作者 | IT 桔子团队 排版 | 王梓璇
来源｜IT 桔子
图片 | AI 生成
" 请回答中国创投 2025：
20205 年，中国一级市场被争抢的 " 最香公司 " 是谁？"
2025 年，中国一级市场出现一种奇特的 " 排队上车 " 现象——
越来越多硬科技公司在单轮融资中吸纳十几甚至几十家投资机构；资方们不再追求 " 独投 " 或 " 领投 " 的优越感，反而挤破头要挤进同一条船。
IT 桔子数据显示，全年单轮次投资方超过 15 家的典型项目至少有 13 个，覆盖 AI 芯片、商业航天、机器人、半导体、生物医药等战略赛道。
这 13 家公司分别是：
AI 基础层的沐曦股份（C 轮，近 50 家资方）和清微智能（C 轮，24 家资方）；
商业航天领域的海南商业航天创新中心（天使轮，近 30 家同行参股）；
集成电路赛道的芯上微装（战略投资）、聚芯微电子（D++ 轮）、昆仑芯（战略投资）、智遨通（A 轮）；
机器人领域的新石器无人车（D 轮）与乐聚机器人（Pre-IPO）；
工业互联网软件合见工软（A 轮）；
医疗健康领域的艾普强 （B 轮）与 圣因生物 （B 轮）；
以及新能源电池企业 巨湾技研（A++ 轮）。
沐曦股份：50 家资本托举
国产 GPU 第一股
2025 年 2 月，国产 GPU 独角兽沐曦股份完成了一笔创纪录的融资：
在 C 轮及 Pre-IPO 轮融资中，近 50 家投资机构扎堆入局，募资总额超 72 亿元，成为 2025 年一级市场参与资方最多的股权交易。这场 " 史诗级 " 募资的背后，是国有资本、市场化基金与产业资本对国产 AI 算力赛道的集体押注。
此轮投资方阵容堪称豪华，涵盖了几乎所有类型的市场参与主体。
其中，国资背景机构占据重要席位，包括社保基金长三角基金、国调基金、上海科创基金、浦东创投等 " 国家队 " 选手，以及河南投资集团、湘江国投、余杭国投等地方国资平台。
市场化 VC/PE 中，既有红杉中国、经纬创投、光速创投等早期押注的美元基金风格机构持续加注，也有春华资本、东方富海、中金资本等后期入局的专业投资机构。
产业资本方面，联想、中科蓝讯、淳中科技、七匹狼、娃哈哈等知名企业纷纷现身，显示出产业链上下游对沐曦技术落地能力的认可。
最引人注目的是私募大佬葛卫东，其个人及混沌投资在此轮合计投入超 8 亿元，成为持股近 4% 的重要股东。
各方对沐曦的投资动机高度一致：
在英伟达高端芯片入华受限的背景下，国产 AI 算力替代已从 " 可选项 " 变为 " 必选项 "。
沐曦作为国产 GPU 第一梯队成员，上市前融资是资本分享国产替代红利的最后门票。国资承担着推动半导体自主可控的战略使命，产业资本谋求业务协同，而财务投资人则看中科创板对硬科技企业的估值溢价能力。
2025 年 12 月 17 日，沐曦股份以 104.66 元 / 股发行价登陆科创板，首日即上演暴涨行情：开盘 700 元，收盘 829.90 元，涨幅 692.95%，市值一度突破 3300 亿元。中一签盈利超 36 万元，创 A 股十年新股纪录。
葛卫东持股市值一度飙升至 220 亿元，较成本浮盈超 12 倍；经纬创投、红杉中国等早期机构账面回报也达 10 倍以上。然而，狂欢之后股价迅速回归理性。截至 2026 年 1 月下旬，沐曦股价已回落至 570 元附近，较高点下跌 36%，市值缩水至约 2257 亿元。这场由 50 家资本共同托举的上市盛宴，既展现了国产 GPU 赛道的吸金能力，也预示着这些股东即将面临的长期价值考验。
海南商业航天创新中心：
30 家同行 " 竞合共生 "
2025 年 7 月，海南商业航天创新中心以罕见的企业联盟形式成立，蓝箭航天、星际荣耀、天兵科技、东方空间、星河动力等近 30 家产业链企业集体参股，开创了中国航天领域 " 竞争对手共建创新平台 " 的先例。
