出品｜公司研究室基金组

文｜张阳

2026 年初 A 股市场呈现鲜明分化态势：监管层密集释放降温信号，但市场资金炒作热情未减，成交活跃度居高不下。

与此同时，国家队大规模减持宽基 ETF，沪深 300 等权重指数遭抛售，资金净流出规模持续扩大。

在此背景下，中证 500 指数凭借优质行业结构与基本面强势走牛，近 3 个月涨幅达 77%。其衍生 ETF 产品表现亮眼，既规避单一赛道风险，又贴合市场主线，成为当前市场环境下值得重点关注的配置方向。

监管频发降温信号

市场热度居高不下

自 2025 年 12 月以来，A 股市场热度持续升温，监管层多次出手为市场 " 踩刹车 "。然而，临近年前，市场似乎对监管信号视而不见，资金炒作热情依旧高涨。

1 月 26 日，证券日报刊文《拒绝题材炒作，筑牢资本市场理性根基》。

文章强调，"2026 年以来，A 股市场概念轮动明显加速，商业航天、AI 应用、人形机器人等赛道轮番升温，推动多只题材股走出短期暴涨行情。在此背景下，监管部门打出调控组合拳：沪深北交易所同步上调融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从 80% 提高至 100%；对涨幅过大的热门股迅速启动停牌核查，悄无声息地对权重股实施‘大单压盘’；针对锋龙股份等个股的精准监管，更是直指蹭热点、炒题材的违规交易行为。"

监管层的意图明确，意在防范市场过热积累风险。

1 月 14 日，上证指数上探 4190.87 点，刷新前期高点，当日市场成交额逼近 4 万亿元，续创历史新高，且连续四个交易日突破 3 万亿元，过热迹象明显。证监会也在 1 月 15 日召开的 2026 年系统工作会议上强调 " 坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头 "。

然而，从成交量和两融余额等指标看，市场情绪依然高涨。

Wind 统计显示，截至 1 月 26 日，全市场股票型 ETF 年初至今的日均成交额达到 2427 亿元，较去年同期的 927 亿元增长超 162%，已连续 10 个交易日保持 2000 亿元以上的成交额。1 月 23 日单日成交额更是达到 3152.31 亿元，再次刷新年内高点。

尽管监管层连续释放降温信号，但投资者似乎选择无视，市场成交活跃度依然维持在高位。

国家队减持宽基 ETF

沪深 300 遭大幅抛售

与火热的 ETF 成交相悖的是，宽基 ETF 整体呈现显著资金净流出态势，且流出规模持续扩大。

" 国家队 " 开年以来对多只宽基 ETF 实施了大规模减持，成为资金撤离的主要力量。

Wind 数据显示，截至 1 月 26 日，宽基 ETF 年内已经净流出 7382 亿元，其中近三个交易日净流出分别达 770 亿元、871 亿元、1165 亿元，流出速度明显加快。

结合基金定期报告可推断，国家队减持主要发生在 2026 年初。

具体来看，沪深 300ETF 成为减持重点。华泰柏瑞沪深 300ETF 的基金份额从 2025 年底的 735.13 亿份降至 1 月 26 日的 605.17 亿份，年初以来至少减持近 130 亿份，按年内成交均价粗略计算，减仓金额达 621.86 亿元。

其他主流宽基 ETF 亦呈现类似态势：

上证 50ETF 方面，头部产品华夏上证 50ETF 截至 1 月 26 日份额较 2025 年末减少超 80 亿份；

南方中证 500ETF 的规模较 2025 年末减少约 40 亿份；

华夏中证 2000ETF 份额较 2025 年末亦减少约 25 亿份；

科创 50ETF 中，华夏科创 50ETF、易方达科创 50ETF 合计份额较 2025 年末减少约 55 亿份；

创业板 ETF 方面，易方达创业板 ETF、南方创业板 ETF 合计份额减少近 70 亿份。

这反映出国家队对宽基指数的减持具有普遍性，且力度持续加大。

中证 500 强势走牛

相关 ETF 迎配置良机

从主要宽基指数年内表现来看，国家队持仓占比较高的沪深 300、上证 50 走势平平，而持仓占比相对较低的科创 50、中证 2000 等指数均取得 10% 以上的收益，表现亮眼。

其中科创 50 受商业航天、AI 算力、存储、半导体等主题带动，截至 1 月 27 日年内涨幅达 15.76%，在主流宽基指数中领跑。

除科创 50 外，中证 500 是另一支表现尤为亮眼的宽基指数。据 Wind 数据显示，截至 1 月 27 日，中证 500 近 3 个月涨幅达 77.65%，分别较中证 2000、科创 50 高出约 10 个百分点、57 个百分点，涨幅优势极为显著。

究其背后走强的核心原因，一方面是其行业结构优势显著，电子、军工、有色金属等热门赛道权重较高，兼顾成长与传统周期行业，实现攻守兼备、分散风险；另一方面业绩基本面扎实，2025 年前三季度净利润增速优于沪深 300、中证 1000，2026 年预期盈利增速超 14%，高弹性之余兼具稳健性。

同时作为中盘股代表，中证 500 既摆脱了大盘股的业绩增长瓶颈，又规避了小盘股的基本面波动风险，叠加国家队持仓占比低的特征，更易受市场资金追捧，随市场情绪和资金动向实现弹性上涨。

依托中证 500 指数，市场上还衍生出多款主题及风格因子指数产品，涵盖中证 500 信息技术、现金流、等权、质量成长、低波等多个细分品类。

据 Wind 数据，截至 1 月 27 日，跟踪中证 500 及其细分指数的 ETF 中，收益率排名前三的分别为南方中证 500 信息技术 ETF（512330）、华夏中证 500 自由现金流 ETF（004347）、易方达中证 500ETF（510580）。

从 2025 年末开启的这波行情中，可初步判断商业航天将成为 2026 年市场主线之一，而在金银等贵金属的带动下，今年也大概率迎来商品牛市。结合这两大市场主线，中证 500 凭借多元的行业布局，有效规避了押注单一主题或行业的风险，是值得投资者重点关注的宽基指数。

比如，偏好信息成长赛道的可布局南方中证 500 信息技术 ETF；追求稳健成长的可关注华夏中证 500 自由现金流 ETF；若想将中证 500 作为底仓搭配、紧跟指数主行情，易方达中证 500ETF 则是合适选择。

（风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本内容和账号的意见仅供参考，不作为投资者及市场走势等判断进行投资参考。内容的数据准确性不做任何保证，观点随市场变化在未来可能发生变更，不代表最终观点。投资者应当根据自身情况判断基金是否和自身风险承受能力相匹配。）

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