图片来源：视觉中国

蓝鲸新闻 1 月 30 日讯（记者 孙煜）商超 " 胖改 " 风流行了一年半，A 股市场中的两家上市零售企业——步步高（002251.SZ）、永辉超市（601933.SH）也交出了 2025 年的 " 胖改 " 成绩单。

1 月 29 日，步步高发布的 2025 年度业绩预告显示，归母净利润为 1 亿— 1.5 亿元，比上年下降 87.62%-91.75%；扣非净利润为亏损 1.26 亿— 1.89 亿元，比上年减亏 80.67%-87.11%。永辉超市则在此前发布的业绩预告中指出，预计 2025 年归母净利润为 -21.4 亿元，归母扣非净利润 -29.4 亿元，亏损进一步拉大。

同样自 2024 年上半年起，学习胖东来模式进行调改，为何步步高实现盈利，而永辉却仍未止亏？

" 胖改 " 三部曲：闭店、涨薪、加码自有品

步步高、永辉，在胖改的过程中，都选择关闭亏损门店。步步高此前公告显示，2023 年底，共有超市门店 96 家，其中湖南省 79 家、外省 17 家。2024 年底，步步高超市数为 27 家，外省门店全部关闭。根据步步高总裁邓静的最新发言，目前仅保留 20 家门店。需要指出的是，步步高作为湖南零售龙头，2020 年超市门店数为 369 家。

从永辉超市的门店数量变化看，2023 年底永辉超市门店数为 1000 家，2024 年底为 775 家，2025 年底存量门店约为 400 家，两年时间门店数减半。巅峰时期的永辉超市，在全国门店数曾一度接近 1500 家。

作为学习标杆的胖东来，并不执着于门店数量的扩张，官方资料显示，经过 20 余年的发展，胖东来始终深耕河南市场，截至目前有 14 家线下门店，再加上规划中的郑州首店，门店数也仅有 15 家，分别位于许昌、新乡、郑州。

香颂资本董事沈萌告诉蓝鲸记者，步步高作为一个区域性品牌，复制胖东来模式的适应性更强，但永辉不仅营收规模大得多、门店范围也更广，胖东来模式不一定完全适合。

除了门店数量的明显变化外，步步高和永辉在商品端同样模仿胖东来的商品结构，并且陆续推出自有品牌商品。步步高公告显示，截至 2025 年 9 月底，自有品牌 BL 有超 70 支单品先后上市，覆盖一次性用品、纸品、米、啤酒、饮料、果汁、牛奶、洗衣液、湿纸巾、毛巾、袜子等品类。永辉自有品牌上新速度较慢，截至 2025 年 9 月底，上架 9 支自有品牌商品，包含橙汁、洗衣液、纸面巾等。

从员工待遇看，步步高公布数据显示，员工平均到手薪资从 3247 元提高至 5099 元，永辉超市员工薪资的涨幅也在 20% 左右。

" 胖改 " 并非万能解药

步步高的体量与胖东来相似，并且同为区域零售龙头，调改效果也更为显著，公司表示，巅峰时期的 " 亿元店 " 仅有 8 家，如今保留的 20 家门店中，亿元店已达到 19 家，仅剩一家社区门店尚未破亿。步步高官网数据显示，店均日销售额从 9 万多元提升至 71 万元，日均客流从 1500 多人增长到 6100 多人，平均客单价从 60 元上升到 107 元。

从永辉超市的调改情况看，公司最新公告显示，2025 年 1-9 月，公司于 2024 年完成调改的 31 家门店，累计实现销售额 46.62 亿元，同比增长 71%，累计实现门店端利润 1.04 亿元，同比增加 112%。但 2025 年调改的门店，由于前期调改费用较高，整体尚未实现盈利。永辉超市在此前发布的公告中表示，2025 年亏损的原因主要在于深度调改了 315 家门店，并且关闭了 381 家与公司未来战略定位不相符的门店，由此产生了大额支出。

" 胖东来成功的根源是于东来的经营理念，精髓是 20 余年慢慢形成的企业文化，一众超市去模仿学习，大概率得其形、不得其神，在我看来是不可持续的 "，食品产业分析师朱丹蓬告诉蓝鲸记者：" 胖东来具备的供应链、品牌效应、粉丝效应短期内都很难复刻 "。

如今，不少零售企业都上架了胖东来自有品牌商品，但蓝鲸记者注意到，并非像胖东来自己的超市那样，掀起抢购潮。香颂资本董事沈萌在接受蓝鲸记者采访时提到：" 胖东来门店多集中在许昌及其紧邻地区，与国内其他区域消费者的采购习惯存在一定差异。"

近年来遭遇业绩下滑困境的不止步步高、永辉超市，沃尔玛、家乐福、大润发等中外传统零售龙头都面临这样的困境。胖东来则成了行业 " 另类 "，胖东来集团公布数据显示，2024 年销售额 169 亿元，较 2022 年翻倍，2025 年销售额 253 亿元，同比增长 38.7%。正因为胖东来亮眼的业绩，不少零售企业将它视为模仿对象，但学习效果却参差不齐。

中国连锁经营协会名誉会长裴亮在 2025 年底公开肯定 " 胖改 " 的价值，" 它推动企业放弃通道费、做自采自销、强化商品力，回归零售本质，同时其对员工的关爱文化和打造的线下‘烟火气’，值得全行业学习。"

盒马创始人侯毅同样提到，" 胖改 " 积极的地方在于抓住自有品牌红利降低民生商品价格、强化烘焙等优势品类赢回客流、回归线下温度提升消费体验。然而，侯毅也指出了 " 胖改 " 的不足，过度强调体验而忽视效率，导致企业销售额上涨但人力成本飙升，此外，作为区域企业，跨区域复制、全球化视野方面存在不足。

如今，永辉超市、步步高的 " 胖改 " 也逐步进入尾声，永辉超市仅剩 80 余家门店未完成调改，这家全国性零售企业能否在后续 " 胖改 " 过程中趟出一条自己的道路，有待后续进一步观察。