从养猪场到资本市场：牧原股份 2260 亿港元市值的成长奇迹

2026 年 2 月 4 日，牧原股份发布公告称，公司已确定 H 股发行的最终价格为每股 39 港元，为原来预计发行价格的上限，募资总额达 106.86 亿港元（超额配售后可达 122.85 亿港元），发行市值 2237 亿港元，超额配售后市值达 2254 亿港元（约 2260 亿港元）。这不仅是 2025 年港股市场最大规模的 IPO 之一，更标志着全球最大生猪养殖企业正式开启 "A+H" 双资本平台时代。

牧原股份采用全球罕见的 " 全自养、全链条、智能化 " 模式，覆盖饲料加工、种猪育种、商品猪饲养至屠宰肉食全产业链。2024 年公司生猪出栏量达 7160 万头，连续四年全球第一，全球市场份额从 2021 年的 2.6% 跃升至 2024 年的 5.6%，超过全球第二至第四企业份额总和。这种模式使其在周期波动中具备更强的成本掌控力。

财务数据显示，2024 年公司实现营业收入 1379.47 亿元，同比增长 24.43%；归母净利润 178.81 亿元，同比暴增 519.42%，创历史第二高盈利水平。更关键的是成本优势：2024 年生猪养殖完全成本约 14 元 / 公斤，2025 年 10 月已降至 11.3 元 / 公斤，部分优秀场线低至 10.5 元 / 公斤，显著领先行业。

此次 IPO 引入正大集团、丰益集团、中化香港、富达基金、平安人寿等 9 家基石投资者，认购金额约 53.42 亿港元，占总发行规模的 50%。尽管发行价较 A 股折价约 25%，但国际产业与金融资本的 " 抢筹 " 热情，凸显对其全球化战略的认可。

对于行业从业者，需警惕牧原此次募资中 30% 用于全球供应链扩张、20% 用于东南亚市场布局的战略意图，这意味着国内生猪养殖行业的 " 降本增效 " 竞争将加速升级为全球化资源配置能力的比拼。对于投资者，应关注其屠宰业务能否成为第二增长曲线，以及海外技术输出模式的兑现进度。