在交出扭亏为盈的年度业绩预告后，A 股锂电池厂商鹏辉能源（SZ300438，股价 45.18 元，市值 227.41 亿元）正式按下了冲刺 "A+H" 两地上市的启动键。

2 月 1 日晚间，鹏辉能源发布公告称，公司已于 1 月 30 日向香港联合交易所有限公司（以下简称 " 香港联交所 "）递交了发行境外上市外资股（H 股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊发了申请资料。招股书显示，本次发行的独家保荐人为中信证券。

《每日经济新闻》记者发现，此次赴港上市正值鹏辉能源业绩强势反转的关键节点。根据公司此前发布的业绩预告，鹏辉能源 2025 年全年预计实现归母净利润 1.7 亿元至 2.3 亿元，相较于 2024 年度归母净利润亏损 2.52 亿元，经营表现大为改善。业绩反转的主要原因是行业向好，鹏辉能源销售订单增加。

然而，靓丽业绩的另一面是公司持续紧张的现金流。鹏辉能源港股招股书显示，在营收和利润双双向好的同时，其经营活动现金流量净额却连续为负。其中，高企的应收账款与存货正考验着这家锂电厂商的 " 造血 " 能力。

鹏辉能源在招股书中也坦言，公司面临下游市场需求波动、行业竞争激烈等多重风险。这也意味着，此次赴港上市无疑是其深化全球化布局、缓解资金压力的关键一步。

2025 年预计归母净利润超 1.7 亿元，储能业务放量驱动业绩反转

继 2024 年遭遇亏损后，鹏辉能源在 2025 年成功上演了业绩 " 大逆转 "。

根据鹏辉能源 1 月 21 日发布的 2025 年度业绩预告，其 2025 年归母净利润为 1.7 亿元至 2.3 亿元，而 2024 年同期为亏损 2.52 亿元，成功扭亏为盈。

这一显著的业绩反转，主要得益于储能市场的强劲需求。业绩预告中，鹏辉能源称，报告期内，行业向好，公司产品产销两旺，销售订单增加，营业收入增长。在随后的投资者交流会上，鹏辉能源进一步介绍，第四季度主要储能产品型号满产，出货量方面 " 还是很不错的 "" 目前公司主要储能产品型号如 314Ah 大储电芯、100Ah、50Ah 小储电芯生产线均满产 "（注：Ah 指安时数，是一种反映电池容量大小的指标）。

储能业务已成为拉动鹏辉能源增长的绝对主力。

招股书数据显示，2025 年前三季度，公司储能电池业务收入达到 48.41 亿元，较 2024 年同期的 30.29 亿元有明显增长。同时，储能电池业务占总营收的比重也从 2024 年前三季度的 53.6% 提升至 2025 年前三季度的 63.9%。从完整年度来看，鹏辉能源介绍，2024 年储能电池出货量为 10.7GWh（吉瓦时），全球排名第九，市场份额约 3.6%。

鹏辉能源在港股招股书中介绍称，其是 " 中国最早进入储能领域的公司之一 "，其产品覆盖大型储能、工商业储能及户用储能等多个领域。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2024 年电池出货量计算，鹏辉能源在全球便携式储能电池行业排名第一，在全球户用储能电池行业排名第三。

开源证券在研报中指出，全球储能市场正呈现多点开花的局面，中美欧等传统主力市场与亚太、中东、非洲等新兴市场需求均较为旺盛，特别是亚非拉新兴市场面临电力供应困境突出等情形，储能需求有望进入高速增长阶段。

经营现金流持续为负，高企的应收账款与存货构成考验

虽然 2025 年预计营收和利润数据亮眼，但鹏辉能源自身的 " 造血 " 能力却面临挑战。

招股书显示，2024 年和 2025 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为 -2.44 亿元和 -0.12 亿元。此外，上述两个报告期末，公司流动资产净额分别为 -1.77 亿元、-7264.4 万元，出现流动资产为负情形。

对此，鹏辉能源在港股招股书中也表示，截至 2024 年 12 月 31 日、2025 年 9 月 30 日及 2025 年 11 月 30 日，公司录得流动负债净额，" 这使我们面临流动性风险 "，并称若不能履行付款责任或获得充足资金，公司的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。

《每日经济新闻》记者注意到，高企的应收账款和存货是造成这一局面的主要原因。截至 2025 年 9 月 30 日，鹏辉能源的贸易应收款项及应收票据高达 48.50 亿元，相较于 2024 年末的 37.07 亿元出现大幅增长。与此同时，公司的存货规模也在快速攀升。截至 2025 年 9 月 30 日，其存货达到 39.81 亿元，较 2024 年末的 27.98 亿元同样出现大幅增长。

2026 年 1 月初，鹏辉能源宣布筹划港股上市时曾提到，港股上市是为深化公司的全球化战略布局，提升公司在国际市场的综合竞争实力，同时打造公司国际化资本运作平台，增强境外融资能力。

每日经济新闻