文 / 乐居财经 靳文雨

2026 年初的港股市场，家居建材企业上市热潮再起。

近日，港交所披露的招股书显示，江苏中鑫家居新材料股份有限公司（简称：中鑫家居）正式递交主板上市申请，农银国际担任独家保荐人。这家在 SPC 地板出口领域占据中国第一宝座的企业，背后是姚中兴家族近二十年的深耕。

中鑫家居的前身可追溯至 2008 年，由 67 岁的姚中兴创立，初始聚焦复合地板业务。2017 年，公司战略转型切入 PVC 地板赛道，凭借 SPC 产品的技术优势迅速崛起。

根据弗若斯特沙利文数据，2024 年公司以 1.02% 的市场份额登顶中国 SPC 地板出口制造商榜首，PVC 地板出口排名第八，市场份额 0.61%。目前公司在中国常州及越南设有生产基地，越南基地 2023 年投产後有效规避了国际贸易壁垒，支撑起 99.4% 的海外收入占比，其中美国市场贡献了超八成营收。

从发展历程看，这是中鑫家居首次冲刺 IPO，此前未经历过公开市场融资。公司采用典型的家族化运营模式，股权结构高度集中：

姚中兴作为创始人兼董事长，与其妻子黄丽英（CFO）、儿子姚勇（总经理）通过常州中鑫控股及直接持股，合计控制 94.4% 的投票权，儿媳丁雅钦也在公司担任财务副总监。

薪酬方面，2024 年，姚中兴夫妇薪酬下滑，其儿媳丁雅钦薪酬为 113.3 万元，较 2023 年同期的 66.1 万元，同比增长 71%。

业绩表现则呈现 " 过山车 " 态势。2023 年公司收入 14.2 亿元、净利润 1.25 亿元，但 2024 年受美国关税政策影响，收入下滑 31.6% 至 9.73 亿元，净利润暴跌 57.9% 至 5270 万元。

2025 年前三季度业绩反弹，收入 9.6 亿元、净利润 7410 万元，主要依赖越南基地产能释放。不过毛利率持续走低的趋势未改，从 2023 年的 26% 降至 2025 年前三季度的 21.3%，三年累计下滑 4.7 个百分点。

家族化运营带来的敏感点不容忽视。招股书显示，公司 2023 年至 2025 年前三季度向董事黄丽英的兄弟黄志刚控制的企业采购包装材料，交易额合计超 4900 万元，2026 年交易上限仍设定为 1426 万元。

尽管公司声称定价参考第三方市场价格，但持续的关联交易仍引发利益输送担忧。此外，客户集中度高企（前五大客户收入占比超 70%）、美国市场依赖度过高、股权制衡缺失等问题，均成为监管层和投资者关注的焦点。

姚中兴在公开信息中强调 " 战略聚焦与家族传承 "，但并未就股权集中、关联交易等敏感问题作出专项说明。这位从木匠起家的企业家，带领家族将企业打造成细分领域龙头，但在资本市场的审视下，如何平衡家族控制权与公司治理的规范性，将成为中鑫家居上市之路的关键考验。