投资方涵盖火箭发射、卫星制造、测控通信等全链条：既有头部火箭公司，也有遨天科技、易动宇航等配套企业，还包括国光电气、思科瑞等上游元器件供应商。
这种 " 全产业链入股 " 模式打破了传统壁垒。
各企业参股动机清晰：
一是借助海南自贸港低纬度发射优势及税收政策，共享试验设施降低研发成本；
二是通过股权绑定建立技术标准联盟，避免重复建设；
三是提前卡位海南商业航天发射场资源，锁定未来发射窗口。
这种 " 竞合共生 " 的创新组织形式，标志着中国商业航天从零散竞争走向生态协同的新阶段。
清微智能：24 家资方
押注可重构芯片
2025 年 12 月，可重构芯片（CGRA）领军企业清微智能完成 20 亿元 C 轮融资，北创投、建投投资、成都科创投、中关村科学城等 24 家机构集体入局，创下国内 AI 芯片领域近年最大单笔融资纪录。
本轮投资方呈现 " 国资主导、产业协同 " 特征：
京能集团、北京国管等首都国资平台领投，成都产投、武岳峰科创等地方国资与市场化机构跟投；
产业端则有智能控制器龙头和而泰战略入股，打通芯片下游应用场景。
各方押注逻辑在于清微智能独特的可重构计算架构——
相比传统 GPU/ASIC，其芯片在能效比和灵活性上具有代际优势，契合边缘 AI 与智算中心的双重需求。在国产算力自主可控 urgency 上升背景下，这 24 家资方通过资本联盟形式，共同下注这一不同于主流 GPU 路线的 " 另辟蹊径 " 者，试图在下一代 AI 芯片架构变革中抢占先发优势。
为什么会出现 " 资方扎堆 " 现象？
这 13 家公司的融资现象并非偶然，而是 2025 年中国一级市场结构性变化的集中体现。
首先是赛道稀缺性焦虑。
在 AI 芯片、商业航天、人形机器人等领域，真正具备技术壁垒和量产能力的玩家屈指可数。当 " 国产替代 " 从政策口号变为产业现实，资金端出现严重的 " 资产荒 " ——好项目太少，钱太多。
沐曦股份近 50 家投资方、清微智能 24 家资方的背后，是数百家机构被 " 挤出门外 " 的现实。
其次是风险共担机制。
硬科技项目研发投入大、周期长、不确定性高，单一机构难以承担全额风险。通过 " 组团投资 "，机构既能分享赛道红利，又能分散个体风险。
海南商业航天创新中心 30 家同行参股的模式更是极端案例——产业链上下游通过股权绑定形成利益共同体，共同摊薄基础设施成本。
第三是政策引导下的国资主导。
2025 年地方国资平台、产业引导基金在硬科技投资中占比显著提升。国资投资有明确的产业落地诉求，倾向于 " 抱团 " 支持本地重点项目，这也推高了单轮次投资方数量。
最后是 Pre-IPO 套利惯性。
沐曦股份上市首日暴涨 693% 的造富效应，强化了 " 抢在上市前最后一轮进去 " 的投机心态。即便估值已经很高，机构仍愿意以 " 拼团 " 方式获取上市门票，赌的是二级市场流动性溢价。
然而，沐曦股份上市后股价回落 36% 的表现也提醒市场：当 50 家机构同时 " 上车 "，谁来接盘成为新问题。2025 年的 " 资方扎堆 " 现象，既是硬科技投资热潮的见证，也可能预示着一级市场估值泡沫与退出压力的积累。
- End -
欢迎各位创投圈伙伴关注合集！
本合集核心聚焦 「请回答中国创投 2025」 主题，围绕市场冷暖、赛道趋势、资本策略、区域格局、退出路径五大维度，发起话题征集、分享行业观察。
大家可以直接在文章下方留言感兴趣的问题和看法，一起畅聊 2025 创投圈的那些事！
更多文章
这家福建公司堪称零食界的 " 蜜雪冰城 "，它是如何三年在全国开万店的？
芯片投资 " 量增价减 "：2025 年交易量创五年新高，资本回归理性深耕
2025 年上海最重磅的融资事件来了！这 20 笔大额交易藏着哪些商机？
微信又双改版了，如果不标星，容易错过我们的推送，也无法看到封面图片。还请点击星标，及时接收每篇新鲜出炉的推文，我们期待与你的每一次见面
登录后才可以发布评论哦
打开小程序可以发布评论哦