本文来源：时代周报 作者：曹杨、任琰

1 月 29 日，特斯拉（TSLA.US）发布了 2025 年第四季度及全年财务报告。

财报显示，特斯拉第四季度营收达 249.01 亿美元，同比下降约 3%；其中汽车业务收入为 176.93 亿美元，同比下降约 11%。归属于特斯拉普通股股东的净利润为 8.4 亿美元，同比下降约 61%；非 GAAP 净利润为 17.61 亿美元，同比下降约 16%。

图源：特斯拉 2025 年财务报告

2025 年全年，特斯拉总营收为 948.27 亿美元，较 2024 年的 976.90 亿美元同比下降 3%，这是特斯拉首次出现年度总营收下滑；其中汽车业务收入为 695.26 亿美元，同比下降约 10%。

有业内人士指出，汽车业务同比两位数的下滑，是特斯拉总收入下降的主要原因。

特斯拉在财报中解释，营收下滑主要受 " 车辆交付量减少 " 和 " 监管补贴收入降低 " 影响，同时 " 能源发电与储能业务 " 与 " 服务及其他业务 " 的增长以及外汇因素，共同改变了公司的收入结构。

事实上，特斯拉核心业务的创收能力并未出现太大问题。尤其是面对整体营收压力时，特斯拉在第四季度还实现了盈利能力的反弹，其 GAAP 综合毛利率提升至 20.1%，较去年同期提升 3.86 个百分点。

上述业内人士告诉时代周报记者，" 总营收下降、毛利率上升 " 的背后，正是特斯拉 " 战略性换轨 " 的阵痛期，" 即新能源汽车业务增长放缓，但公司正通过业务结构优化和激进的未来投资来应对这一局面。"

正如该业内人士所说，2026 年开年以来，特斯拉就已经动作频频，希望通过各项措施来稳住基本盘和寻求新增长。

从超低息金融购车方案卖车，到人形机器人即将市售，从 Robotaxi 到 FSD，马斯克一边用促销政策撑住销量，一边用科技故事抬高估值天花板。

1 月 28 日，特斯拉报 431.46 美元 / 股，上涨 0.13%，总市值 1.43 万亿美元。

特斯拉营收首降非偶然

特斯拉年度总营收首次出现下滑其实早有迹象。

回顾特斯拉近五年的财务轨迹，2021 年 -2025 年的 5 年时间，特斯拉全球营收虽然连续突破历史新高，但是其增速明显放缓。

公司营业总收入从 2021 年同比超 70% 的爆发式增长，逐年放缓至 2024 年的个位数增长，直至 2025 年的负增长。

正如特斯拉在财报中提到的，" 车辆交付量减少 " 是其营业收入下降的原因之一。

2025 年第四季度，特斯拉全球销量 41.8 万辆，较第三季度的 49.7 万辆环比下降 16%。2025 年全年，特斯拉全球交付量为 163.6 万辆，同比下降 8.6%，这也是特斯拉连续第二年年销量同比下滑。

值得一提的是，其销量已经被比亚迪超越，失去了占据十年的全球纯电动汽车销冠地位。

一方面，新能源汽车市场的竞争让特斯拉逐渐失去了优势，尤其是中国新能源汽车品牌的崛起，给特斯拉的销量带来了不小的冲击。

据乘联会（CPCA）数据显示，2025 年，在中国市场中，小米 SU7 的交付量首次超越 Model 3，且高出近 30%。

此外，虽然特斯拉 Model Y 在 2025 年 12 月以 65874 辆的销量持续领跑 SUV 市场，但以小米为代表的造车新势力正持续发力，在相近的价格区间内激烈争夺市场份额与消费者心智。

特斯拉 Model Y L 时代周报记者摄

另一方面，从财报中可以看出，特斯拉的业务结构和收入结构正在发生转变。

财报显示，特斯拉汽车业务营收同比收缩 10%，而能源和软件服务却均呈同比上涨态势，分别上涨 27% 和 19%。

" 机器人 " 撑起未来？

面对全球新能源汽车市场竞争加剧的困局，特斯拉给出了一套看似矛盾却目标统一的 " 组合拳 "。

一方面，为缓解销量压力，尤其是在中国市场的 " 围猎 "，特斯拉中国先是在 2026 年 1 月初首推了 "7 年超低息 " 金融购车方案将分期年限拉长至 84 期。

随后又在 1 月 24 日推出保险补贴权益。即日起至 2 月 28 日（含）前下订指定版本车型（Model 3 后驱驱动版 / 长续航后轮驱动版 / 长续航全轮驱动版），可享 8000 元人民币限时保险补贴。

从 7 年超长低息到 8000 元限时保险补贴，核心都是降低潜在消费者的资金压力，以直接刺激订单转化。

如果说 " 这一拳 " 着眼于解决新能源汽车的销量问题，那么 " 下一拳 " 则意在抢占先机。

1 月 22 日的达沃斯世界经济论坛上，马斯克表示，" 特斯拉将在 2027 年底前向公众销售人形机器人 Optimus。" 并扬言 " 到今年年底，或者最迟明年，我们会拥有比任何人都更聪明的人工智能 "。

1 月 29 日，马斯克宣布将在 2026 年第二季度结束前停产两款高端车型 Model S 和 Model X，其位于美国弗里蒙特工厂的生产线将被改造为 " 年产 100 万台 Optimus 机器人的生产线 "。

事实上，早在特斯拉 2025 年第三季度财报会上，马斯克就直言 "Optimus 预计是特斯拉未来 80% 价值的来源。"

马斯克所憧憬的未来不止有 Optimus，还有 Robotaxi。

1 月 23 日，马斯克在社交平台公开确认，旗下 Robotaxi（自动驾驶出租车）专用车型 Cybercab 将于今年 4 月在德州超级工厂启动量产。

从马斯克不断对外释放的豪言，再到财报中业务结构的细微变化，都可以看出 Robotaxi 与 Optimus，正在展现出特斯拉超越汽车制造的长期技术野心，同时或也肩负着成为其第二增长曲线的重任。