信达证券股份有限公司张晓辉近期对齐鲁银行进行研究并发布了研究报告《齐鲁银行 2025 业绩快报点评：息差逆势回暖，规模突破八千亿大关》，给予齐鲁银行增持评级。

齐鲁银行 ( 601665 )

事件：2 月 4 日晚，齐鲁银行发布 2025 年业绩快报：2025 年，实现营业收入 131.35 亿元，同比增长 5.12%；归属于上市公司股东的净利润 57.13 亿元，同比增长 14.58%。加权平均净资产收益率 12.17%，同比下降 0.35pct。

点评：

资产规模稳步扩容，迈上 8000 亿新台阶。截至 2025 年末，齐鲁银行资产总额达 8043.81 亿元，同比增长 16.65%，年内新增超 1100 亿元。存贷规模同步增长，存款总额 4895.31 亿元、贷款总额 3828.34 亿元，分别同比增长 11.37%、13.55%，增速分别较 2024 年末 +0.96pct、+1.24pct。齐鲁银行保持稳增长、调结构、促转型、提质效的发展模式，信贷投放对接山东区域实体经济需求，彰显本土金融主力军作用。此外，加大对新兴行业、制造业、民营小微等重点领域的金融服务，实现规模稳步增长。

" 量 "、" 价 " 齐升，净息差同步提升 2BP。2025 年，齐鲁银行实现营业收入 131.35 亿元，同比增长 5.12%，增速较 2024 年末 +0.57pct。其中，实现利息净收入 105.19 亿元，同比增长 16.48%，主要贡献营收增长；归母净利润 57.13 亿元，同比增长 14.58%。净息差同比提升 2BP 至 1.53%，在行业普遍承压背景下逆势回暖，成为盈利增长核心引擎，主要是依托山东区域资源禀赋，贷款投放实现量价齐升、质效双优。我们认为，齐鲁银行持续深化业务转型、优化客户结构，有望进一步巩固净息差优势，提升区域竞争力，在服务实体经济中实现更高质量发展。

拨备提升、不良率下降，风险抵御能力增强。2025 年末，齐鲁银行不良贷款率降至 1.05%，同比下降 0.14pct；拨备覆盖率升至 355.91%，同比提高 33.53pct，主要资产质量指标连续七年实现优化，风险缓冲垫持续增厚，风险管控成效较为显著。我们认为，齐鲁银行加大不良贷款处置清收力度，不良指标有望持续改善。同时，加权平均净资产收益率 12.17% 高位，股东回报能力保持稳定。截至 2025 年 8 月 13 日（赎回登记日），累计共有约 79.93 亿元 " 齐鲁转债 " 转为齐鲁银行 A 股普通股股票，累计转股股数约为 15.73 亿股。转股后，齐鲁银行总股本增至 61.54 亿股。从长期来看，" 齐鲁转债 " 转股后将进一步增强公司的资本实力，有效补充提升了核心一级资本水平，为后续扩表奠定基础。

盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差逆势回暖，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，分红比例有望持续提升。我们预测，2025-2027 年归母净利润增速分别为 14.6%、17.4%、18.6%，2025-2027 年 EPS 分别为 0.93 元、1.09 元、1.29 元。我们维持齐鲁银行 " 增持 " 评级。

风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.26。

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