2026 年 1 月 22 日，上交所官网披露，上海燧原科技科创板 IPO 申请正式受理，保荐机构为中信证券。这标志着国产 GPU" 四小龙 " 已全部跻身资本市场，作为 " 四小龙 " 中成立最早的企业，燧原科技 IPO 受理更昭示着国产 AI 芯片产业进入全面资本化阶段。

2018 年，赵立东与张亚林共同创立燧原科技，两人均有深厚 AMD 从业背景。赵立东毕业于清华电子工程系，硅谷深耕 20 余年且曾任职于 AMD 中国研发中心；张亚林曾任 AMD 全球芯片研发核心负责人。依托清华无线电 85 系（芯片圈 "EE85"）的行业积淀，公司摒弃常规路线攻坚数据中心训练芯片，坚守 " 做大芯片，拼硬科技 " 方向，目前核心产品包括 " 邃思 " 系列芯片、" 云燧 " 加速卡及 " 驭算 TopsRider" 软件平台，可满足云端全场景算力需求。

燧原科技自创立之初便获资本高度青睐，背后汇聚上百位实力雄厚的股东。

腾讯作为第一大股东，累计投入超 20 亿元、持股超 20%；其融资历程贯穿全程，各轮均有头部机构牵头：2018 年 8 月 3.4 亿元 Pre-A 轮（腾讯领投）、2019 年 6 月 3 亿元 A 轮（红点创投中国基金领投）、2020 年 7 亿元 B 轮（武岳峰资本领投）、2021 年 18 亿元 C 轮（CPE 源峰等联合领投）、2023 年 9 月 20 亿元 D 轮，以及 2024 年底 IPO 前最后一轮 E 轮（融资后估值超 200 亿元）。

云和资本则是从种子轮起连续五轮追投，见证其从 1.7 亿元估值成长为独角兽。此外，腾讯亦是公司第一大客户，2025 年前三季度直接销售占比 57.28%，合计占比达 71.84%。

资本加持下，燧原科技发展迅猛，核心产品逐步落地并获市场认可。

2020 年，云和资本助力其对接美图，促成首个标杆案例；2022 年，全程推动其长三角智算中心落地，保障稳定订单。同时，公司深度参与 " 东数西算 " 战略，庆阳智算中心万卡集群项目落地，印证了国产算力可支撑国家级工程。

燧原科技业绩呈现 AI 芯片行业典型特征：营收高增但未盈利。招股书显示，2022-2024 年营收分别为 0.90 亿元、3.01 亿元、7.22 亿元，两年复合增长率 183.15%，2025 年前三季度营收 5.4 亿元。

同期累计研发投入 44.19 亿元（占累计营收近 270%），截至 2025 年 9 月末拥有境内发明专利 262 项；累计扣非亏损超 50 亿元，2025 年前三季度对腾讯销售合计占比 71.84%，毛利率 36.23% 低于同行均值。

营收与技术的积累为其 IPO 奠定基础，此次拟募资 60 亿元，投向第五、六代 AI 芯片研发及产业化。参考科创板平均 6-9 个月审核周期，结合其 5 个月完成上市辅导的进度，市场预计其 2026 年 Q3-Q4 上市。

未来，公司计划最早 2026 年实现盈亏平衡，借助募资突破英伟达 CUDA 生态壁垒，拓展客户并深化 " 东数西算 " 布局。

燧原科技 IPO 受理，标志着国产 GPU" 四小龙 " 全部齐聚资本市场。

截至 2026 年 2 月 2 日，公开市场数据显示：摩尔线程收盘价 570 元 / 股，总市值 2679 亿元，正推进 " 一套架构，服务全场景 " 战略。壁仞科技收盘价 32.68 港元 / 股，港股市值 797.02 亿港元，上市后聚焦高端大模型算力。沐曦股份收盘价 530.10 元 / 股，总市值 2121 亿元，2025 年营收预计 16-17 亿元，亏损大幅收窄，正推进产品迭代、拓展多元化客户。

当前国产 AI 算力赛道竞争日趋激烈，除 " 四小龙 " 外，百度昆仑芯、阿里平头哥等大厂系也加速发力。

百度昆仑芯 2025 年 11 月发布五年路线图，启动芯片 " 按年上新 " 计划。阿里平头哥 2026 年 1 月 29 日推出 " 真武 810E"AI 芯片，结束长期蛰伏。相较于 " 四小龙 " 依托资本攻坚 GPU 市场化的路径，大厂系更侧重自身生态，优先满足内需并输出全套 AI 解决方案。

随着 " 四小龙 " 悉数登陆资本市场，国产 AI 芯片竞争迈入全新格局，燧原科技上市表现也将成为国产 GPU 赛道资本热度与发展潜力的重要参考。

来源：星河商业观察