导语：2026 年 2 月 5 日，美团宣布以 51.6 亿元全资收购叮咚买菜的中国业务。

2026 年 2 月 5 日，美团宣布以 51.6 亿元全资收购叮咚买菜的中国业务。这笔交易标志着曾经硝烟弥漫的 " 前置仓 " 烧钱大战彻底落下帷幕，行业正式从 " 跑马圈地 " 的草莽时代，迈向了由巨头主导的 " 存量整合 " 与 " 供应链决胜 " 的新纪元。

防御与进攻并存的战略棋局

首美团此次出手的核心逻辑，既是一次极具进攻性的版图扩张，更是一场不得不做的防御性战役。

从进攻角度看，美团虽然在本地生活领域拥有无可匹敌的流量与运力网络，但在生鲜零售的 " 硬骨头 " ——华东市场，尤其是上海大本营，其旗下的小象超市始终面临着叮咚买菜的强力压制。数据显示，叮咚买菜在上海及江浙地区的市场份额极高，拥有极强的用户心智。通过此次收购，美团直接将叮咚买菜深耕八年、拥有约 1000 个前置仓的成熟网络收入囊中。加上小象超市原本的布局，合并后的美团将拥有近 2000 个前置仓，瞬间在点位密度上超越山姆会员店和盒马，一举攻克了此前难以渗透的华东堡垒。这不仅消除了双方在重叠城市的恶性价格竞争，更让美团直接获得了数千万高粘性的优质生鲜用户。

从防御角度看，在交易达成前，市场曾传出京东、德弘资本等均对叮咚买菜进行过尽调。如果拥有强大物流体系的京东拿下了叮咚买菜，将瞬间补齐其在生鲜高频消费场景的短板，对美团构成直接威胁。因此，美团此举实则是 " 以资本换时间 " 和 " 以金钱换空间 "，通过先发制人的收购，阻断了竞争对手弯道超车的路径，将优质的基础设施牢牢锁定在自己的生态护城河内。

独立生鲜电商时代的落幕

回顾过去十年，生鲜电商被称为电商领域的 " 最后一片蓝海 "。然而，从每日优鲜的黯然离场，到叮咚买菜的艰难盈利，这一赛道用残酷的现实证明了 " 前置仓 " 模式的高难度。

叮咚买菜作为最后一家成规模的独立生鲜电商平台，虽然在 2024 年实现了全面盈利，且连续 7 个季度保持正向收益，证明了前置仓模式并非 " 伪命题 "，但其天花板也显而易见。在生鲜这个 " 高损耗、低毛利、重履约 " 的行业里，净利率长期徘徊在 1%-2% 的微利水平。面对美团、京东等巨头的全品类降维打击，独立平台若不进行资本化整合，未来的生存空间将被无限挤压。

此次收购标志着生鲜电商不再适合作为单一的创业赛道存在，它必须回归到巨头的综合零售生态中，作为高频流量入口和生活服务基础设施的一部分，才能发挥出最大的商业价值。

供应链能力的 " 拿来主义 "

在即时零售的下半场，竞争的焦点已经从 " 送得快 " 转移到了 " 商品好 "。这正是美团此次收购中最为看重的隐形资产——供应链能力。

长期以来，美团的优势在于 " 连接 "，即流量分发与配送履约，但在生鲜源头的把控力上相对薄弱。而叮咚买菜恰恰相反，其推行的 " 笨办法 "，在源头直采、订单农业和自有品牌开发上积累了深厚的壁垒。数据显示，叮咚买菜的生鲜源头直采率超过 85%，拥有 12 家自营工厂和 2 家自营农场，孵化出了 " 蔡长青 "、" 良芯匠人 " 等深受消费者喜爱的自有品牌。

美团通过收购，直接继承了这套成熟的供应链体系。未来，我们或许会看到叮咚的爆款预制菜出现在小象超市的货架上，美团的庞大流量也将反哺这些优质商品，实现规模效应的最大化。这种 " 流量 + 供应链 " 的双向奔赴，将极大提升美团在即时零售领域的综合竞争力，使其真正具备与山姆、盒马等主打商品力的零售巨头正面硬刚的底气。

行业格局重塑与未来展望

随着这笔交易的尘埃落定，中国即时零售的行业格局将变得异常清晰。市场将呈现出 " 双寡头 " 乃至 " 多极并存 " 的态势：一方是以美团（小象 + 叮咚）为代表的 " 高密度前置仓 + 即时配送 " 阵营，主打极致的便利与覆盖度；另一方是以山姆、盒马为代表的 " 店仓一体 + 会员制 " 阵营，主打中产消费升级与独家商品。

艾瑞咨询认为，美团收购叮咚买菜，不仅是一次商业版图的拼图游戏，更是即时零售行业从 " 流量为王 " 向 " 供应链为王 " 转型的标志性注脚。我们有理由相信，随着基础设施的不断完善，即时零售将像水电煤一样，成为现代城市生活不可或缺的一部分。

（文章为作者独立观点，不代表艾瑞网立场）