山西证券股份有限公司陈振志 , 徐风近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《生产管理持续优化，养殖成本延续下降趋势》，给予温氏股份买入评级。

温氏股份 ( 300498 )

公司披露 2025 年度业绩预告。公司预计 2025 年归属于上市公司股东的净利润 50 亿元 -55 亿元，同比下降 40.73%-46.12%（追溯调整后）；扣除非经常性损益后的净利润 48 亿元 -53 亿元，同比下降 44.64%-49.86%（追溯调整后）。

公司 2025 年生猪销量 4047.69 万头（其中毛猪和鲜品 3544.67 万头，仔猪 503.02 万头），同比增长 34.11%，毛猪销售均价 13.71 元 / 公斤，同比下滑 17.95%，实现营业收入 614.77 亿元，同比下滑 0.45%。2025 年公司强抓基础生产管理和重大疫病防控等工作，核心生产指标持续优化，公司养殖成本同比下降，1-11 月生猪养殖综合成本降至 6.1-6.2 元 / 斤，其中 11 月的养殖综合成本已降至 6 元 / 斤，猪苗生产成本降至 250-260 元 / 头，肉猪上市率 93.3%。

公司 2025 年销售肉鸡 13.03 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长 7.87%，毛鸡销售均价 11.78 元 / 公斤，同比下滑 9.80%，实现营业收入 329.31 亿元，同比下滑 1.78%。公司肉鸡业务生产持续保持高水平稳定，其中 10 月和 11 月的毛鸡出栏完全成本均保持在 5.7 元 / 斤，同期毛鸡价格分别为 6.67 元 / 斤和 6.61 元 / 斤，肉鸡上市率分别为 95.4% 和 95.7%。

投资建议

我们预计公司 2025-2027 年归母净利润 53.88/65.94/121.73 亿元，对应 EPS 为 0.81/0.99/1.83 元，当前股价对应 2026 年 PE 为 16 倍，维持 " 买入 -B" 评级。

风险提示

生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 11 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.74。

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