在持续多年的高投入扩张后，蔚来在经营层面迎来关键拐点，公司预计首次实现单季度经营层面盈利。

2 月 5 日，蔚来汽车发布 2025 年第四季度初步业绩预告，非公认会计准则下经调整经营利润预计达人民币 7 亿至 12 亿元（约 1.0 亿至 1.72 亿美元）。盈利预告后，蔚来美股盘前涨超 11%。

尤为值得关注的是，即便在更为严格的公认会计准则口径下，公司亦预计实现经营利润约人民币 2 亿至 7 亿元，显示其盈利能力的改善根植于运营效率与成本结构的实质性优化，而非单纯依赖会计调整。

对比去年同期，蔚来 2024 年第四季度经调整经营亏损高达人民币 55.436 亿元，本季度实现约 62 亿至 67 亿元的单季经营利润环比改善，幅度显著，进一步验证其盈利拐点的可靠性。公司将此积极变化归因于销量稳步提升、高毛利车型结构优化以及系统性降本措施的多重推动。

三大引擎驱动：销量、毛利率与成本管控

蔚来本次利润转正主要由三大运营驱动力共同推动，这亦构成市场评估其盈利可持续性的核心观察维度：

首先、销量增长释放经营杠杆。公司明确 2025 年第四季度销量持续增长。对重资产制造业而言，交付量提升直接摊薄每辆车的固定制造成本与部分刚性费用，是实现盈亏平衡的基础前提。后续需通过财报验证销量增长的持续性、各品牌（蔚来 / 乐道 / 萤火虫）贡献结构，以及规模效应具体释放程度。

其次，产品结构优化提升毛利率。" 有利的产品组合推动汽车毛利率优化 " 表明，利润改善不仅源于规模扩张，更来自销售结构的质变。高毛利车型占比提升、选配收入增长或终端价格体系企稳，均能实质性改善单车盈利水平。该驱动力的韧性与强度，将直接受行业竞争态势与公司产品周期影响。

最后，在持续推动的全链路降本增效框架下，公司正从成本控制与费用优化两个维度系统性地夯实利润基础。一方面，通过提升原材料采购议价能力、优化生产工艺流程及增强供应链协同效率，实现单车生产成本的结构性下降；另一方面，严格控制研发、销售及管理费用的支出效率，推动费用占营收比率持续降低。

若毛利率的改善能与费用率的有效收缩形成协同效应，则表明当前利润修复建立在可持续的运营提升之上，而非依赖短期市场波动或会计调整。