要走。摩尔、沐曦、壁仞上市后，股价经过前期疯狂炒作后，已经有所回落，沐曦股份更是因为上市涨幅过高而连续下跌。从绝对业绩数字来看，其估值至今依然过高。
如何回馈这些市梦率一般的估值，是"国产GPU小龙"们上市后亟需解答的考题。
自成立以来，沐曦就瞄准世界一流，并提出自主创新与开放兼容双轨并行的策略。产品分别针对AI智能计算、训推一体和通用计算以及图形渲染三大领域，即曦思N系列、曦云C系列，以及曦彩G系列。下游应用于金融、医疗、能源、教科研、交通、大文娱六大场景，并探索具身智能、低空经济等新兴领域。
2023年4月，曦思N100成功量产，两个月后，奠定沐曦业绩基座的首款训推一体GPU"曦云C500"成功回片，这款产品在性能上对标英伟达A100，已经达到国内领先水平。
最新一代产品曦云C600系列，性能介于A100和H100之间，预计2026年上半年量产，下一代产品曦云C700，性能对标英伟达H100，预计2026年下半年量产。
软件生态方面，沐曦全栈自研了MXMACA软件栈，兼容CUDA主流生态，基本做到"即插即用"。软件栈已于2025年2月开源，目前用户已突破15万。沐曦还通过主办并赞助一系列赛事，以开源来促进生态繁荣，进而构建起自主可控的国产AI算力生态。
不同于摩尔线程先入局消费（游戏）芯片的思路，沐曦一开始就聚焦三大核心产品。曦思N系列应用于智慧城市、安防监控等场景；拳头产品曦云C500由中芯国际代工、通富微电封装，用于AI训推，这也是公司最大的业绩来源；曦彩G聚焦图形渲染，面向元宇宙与云游戏等市场。
"为什么不做（专用架构）ASIC芯片？"杨建曾解释称，"一方面门槛太低，另一方面AI专用芯片在整个计算领域的适用面太窄，只能适用某些垂直细分领域。正是因为GPU的通用计算对新算法非常友好，所以相比专用细分芯片，GPU有更强的通用性。"
相比英伟达，中国算力芯片一大瓶颈在于落地应用的机会。
目前，沐曦已进入10余个国家人工智能算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，在手订单超14亿元，均以曦云C500系列为主。
公司通过"资本+客户"畅通应用渠道，中国电信通过天翼资本投资沐曦，双方在国产算力跨架构大模型中已有合作；超讯通信则是公司大客户和最大代理商，2024—2025年累计进货达8841颗。
在当下国产替代的巨浪中，已经抢先量产且登陆资本市场的沐曦，未来仍有巨大发展空间。
写在最后
沐曦股份的诞生和发展，可称得上是一条经典的"逆向创新"道路尝试，并大获成功。
他没有像英伟达或摩尔线程那样从游戏显卡起步，而是直接扑向人工智能算力芯片的底座，不靠消费市场输血，全是政企订单，直抵国产替代的痛点。
这条艰难而又和英伟达截然相反的发展路径，正是陈维良建起的"中国版AMD"的独到之处。
可以预见的是，凭借整个核心团队深厚的美国AMD能力根基，以及国际化背景的管理团队，沐曦在人工智能时代还将收获更多国产替代的机遇。
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