瑞财经 严明会 1 月 5 日，爷爷的农场国际控股有限公司（以下简称：爷爷的农场）向港交所递交上市申请，独家保荐人为招银国际。

爷爷的农场主要提供婴童零辅食、家庭食品，主打 " 真材料、少添加、有营养 " 的优质健康食品，以自有品牌 " 爷爷的农场（Grandpa ’ sFarm）" 销售产品。

其中，婴童零辅食指专为 6 个月至 6 周岁婴童设计的食品，主要包括食用油、调味品、谷物制品、果泥等辅食产品以饼干、米饼、奶片、鳕鱼肠等高营养零食产品；家庭食品主要包括液态奶产品、方便食品、大米产品、调味品及食用油。

截至 2025 年 9 月末，爷爷的农场已拥有 269 个 SKU。其中，婴童零辅食产品有 195 款，家庭食品有 74 款。

2023 年 -2024 年及 2025 年前 9 个月（下称 " 报告期 "），爷爷的农场实现收入分别为 6.22 亿元、8.75 亿元及 7.8 亿元；同期，净利润分别为 7546.4 万元、1.03 亿元及 8742 万元。

" 真材料、少添加、有营养 " 的宣传背后，爷爷的农场主要依靠代工生产。

招股书显示，在产品生产环节，爷爷的农场委托第三方制造商以 OEM 模式生产自有品牌的几乎所有产品。

目前，公司从全球 62 家 OEM 制造商中采购产品。其中，含 13 家海外厂商，分布于西班牙、法国、澳洲、意大利等地区，国内厂商有 49 家。

报告期内，爷爷的农场向供应商采购的总金额分别为 4.94 亿元、7.2 亿元及 6.13 亿元。其中，向前五大供应商的采购占比分别为 39.2%、38.8% 及 40.7%，公司主要供应商包括贝因美（002570.SZ）、Sas Huileries Cauvi 等。

公司的销售成本主要为已售存货成本及运输费用，报告期各期的销售成本分别为 2.77 亿元、3.61 亿元及 3.33 亿元。同期，公司销售毛利率分别为 55.5%、58.8%、57.3%，整体上升。

除了代工生产以外，2025 年，爷爷的农场在广州增城建设了一处生产基地，用于自主生产少量产品、研发、质量控制与检测以及物流及仓储。

截至 2025 年 9 月末，增城工厂的猪肝粉、果汁以及食用油的设计年产能分别为 100 吨、2,400 吨及 300 吨。2025 年 10 月，该工厂开始小规模投产精选产品，包括果汁和食用油。

报告期内，爷爷的农场存货分别为 4109.4 万元、5129.5 万元及 4954.8 万元，存货周转天数分别为 56 天、46 天、41 天。

把生产交给供应商，爷爷的农场成为了一家典型的 " 轻资产 " 模式运营的企业。2023 年，公司非流动资产项下物业、厂房及设备的金额仅为 112.2 万元，至 2025 年 9 月末才上升至 2361.8 万元。