智东西

作者 | 程茜

编辑 | 云鹏

智东西 1 月 28 日报道，1 月 27 日，北京 AI 存储方案提供商星辰天合正式递表港交所。

星辰天合成立于 2015 年，专注于为企业提供 AI 存储解决方案。其解决方案可以支持 AI 训推、机器学习、高性能计算、大规模数据分析、科学研究、检索增强生成等不同类型的应用场景。

大模型的训练和推理需要进行海量数据处理和高并发计算，分布式 AI 存储解决方案已成为当下大模型训练、推理的主流选择，这一方案可以将数据分片存储在不同节点上，为 AI 工作负载提供快速并行访问能力。星辰天合就是提供分布式 AI 存储解决方案的软件供应商。

根据灼识咨询的数据，按 2024 年装机量计，星辰天合是中国最大独立分布式 AI 存储解决方案提供商，是中国第二大分布式 AI 存储解决方案提供商，市场份额达到 10.4%。根据附注估计，公司 A、B、C、D 可能为华为、浪潮信息、新华三、中科曙光。

招股书显示，星辰天合的解决方案可与英伟达、海光、华为昇腾等不同类型的计算芯片无缝协作。此外根据灼识咨询的资料，该公司推出了行业内首家支持全协议、最早支持块、对象、文件同集群的分布式存储平台，还推出了行业内首个支持单个系统异构芯片的分布式存储平台。

星辰天合曾于 2023 年 2 月，进行上市辅导备案，考虑在 A 股科创板上市，如今其正式转向香港市场。腾讯、昆仑万维分别通过旗下公司持股 5.64%、1.15%。

该公司此次募资将用于下一代 AI 原生存储平台研发、AI 存储解决方案组合的扩展及垂直适配等。

一、去年前 9 个月扭亏为盈，近三年研发投入超 2.5 亿

2023 年、2024 年及 2025 年前 9 个月，星辰天合的营收分别为 1.67 亿元、1.72 亿元、1.95 亿元，净利润为 -1.81 亿元、-0.84 亿元、0.08 亿元。

2023 年、2024 年以及 2025 年前九个月，星辰天合的研发费用分别为 1.1 亿元、0.88 亿元、0.58 亿元，分别占同期总收入的 65.9%、51.0% 及 29.5%。

招股书显示，2025 年前九个月的研发费用减少是其减少员工成本及福利开支所致，他们通过集中研发策略和开发 AI 驱动的工程系统，优化了团队结构与资源配置，同时折旧摊销费用进一步减少。

2023 年至 2025 年前 9 个月天辰星合营收、净利润、研发支出情况（智东西制图）

星辰天合的毛利率水平相对稳定，2023 年至 2025 年前九个月的毛利率为 55.4%、63.7%、63.7%。

2023 年至 2025 年前九个月，星辰天合的年末现金及现金等价物为 1.65 亿元、1.15 亿元、1.05 亿元。

AI 存储解决方案是其主要收入来源，2023 年、2024 年、2025 年前九个月的收入占比均接近或超过 80%。

2025 年 9 月 30 日，星辰天合已经为累计 1500 多家企业提供服务，涵盖智能制造、金融机构、电信运营商、互联网及科技公司等领域。

二、提供 AI 存储解决方案和存储服务，业务均已商业化

星辰天合的主要业务板块包括 AI 存储解决方案和 AI 存储服务。

其中 AI 存储解决方案包括两类，一是 AI 数据库存储解决方案，将海量原始非结构化数据整合、清洗和保存到一个集中式存储库中以供长期使用；二是 AI 训推存储解决方案，高速向 GPU 集群等高性能计算资源提供数据。

星辰天合的 AI 存储解决方案会通过一体机和纯软件两种方式交付，兼容多种行业标准协议。

该公司包含两大核心技术：用于全闪存数据中心的分布式存储架构 XSEA（星海架构）、AI 与多云时代的核心存储引擎 XScale。

XSEA 采用先进网络技术，配备高速互联网络线缆和交换机，可以实现计算机与存储设备间近乎瞬时的数据传输，招股书显示，XSEA 支持的单个逻辑卷可达约 410 万 IOPS，能为 AI 工作负载、向量检索及高速交易提供快速并行访问能力。

该架构的核心优势在于，能通过优化的数据路径和最小的软件开销实现约 100 微秒的延迟；通过快速检测和恢复磁盘或节点级故障，实现约 100 毫秒的故障切换；通过高纠删码率和内联压缩实现约 100% 的有效容量利用率，在不影响性能的前提下降低存储成本。

