日本 40 年期国债拍卖需求强劲，缓解了市场对超长期债券的即时担忧。

日本周三拍卖的 40 年期国债投标倍数达到 2.76 倍，创下自去年 3 月以来的最高水平，超过上次 11 月拍卖的 2.585 倍以及 12 个月平均值 2.53 倍。

拍卖结果公布后，40 年期国债收益率下跌 2 个基点至 3.915%，进一步回落至一周多前触及的 4.215% 历史高位。其他期限债券收益率也随之下跌，显示市场情绪有所稳定。

此次拍卖为市场提供了喘息空间。本月首相高市早苗提出的两年食品消费税减免计划引发了前所未有的市场波动，40 年期日债收益率上周一度突破 4% 的历史高位，凸显投资者对日本债务可持续性的担忧。

财务省下周将进行 10 年期和 30 年期国债拍卖，这将进一步检验市场对主权债务的需求能否持续至 2 月 8 日大选。

市场情绪暂时企稳

瑞穗证券首席策略师 Shoki Omori 表示，供应的顺利消化和拍卖后的强劲表现帮助稳定了超长期债券板块的情绪，缓解了对需求真空的即时担忧。

彭博策略师 Mark Cranfield 指出，此次 40 年期国债拍卖通过了市场考验，投标倍数略高于一年平均水平，最高收益率略低于预期。

明治安田生命保险在拍卖前接受采访时表示，日本超长期国债提供了有吸引力的投资机会，正在寻找合适的买入时机。太平洋投资管理公司也在此轮抛售后坚持看好 30 年期债券。

波动性料将持续

尽管拍卖结果提振市场信心，但策略师警告波动性可能持续。瑞穗证券的 Omori 表示，这一结果不应被解读为基本面动态的决定性转变。需求似乎是由高企的收益率水平和战术性买盘支撑，而非对超长期债券信心的广泛改善。

安盛投资管理高级固定收益策略师 Ryutaro Kimura 指出，高市早苗削减消费税的强烈意愿将抑制对超长期债券的积极投资，因此不稳定性可能会持续，直到大选后日本政治权力平衡变得明朗。

SMBC 日兴证券高级利率策略师 Miki Den 表示，超长期债券板块的波动性可能会持续到大选结束后。

财政担忧加剧

据彭博报道，一位熟悉情况的财务省官员表示，如何在不让市场崩溃的情况下度过大选，正给高市早苗政府和日本央行带来困扰。高市早苗的支持率在最近几次民调中略有下降，凸显其决定举行突然选举的风险性。

日本最大反对党中道改革联盟承诺永久削减食品税，加剧了人们对无论选举结果如何财政纪律都将削弱的担忧。

本月高市早苗提出的宽松财政政策引发日元和日债剧烈波动。日元兑美元汇率近期跌至接近 160 的水平，市场传言日本财务省可能已入场干预。本周日元反弹幅度高达 2%。

高盛首席外汇和新兴市场策略师 Kamakshya Trivedi 指出，更成功的做法是日本央行加快加息步伐，单纯的货币干预效果有限。