开源证券股份有限公司诸海滨 , 余中天近期对安达科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：产能饱和 + 产品升级，尽享磷酸铁锂高景气红利》，给予安达科技增持评级。

安达科技 ( 920809 )

预计全年实现归母净利润 -3 至 -2.4 亿元亏损大幅收窄，维持 " 增持 " 评级安达科技公布 2025 全年业绩预告，预计全年实现归母净利润 -30,000 万元至 -24,000 万元，较 2024 年同期 -67,988.08 万元大幅收窄。参考业绩预告我们上调盈利预测，预计安达科技在 2025-2027 年实现归母净利润 -2.76/0.68/3.04 亿元（原值 -3.04/0.46/3.03 亿元），对应 EPS 为 -0.46/0.11/0.51 元，当前股价对应 2027PE 为 13.6X，考虑到进入 2025H2 磷酸铁锂行业普遍盈利能力回升、下游储能需求提升带动磷酸铁锂需求量快速提升，我们维持 " 增持 " 评级。

在收订单饱和产能利用率超 95%，24 万吨 / 年磷酸铁锂项目预计 2026 末建成安达科技在建项目有 24 万吨 / 年磷酸铁锂项目、45 万吨 / 年磷酸铁锂前驱体项目和 1.5 万吨 / 年锂电池极片循环再生利用。其中，45 万吨 / 年磷酸铁锂前驱体项目第一期项目为 30 万吨 / 年磷酸铁锂前驱体已于 2025 年 6 月开工建设，预计 2026 年 6 月建成并于 2026 年三季度投产。24 万吨 / 年磷酸铁锂项目目前正在办理相关建设手续并开展设计规划，预计 2026 年一季度开工并于 2026 年年末建成。同时，老厂区 4 万吨 / 年磷酸铁锂项目正在技改，预计 2026 年一季度完成。目前，安达科技在手订单较为饱和，除正在技改的产线外，公司产能利用率达 95% 以上。

2025 中国锂电池出货量 1875GWh+53%，磷酸铁锂材料出货 390 万吨 +58% 据 GGII 初步调研数据显示，2025 年中国锂电池出货量 1875GWh，同比增长 53%。其中动力、储能电池出货量分别为 1.1TWh、630GWh，同比增长分别为 41%、85%。LFP 动力电池占比持续上升。2025 年出货 882GWh，同比增长超 130%，占比动力电池总出货比例 80%，比例逐季度破新高，2025Q4 比例突破 82%。2025Q4 储能锂电池出货环比增长超 20%，同比增长超 60%。2025 年中国正极材料出货量 503 万吨，同比增长 50%。其中磷酸铁锂材料出货 390 万吨，同比增长 58%；三元材料出 83 万吨，同比增长 27%。

风险提示：结构性产能过剩风险、原材料价格波动风险、客户集中度高风险。

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