2 月 2 日，创新药 ETF 国泰（517110）回调近 3%，中国原料药企业竞争优势有望继续强化，回调或可布局。

华鑫证券指出，2025 年中国医药保健品出口额增长 3.14%，其中西药原料出口额同比微降 0.27%。原料药出口能保持总量的相对稳定，是克服全球贸易变局和内部价格竞争内卷下实现的，是中国原料药产业竞争力的体现。展望 2026 年，原料药贸易依然存在较多的不确定性，价格竞争内卷是一方面，另一方面合成生物学等新技术加持，新工艺新产能的投产，单位成本下降是重要一面。技术的升级加持促使中国原料药企业具备全球的竞争力。部分供给出清的趋势仍在延续，部分品种价格仍在下降，但对比历史均价，目前价格再继续大幅下降的空间有限。低价竞争的压力已导致已开始影响头部企业利润。展望 2026 年，中国原料药企业的竞争优势继续强化，同时部分品种价格已基本见底，竞争格局和竞争关系的转变，产能开工率的变化，有望带来价格的触底回升。

创新药 ETF 国泰（517110）跟踪的是 SHS 创新药指数（931409），该指数聚焦于沪深港三地市场中从事创新药物研发、生产及销售的上市公司，以反映医药生物行业内创新药企业的整体表现。

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