即时零售战场硝烟骤浓！

前不久阿里才高调宣示，将坚定加大对淘宝闪购的投入，誓要夺取市场的 " 绝对第一 "；另一头，京东拟收购叮咚买菜的传闻亦一度甚嚣尘上。然而谁能料到，最终竟是美团半路 " 截胡 "，一举改写了战局。

2 月 5 号下午，港股收盘才一个小时，美团突然发公告宣布：花大约 50 亿元，全资收购叮咚买菜的中国业务。一直强调 " 绝不卖身 " 的叮咚，最终还是进了美团的 " 购物车 "。这一出反转戏，不仅改变了前置仓行业的格局，也让整个生鲜电商圈大吃一惊。

这场收购虽然看起来突然，但背后早有苗头。根据美团公告，收购价大约是 7.17 亿美元（折合 50 亿元左右），美团将接手叮咚国内全部业务，海外业务则会在交易前剥离。交接期间，叮咚照样运营，用户下单不受影响。之前传得有鼻子有眼的 " 京东收购 " 没了下文，反倒是美团迅速出手，这背后，其实是巨头之间的博弈，也是像叮咚这类独立生鲜电商的生存现实。

值得一提的是，这次收购并不是什么 " 双赢合作 "，更像是美团的一场 " 防御战 "。

据《晚点 LatePost》消息称，直到去年 12 月，美团还觉得叮咚没有收购价值，以为靠时间和复制就能慢慢挤掉对手。但今年 1 月风云突变，传言另一家大厂已经对叮咚做完尽调，交易只差临门一脚。对美团来说，如果让竞争对手拿下叮咚在华东那 1000 多个前置仓，就相当于在自己核心市场里多了一个现成的强大对手。一听说对方因为流程问题暂时延迟交易，美团立刻行动，短短一个月就重新评估、谈判、签约。为了抢下这笔交易，美团甚至在尽调还没完全做完的情况下就签了字，还在现金分配上做了很大让步：除了 7.17 亿美元的收购价，还允许叮咚股东提走大约 2.8 亿美元现金。算下来，创始人梁昌霖等股东一共能拿到近 10 亿美元。

美团之所以肯出这么高的价、答应这么苛刻的条件，根本原因就一个：不能让这些基础设施落到别人手里。相比去年外卖大战半年烧掉 700 多亿的 " 惨烈 "，花 7 亿多美元提前消除一个潜在威胁，锁定行业格局，反而成了一笔 " 划算 " 的防御性投资。

说起来叮咚其实挺能打的，它甚至是业内第一个真正跑通前置仓盈利模式的公司。从 2022 年差点撑不下去，到收缩战场、聚焦江浙沪，叮咚连续 12 个季度非美会计准则下实现盈利，生鲜损耗率只有 1.5%，远低于行业平均水平，自有品牌的毛利率接近 30%。到去年 9 月，它依然有超过 1000 个前置仓、700 万月活用户，供应链也很成熟。那为什么赚着钱还要卖？这背后其实也藏着美团的焦虑和野心。

去年第三季度，美团核心的本地商业业务亏了 141 亿元，创上市以来最惨纪录，再加上京东高调进军外卖，美团压力不小。关停美团优选等业务后，" 小象超市 " 成了美团零售板块的重点，而叮咚的仓、人、用户，正是小象最需要的补充。

小象超市虽然已经升级成综合超市，去年农产品卖了 200 多亿，但在华东市场一直比不过叮咚。对美团来说，买下叮咚不是做慈善，而是一次精准补强：不用从头建供应链，就能直接拿下那 1000 多个仓、本地运营团队和忠实用户，快速补齐华东的短板，在跟京东、阿里的即时零售竞争里站稳脚跟。这哪是普通收购，简直是 " 借壳登陆 "。

消息一出，市场直接炸了。叮咚美股盘前一度涨近 10%，之后回落至 4%。有人觉得这是 " 体面退场 "，也有人感慨 " 独立玩家的落幕 "。行业里更是议论纷纷，曾经和小象、朴朴并称 " 前置仓三强 " 的叮咚，居然第一个 " 离场 "；更没想到的是，美团这一出手，直接改写了游戏规则。

某种意义上，这也标志着一个时代的结束。2021 年叮咚和每日优鲜先后上市时，前置仓模式风光无限，可现在每日优鲜早已退出舞台，叮咚也成了巨头的 " 拼图 "。它的市值从上市时的近 90 亿美元缩水到不到 7 亿美元，跌了九成多。这其实反映了垂直类生鲜电商的共同困境：没有流量靠山，没有资本后盾，就算自己能盈利，也难逃巨头的包围。美团的这次收购，既是压垮骆驼的最后一根稻草，也彻底宣告了 " 烧钱换规模 " 时代的终结。

交易完成后，前置仓市场彻底变天。美团合并叮咚后，GMV 超过 630 亿元，市场份额突破 65%，形成 " 一家独大 " 的局面。现在独立的头部玩家只剩下朴朴超市，它能不能复制叮咚的盈利路径？又能不能逃过被收购的命运？而对美团来说，整合之路也不轻松：人员调整、业务融合、还可能面临反垄断审查，每一步都得走稳。

从 " 绝不卖身 " 到 " 并肩同行 "，叮咚的转身，是独立生鲜电商的一个句点，也拉开了即时零售下半场的序幕。至于未来会怎样，谁都说不准。

来源：星河商业观察