月之暗面和 DeepSeek 再次 " 撞车 "。

1 月 27 日，月之暗面发布并开源了集视觉理解、代码、多模态输入于一体的 " 全能 " 模型 Kimi K2.5，并首次引入 "Agent 集群 " 能力，上线不到 24 小时，便火速登顶全球多个权威榜单。

同日，DeepSeek 也上线了新一代模型 OCR-2。该模型同样在视觉理解上取得重大突破。

这已是 2025 年以来，Kimi 与 DeepSeek 在技术路线上的第四次精准 " 撞车 "。

2025 年，面对 DeepSeek 冲击，月之暗面停止了此前一年花费超 7 亿元的 " 烧钱买量 "，转而进行底层技术 " 造血 "。

大幅削减营销投入后，Kimi 的用户数据出现明显下滑。QuestMobile 向《每日经济新闻》提供的独家数据显示，Kimi App 的月活跃用户数从 2025 年第一季度的 2165.3 万，一路回落至年末的 902.7 万，直接 " 腰斩 "。

图片来源：Kimi 官方视频截图

停止烧钱投流，Kimi App 月活 " 腰斩 "

时间拉回到 2024 年，彼时的大模型市场正上演着一场激烈的用户争夺战。作为赛道的明星产品，Kimi 也加入了这场 " 烧钱买量 " 的军备竞赛。

AppGrowing 数据显示，2024 年，Kimi 在营销推广上的投入就超 7 亿元。尤其是在第四季度，单季投流金额就达到了 5.3 亿元。杨植麟当时表示，" 提升用户留存 " 是公司最核心的任务。

QuestMobile 数据显示，到 2024 年底，Kimi App 的月活跃用户超过 2000 万，仅次于字节跳动旗下的豆包，成为 C 端市场的头部玩家之一。

然而，2025 年初，DeepSeek 横空出世。

月之暗面管理层曾在社交媒体上坦言，DeepSeek 的成功让团队对之前的决策进行了 " 深刻乃至痛苦的反思 "。 

于是，月之暗面主动选择退出这场高消耗的投流竞赛。

AppGrowing 数据显示，Kimi 的投流金额在 2025 年第一季度便骤降至约 1.5 亿元，到第四季度，相关费用已不足 10 万元，几乎停止了大规模的市场投放。

QuestMobile 数据显示，Kimi App 的月活跃用户数从 2025 年第一季度的 2165.3 万，一路下滑至第四季度的 902.7 万，相较年初峰值下跌了 58.3%。

Kimi App 的月均下载量也从 2025 年第一季度的 833.8 万次，锐减至第四季度的 276.8 万次。

" 全押 " 技术：半年三个大版本迭代

在流量的潮水退去后，月之暗面开始专注于 " 技术造血 "，开启了一场高强度的模型和产品迭代。2025 年，公司战略性地砍掉了 Ohai、Noisee 等多个 C 端泛娱乐产品线，暂停了部分多模态方向的探索，将火力集中于基座模型能力和 Agent（智能体）产品的研发。

随后，月之暗面密集发布并开源了多个重要模型版本，仅半年时间，Kimi 就迭代了三个大版本。

2025 年 7 月，月之暗面开源了中国首个万亿参数基座模型 Kimi K2，在 Hugging Face 平台发布一周内下载量即突破 10 万次。

同年 11 月，专注于复杂逻辑推理的 Kimi K2 Thinking 问世，通过增加思考时间，具备了独立完成长达 300 步操作的长程任务能力。

而就在前几天，月之暗面再次发布并开源了集视觉理解、代码、多模态输入于一体的 " 全能 " 模型 Kimi K2.5，并首次引入 "Agent 集群 " 能力，上线不到 24 小时，便火速登顶全球多个权威榜单。

伴随底层模型的快速迭代，Kimi 的产品重心也从通用的 C 端聊天助手，转向海外开发者生态以及学术、办公等垂直场景。自 2025 年 5 月起，公司陆续推出了面向学术领域的深度研究（Deep Research），可调用虚拟电脑工具的 OK Computer，以及编程工具 Kimi Code 等一系列聚焦生产力的 Agent 功能。 

图片来源：Kimi 官方视频截图

底层模型升级，垂直场景 Agent 产品的推出，让 Kimi 有了阶段性的成果。

去年年底，杨植麟在一封内部信中透露，2025 年 9 月至 11 月，Kimi 海内外付费用户数平均月环比增长超过 170%。同时，K2 Thinking 的发布也显著带动了 API 收入，同期海外 API 收入增长达 4 倍。

此外，SimilarWeb 数据显示，2025 年 12 月，Kimi 的 Web 端用户平均访问时长将近 9 分钟，在国内 AI 大模型产品中排名第一。同期，豆包、DeepSeek、元宝的 Web 端用户平均访问时长均为 4~5 分钟。

累计融资超 20 亿美元，Kimi" 不急于上市 "

Kimi 模型的快速发布与迭代，离不开充裕现金流的支撑。当智谱 AI、MiniMax 等同行纷纷选择上市时，月之暗面却在资本路径上展现出了截然不同的节奏。

2025 年 12 月底，月之暗面宣布完成一笔高达 5 亿美元的 C 轮融资。此轮融资由 IDG 资本领投，公司估值达到 43 亿美元。杨植麟表示，公司现金持有量超过 100 亿元。

手握百亿现金，月之暗面有了 " 不急于上市 " 的底气。杨植麟称，" 相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量资金。事实上，我们 B/C 轮融资金额就超过绝大部分 IPO 募资及上市公司的定向增发。所以我们短期不着急上市，也不以上市为目的。"

自 2023 年成立以来，月之暗面在短短两年半内高效完成了五轮融资，累计融资金额超 20 亿美元。

杨植麟称，这笔最新的融资，将被用于 " 更加激进地扩增显卡 "，以加速下一代 K3 模型的训练和研发。杨植麟的目标非常明确：在 2026 年，通过技术改进和进一步 scaling（模型规模化），在预训练水平上追平世界前沿模型，并在产品和商业化上聚焦于智能体，不以绝对用户数量为目标，持续追求智能上限，创造更大的生产力价值，营收规模实现数量级增长。

按照 Kimi 2026 年战略规划，公司核心目标是超越 Anthropic 等前沿公司。

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每日经济新闻