证券之星 赵子祥

2026 年伊始，中华联合财产保险股份有限公司 ( 下称 " 中华财险 " ) 便陷入监管处罚的密集轰炸中。截至 1 月 28 日，公司已累计收到 9 张行政处罚单，机构与责任人合计罚没金额超百万元，涉事分支机构遍布四川、辽宁、湖北、陕西等多个省份，多名管理层及核心岗位人员被警告、罚款，甚至有责任人被禁止进入保险业三年。

证券之星注意到，这场开年 " 罚单潮 " 并非偶然，而是公司长期合规漏洞的集中爆发，2025 年全年，中华财险累计被罚金额超 700 万元，违规乱象贯穿业务全流程。

在合规问题持续发酵的同时，公司核心财务指标亮起红灯，2025 年三季度末综合偿付能力充足率环比大幅下降 20.78 个百分点至 214.15%，在 85 家可比财险公司中排名跌至第 70 位，处于行业下游水平，同期末，公司次级债务占比为 42.50%，未来发债空间一般。

开年 9 张罚单累计罚金超百万，合规漏洞跨区域蔓延

继 2025 年多次受监管处罚外，2026 年开年不到一个月，中华财险的合规漏洞继续暴露。1 月 6 日，遂宁监管分局披露罚单直指中华财险船山支公司、安居支公司存在保险标的信息不真实、业务财务数据不真实等违法行为，对两家机构合计罚款 25 万元，两名相关责任人被警告并合计罚款 2.5 万元。

仅时隔两天，盘锦中心支公司因虚构保险中介业务套取费用，被当地金融监管分局罚款 15 万元，两名直接责任人各被罚款 5 万元。

此后，罚单便呈连环落地之势。1 月 9 日当天，中华财险两家分支机构同步领罚：鄂州中心支公司因财务业务数据不真实被罚 10 万元，相关责任人合计被罚 2 万元；西安中心支公司则因管理不善导致许可证遗失，且未按规定办理登记手续，被陕西金融监管局罚款 0.5 万元。

进入 1 月中下旬，处罚力度进一步升级。1 月 14 日，中华财险泾阳支公司因农险理赔支付超期被罚款 22 万元；1 月 20 日，秦皇岛中心支公司因虚挂中介业务套取费用被罚 16 万元，三名责任人各被罚款 4 万元，合计罚没 28 万元，且违规手段与盘锦支公司如出一辙，显示同类问题在不同区域分支机构反复上演。

1 月 23 日，江西分公司因员工虚假理赔被罚 10 万元，责任人廖家平被禁止 3 年进入保险业，成为开年处罚中首个被实施行业禁入的案例。1 月 26 日，清远中心支公司因给予投保人保险合同约定以外利益被罚 22 万元，责任人王艳被警告并罚款 4 万元，至此中华财险开年罚单数量增至 9 张，累计罚没金额突破百万元大关。

梳理 9 张罚单可见，违规行为集中于三大类：一是数据造假与费用套取，包括保险标的信息不实、财务业务数据造假、虚构中介业务套取费用等，占比超六成，此类行为不仅扰乱市场秩序，更可能导致公司风险定价失真；二是业务操作违规，如委托无证机构销售保险、未严格执行备案条款、农险理赔超期等，触及业务合规核心红线；三是内部管理失控，从许可证遗失到员工虚假理赔，反映出分支机构内控体系的大面积失效。

合规顽疾难除，偿付能力承压雪上加霜

证券之星注意到，今年开年的密集处罚，实则是中华财险合规乱象的延续。公开数据显示，2025 年全年公司累计被罚金额达 784.3 万元，其中前三季度系统内就收到 13 张行政处罚单，罚没金额 348.8 万元，违规行为与 2026 年初高度重合，呈现出 " 屡查屡犯、顽疾难除 " 的特点。

2024 年公司更是深陷处罚漩涡，全年累计收到超 103 张罚单，罚没金额超 1300 万元，两年累计罚没金额突破 2000 万元，合规成本居高不下。

合规乱象频发的同时，中华财险的财务健康度持续恶化，偿付能力指标大幅下滑成为最突出的风险点。根据公司 2025 年三季度偿付能力报告显示，截至三季度末，核心偿付能力充足率为 142.11%，环比下滑 2.54 个百分点；综合偿付能力充足率为 214.15%，虽仍满足监管底线要求，但环比大幅下降 20.78 个百分点，在 85 家可比财险公司中分别位列第 80 名和第 70 名，显著落后于行业均值。

偿付能力下滑源于资本与风险的双向挤压。数据显示，2025 年三季度公司实际资本较上季度减少 11.93 亿元，最低资本则增加 4.7 亿元，其中附属一级资本因资本补充债券赎回减少 15.92 亿元，资本补充效应显著衰减。

中债资信发布的中华财险跟踪评级报告显示，截至 2025 年三季度末，公司次级债务占比达 42.50%，而去年同期次级债务占比仅为 10.66%，偏高的债务占比或将导致未来资本补充空间受限。

作为全国唯一以 " 中华 " 冠名的国有控股财险公司，中华财险拥有 3000 余个分支机构、3.7 万余名员工的庞大经营网络，本应在行业合规转型中承担示范责任。但从 2024 年超百张罚单、2025 年近千万罚没金额，到 2026 年开年 9 张罚单连环落地，再到偿付能力指标持续下滑、投资收益落后同业，公司暴露的不仅是分支机构的内控漏洞，更是顶层发展战略的严重失衡。

当前，保险行业正处于监管趋严与高质量转型的关键期，" 五虚 " 问题成为监管重点整治对象，《行政处罚裁量权实施办法》明确对屡查屡犯、内控失效等行为从重处罚，" 重规模、轻合规 " 的发展模式已难以为继。

未来，随着监管科技的升级与行业竞争的加剧，合规水平与资本实力将成为财险公司的核心竞争力。中华财险能否筑牢合规经营底线，通过优化资本结构、提升投资效率、强化内控体系，扭转当前的经营困局，不仅关乎自身可持续发展，更承载着市场对国有控股财险公司合规转型的期待。 ( 本文首发证券之星，作者 | 赵子祥 )