美联储加息背景下黄金逆势上涨，核心逻辑已从传统抗通胀机制转向货币体系重构下的结构性力量共振。

尽管美联储 2024 年累计加息 150 基点，但美国联邦债务 /GDP 比率突破 130%、政府赤字达 1.6 万亿美元，叠加工资与房租驱动的核心 PCE 通胀维持在 3.2%，持续侵蚀美元购买力锚定功能，推动黄金作为非主权信用资产成为对冲法币贬值的核心工具。

与此同时，市场对 2025 – 2026 年降息周期的强烈预期（联邦基金利率期货显示 2025 年降息概率超 70%）形成 " 加息终点临近 " 的定价共识，实际利率（10 年期 TIPS 收益率 1.8%）与名义利率倒挂进一步强化黄金配置价值，历史数据显示近三次加息周期结束后 6 个月内黄金平均涨幅达 15%；全球地缘冲突持续、美债规模突破 37 万亿美元、IMF 预警 2024 年全球 GDP 增速降至 2.7%，促使资金撤离风险资产，黄金 ETF 持仓量逆势增长 23% 至 2021 年以来最高水平，凸显其 " 终极避险资产 " 属性。

COMEX 黄金未平仓合约于 2024 年 4 月突破 60 万手，算法交易与 CTA 基金基于波动率突破策略形成 " 加息→美元走弱预期→金价上涨→更多买盘 " 的正反馈循环，黄金与实际利率的脱敏现象反映市场对通胀韧性的深度定价。

更关键的是，全球央行连续 15 年净购金（2022 – 2024 年累计增持 3177 吨），新兴市场占比超 70%，中国央行 2024 年增持 42 吨使黄金储备占比升至 4.3%，推动人民币国际化进程，黄金在全球储备中占比升至 28.9%，美元占比跌破 60%，标志着黄金正从避险工具演变为全球货币体系重构中的战略锚定资产，其上涨本质是美元信用裂痕、政策预期博弈、避险需求升级与交易结构自我强化共同作用下的系统性再定价结果。