山西证券股份有限公司陈振志 , 徐风近期对神农集团进行研究并发布了研究报告《养殖成本进一步改善》，给予神农集团增持评级。

神农集团 ( 605296 )

公司披露 2025 年度业绩预告。公司预计 2025 年归属于上市公司股东的净利润 3.13-3.84 亿元，同比下降 44.09% 到 54.43%；扣除非经常性损益后的净利润 2.78-3.49 亿元，同比下降 49.92% 到 60.11%。公司 2025 年生猪出栏量保持增长，养殖成本同比下降，利润下滑的原因主要在于生猪销售价格同比出现较大幅度下降，使得生猪养殖业务利润同比减少。

公司 2025 年生猪销量 307.42 万头（包含对外销售和对内部屠宰企业销售，其中商品猪 263.82 万头，仔猪销售 36.47 万头），同比增长 35.34%，商品猪销售均价约 13.39 元 / 公斤，同比下降约 17.70%，实现销售收入 47.29 亿元，同比增长 5.21%。2025 年上半年，受益于原料成本低位运行和养殖成本下降，生猪养殖行业整体处于盈利区域。进入 3 季度，猪价在 9 月中下旬开始回落，行业整体在 4 季度也基本处于亏损区域，公司 4 季度业绩也受到猪价低迷的影响。

公司养殖成本延续下降趋势，2025 年 12 月完全成本降至 12.1 元 / 公斤，2025 年生猪养殖全年完全成本 12.3 元 / 公斤，其中生产成本 11.4 元 / 公斤，费用摊销 0.9 元 / 公斤；2025 年 PSY29.5 头，料比 2.45-2.48，总体生产成绩比 2024 年进一步提升。

投资建议

我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.46/5.11/8.23 亿元，对应 EPS 为 0.66/0.97/1.57 元，目前股价对应 2026 年 PE 为 29 倍 , 维持 " 增持 -B" 评级。

风险提示

畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 45.91。

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