2 月 4 日，丹麦药企诺和诺德（NYSE：NVO，股价 50.30 美元，市值 2232.84 亿美元）发布 2025 年财报。

财报数据显示，诺和诺德 2025 年销售额和净利润双双增长，其核心药物司美格鲁肽全系销售额高达 361 亿美元，一举超越默沙东的 K 药，暂居新的全球药物销售冠军。然而，礼来旗下替尔泊肽的强势追赶，让这场 " 药王 " 之争悬念迭起。

《每日经济新闻》记者（以下简称 " 每经记者 "）注意到，面对竞争对手与渐近的仿制药，诺和诺德正急于寻找 " 后司美格鲁肽 " 时代的护城河。在此前举行的 J.P. Morgan 医疗健康大会上，诺和诺德 CEO（首席执行官）马兹亚尔 · 杜斯塔达尔明确表示，所有业务拓展必须围绕糖尿病或肥胖症患者的核心需求展开，摒弃此前可能存在的盲目多元化尝试。

司美格鲁肽卖了 361 亿美元，暂居全球榜首

财报显示，诺和诺德 2025 年销售额达到 3090.64 亿丹麦克朗（约合 489 亿美元），以固定汇率计算增长 10%；净利润 1024.34 亿丹麦克朗（约合 162 亿美元），同比增长 1%。其中，司美格鲁肽全系药物销售额达到 2282.88 亿丹麦克朗（约合 361 亿美元）。

其中，降糖版司美格鲁肽注射液 Ozempic（国内商品名为 " 诺和泰 "）销售额 1270.89 亿丹麦克朗，减重版司美格鲁肽注射液 Wegovy（国内商品名为 " 诺和盈 "）销售额 791.06 亿丹麦克朗，降糖版司美格鲁肽口服片剂（国内商品名为 " 诺和忻 "）销售额 220.93 亿丹麦克朗。Wegovy 片剂（每日给药一次的口服司美格鲁肽 25mg）自今年 1 月 5 日在美国上市后，周处方量总计约达 5 万。

每经记者注意到，司美格鲁肽的销售成绩，已经超过上任 " 药王 " 默沙东 K 药（Keytruda，帕博利珠单抗）。根据默沙东披露的财报数据，K 药全年销售额冲破 316.8 亿美元。这意味着，目前司美格鲁肽暂居全球药物销售额榜首。

另一尚未公布成绩的最大竞争对手是礼来旗下的替尔泊肽。该药物 2025 年前三季度销售额 248 亿美元，与司美格鲁肽 2025 年全年 361 亿美元的差距正快速缩小。最终谁将胜出，需待礼来公布其完整的全年财报。

为巩固自己在减肥领域的优势，诺和诺德还在 2025 年 12 月向美国食品药品监督管理局（FDA）递交每周一次 CagriSema（cagrilintide2.4mg 与司美格鲁肽 2.4mg）注射液新药申请。该药物是在研的新型胰淀素类似物 cagrilintide 与司美格鲁肽的固定剂量合剂注射药物。

在稍早前的 2025 年 11 月，诺和诺德还向 FDA 递交了更高剂量司美格鲁肽注射液 7.2mg 补充新药申请。STEP UP 试验表明，司美格鲁肽 7.2mg 为肥胖症患者带来平均 21% 的体重降幅。

聚焦糖胖核心赛道，多管线构筑长效护城河

司美格鲁肽制剂引发了全球的 GLP-1（胰高血糖素样肽 -1）药物浪潮，但随着替尔泊肽上市、仿制药渐近，诺和诺德也不得不寻找 " 后司美格鲁肽 " 时代的新护城河。

除深化肥胖症管线布局，推进多项进展外，诺和诺德继续在糖尿病领域挖掘管线价值。

2025 年 11 月，欧洲药品管理局已批准其 Kyinsu 的上市许可，用于治疗成人 2 型糖尿病。Kyinsu 是全球首个获批的基础胰岛素周制剂依柯胰岛素（Icodec）与 GLP-1RA 周制剂司美格鲁肽（Semaglutide）的联合制剂，每周一次注射给药。

围绕糖尿病与肥胖症患者的相关疾病领域，诺和诺德在 2025 年收购 Akero Therapeutics 及其 3 期 FGF21 类似物。此次收购为诺和诺德引入有望成为同类首创和同类最佳的资产，强化了公司 MASH（代谢相关脂肪性肝炎）产品组合。MASH 患者数量超过 2.5 亿，超过 40% 的 MASH 患者同时患有 2 型糖尿病，而超过 80% 的 MASH 患者超重或患有肥胖症。

在此前举行的 J.P. Morgan 医疗健康大会上，诺和诺德 CEO 马兹亚尔 · 杜斯塔达尔明确表示，所有业务拓展必须围绕糖尿病或肥胖症患者的核心需求展开，摒弃此前可能存在的盲目多元化尝试。

图片来源：诺和诺德中国微信公众号

在管理层层面，诺和诺德也进行了一系列调整。就在上周五（1 月 30 日），诺和诺德中国微信公众号发文称，全球高级副总裁兼大中国区总裁周霞萍女士 （Christine Zhou）将离开诺和诺德，最后工作日为 2026 年 3 月 31 日。同时，蔡琰（Yan Cai）被任命为大中国区新任高级副总裁兼大中国区总裁。

每经记者还注意到，2 月 4 日有市场消息称，默克医药健康全球执行副总裁、中国及国际市场负责人周虹将离任，转任诺和诺德产品与组合战略执行副总裁，而原诺和诺德该职位高管 Ludovic Helfgott 则宣布离职。

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