XScale 的主要能力包括独立元数据扩展、单桶支持上千亿个对象、小文件聚合技术、智能体接入加速、企业级服务质量、多云协作和生命周期管理。这一技术可为统一数据库引擎提供助力，支持引擎扩展至 EB 级规模。

目前，星辰天合的 AI 数据湖存储解决方案、AI 训推存储解决方案、AI 存储服务均已产生收入。

今年 1 月，星辰天合推出统一的 AI 数据和记忆体平台 AIMesh，可以支持单桶艾字节级数据容量，并为地理分布式、跨云和异构数据提供统一访问和单一命名空间。

招股书显示，基于这一平台，开发者通过全局命名空间及中央控制平面，写入一次的数据即可在训练、推理及归档层之间无缝迁移，无需人工迁移或申请变更。

截至 2025 年 9 月 30 日，该公司在北京、深圳、成都、武汉、厦门等地设立了研发中心，研发人员共 125 名，占员工总数的 40.8%。

截至 2025 年 9 月 30 日，星辰天合已申请并取得超过 550 项知识产权，其在国内拥有 93 项注册专利、370 项商标、92 项软件著作权及 3 项域名。

三、拿下多个行业顶尖客户，存在客户与供应商重叠情况

星辰天合主要向企业客户销售解决方案，涉及智能制造、金融机构、电信运营商及科技企业等。

2023 年、2024 年及 2025 年前 9 个月，该公司来自前五大客户的收入分别为 0.88 亿元、0.89 亿元、0.77 亿元，分别占同期总收入的 52.9%、51.4% 及 39.3%。

在智能制造领域，根据灼识咨询的资料，按 2024 年收入计，其客户包含中国前五大液晶面板制造商中的 3 家，前十大动力电池制造商中的 3 家、前三大光伏制造商中的 2 家。

在金融领域，其服务企业覆盖中国 12 家股份制银行中的 4 家、33 家万亿资产规模银行中的 11 家以及前十大寿险公司中的 4 家。

该公司的供应商主要包括原始零部件制造商，2023 年、2024 年至 2025 年 9 月，其向前五大供应商的采购额分别为 0.66 亿元、0.43 亿元、0.52 亿元，分别占同期采购总额的 45.2%、56.1% 及 67.9%。

星辰天合存在供应商与客户重叠情况，是由于其部分客户是产品覆盖范围广泛的分享商。这些分享商会供应笔记本电脑、计算软件等技术产品供星辰天合日常营运采购。

四、CEO 股权 15.51%，腾讯、昆仑万维持股

星辰天合的前身为 2015 年 5 月成立的星辰天合数据科技有限公司，于 2021 年 12 月进行改制更名为北京星辰天合科技股份有限公司。该公司由星辰天合 CEO 胥昕和 CTO 王豪迈联合成立。

胥昕于 2012 年获得中国武汉东湖学院电子商务学士学位，曾在新浪网担任技术经理。

星辰天合 CEO 胥昕（图源：星辰天合公众号）

王豪迈 2014 年 6 月获得中国西南交通大学信息管理与信息系统学士学位，2022 年至 2025 年间担任西南交通大学系统可信性自动验证国家地方联合实验室兼职副主任。

胥昕、王豪迈及星辰天枢为星辰天合的一致行动人，共同有权控制该公司已发行股份总数约 25.72% 所附带的表决权。其中胥昕持股 15.51%、王豪迈持股 6.65%、星辰天枢持股 3.56%。

腾讯通过旗下腾讯广西持有 5.64% 的股权，昆仑万维通过北京昆仑持有 1.15% 的股权。

该公司的董事会由 8 名董事组成，包括 4 名执行董事、1 名非执行董事和 3 名独立非执行董事。

结语：AI 浪潮下数据成核心资产，AI 存储市场年增长率超 30%

面向高并发、多节点并行访问和低延迟特征的 AI 任务，传统的存储系统易出现数据读写瓶颈，最终会限制算力发挥。因此，AI 的普及应用对存储提出的要求更高。同时，未来企业内部长期积累的、高价值的专有数据将成为其在 AI 浪潮中的核心竞争力。

在这一背景下，分布式 AI 存储市场增长。根据灼识咨询的数据，中国本地部署 AI 存储装机量在 2024 年达到 13.4EB，预计在 2030 年扩大至 67.2EB，符合年增长率将达到 30.9%。

星辰天合作为独立的分布式 AI 存储解决方案提供商，构建了开放且兼容的生态系统，能满足 AI 存储在企业客户业务运营中的无缝部署及实施。如今，星辰天合已经构筑起贯穿从数据摄取、准备到模型训推整个 AI 数据生命周期的解决方案，或加速 AI 的规模化落地。