■顺丰与极兔上演 83 亿港元 " 联姻 "

■德邦物流退场，为一个时代划上句点

■一场深度洗牌与价值重构的大幕正轰然拉开

  作者 | 晨曦

编辑 | 陈秋

另镜 ID：DMS-012

2026 年初的中国物流江湖，硝烟弥漫，变局已至。

一端是德邦物流的黯然退场，为一个时代画上句点；另一端则是顺丰与极兔在资本市场上演价值 83 亿港元的 " 联姻 "。

而战场中央，京东外卖骑手因转送快递而一脚踹翻外卖箱的戏剧性一幕，成为其调整业务结构、切入低价市场的生动注脚。

与此同时，拼多多宣布圆通和极兔成为其 " 春节不打烊 " 快递特约合作伙伴，京东物流则从顺丰手中接棒抖音退货业务……一系列令人眼花缭乱的合纵连横与战略急转，标志着中国快递行业一场深度洗牌与价值重构的大幕正轰然拉开。

京东低价突击

从抖音退货件切入

近期，京东外卖骑手和快递员圈子里并不平静。视频平台上的一段视频显示，一位京东外卖骑手一脚踹翻了外卖箱，这一画面迅速在网络传播。" 中午送外卖，下午送快递 "，更多京东快递员则频频诉苦工作量加重。

这并非单纯的基层运营矛盾，而是京东物流决意大举切入低价物流市场、强势抢夺电商反向物流蛋糕后，最先显现的连锁反应。

这些情绪波动背后，是一场行业重大变化：京东物流大举接替顺丰抖音退货件，成为抖音当下退货主要服务商之一。

2025 年 12 月中旬，顺丰出于利润考量，主动退出抖音部分区域的退货服务，这项业务由京东快递、中通、圆通、韵达和中国邮政 5 家快递公司按照全国不同地区分片区接管。其中京东物流更是被寄予厚望的 " 兜底 " 服务商。

谁也未曾想到，短短 20 天后，2026 年 1 月上旬，顺丰便带着涨价条款强势回归，与抖音续约至 2026 年底，其内部通知措辞强硬且自信：" 抖音侧认可我司的服务质量优势 "，并 " 理解我司作为直营企业的成本模型 "。

顺丰的这份决绝，源于低价反向物流业务对其盈利的长期侵蚀。自 2021 年大规模承接电商退货件后，其毛利率就开始下降。财报数据显示 2020 年到 2024 年顺丰的毛利率分别为 16.35%、12.37%、12.49%、12.82% 和 13.93%，尤其是 2021 年下降幅度较大。长期难以回调至 15% 的健康区间；即便在在个别平台的市场份额一度高达 90%，但这些低价订单持续吞噬利润，最终让顺丰陷入增收不增利的窘境。

2025 年 8 月启动的 " 增益计划 "，成为顺丰的战略分水岭：不再为虚胖的规模牺牲利润，而是主动瘦身，将运力聚焦于愿意为服务溢价买单的高端客户，甚至成立了多品牌共享退货返修基地从简单质检环节延伸到标签检查、清洁熨烫、脱胶修复等增值服务，推动其从规模竞争走向品质化、定制化分层。

顺丰看不上的低价蛋糕，却是众多物流企业眼中的香饽饽，核心原因在于反向物流市场的爆发性增长。作为区别于商家到消费者的正向物流，反向物流是消费者向商家的商品退货环节，据悉，其全国体量从 2019 年的 36 亿件攀升至 2023 年的 82 亿件，预计 2028 年将突破 209 亿件。

而抖音凭借直播电商的高交易规模，成为反向物流的核心增量来源，2025 年其日退货单量已达 200 万至 440 万件，占全国电商逆向件的 10% 至 20%，这样的体量，足以让任何一家物流企业心动。

对于京东物流而言，抢夺这块低价蛋糕，远不止是看中市场规模，更是源于自身发展的多重迫切需求。

首当其冲的是营收增速的持续承压：过去五年，京东物流营收从 734 亿元增长至 1828 亿元，但增速却从 2021 年的 42.68% 一路下滑至 2024 年的 9.73%，个位数的增速背后，还藏着并购并表的 " 增长水分 " —— 2020 年收购跨越速运、2022 年并购德邦物流、2025 年私有化达达并表，这些百亿级的并购收入成为营收增长的重要支撑，剔除这部分后，其自主业务的增长成色大打折扣。

【截图来自京东 2024 年年报】

更现实的困境，是运力闲置的巨大压力。2025 年初，京东在即时零售与同城配送领域激进扩张，招募了数以万计的全职及众包骑手，然而随着年底订单峰值回落，大批签了合同、缴了社保的骑手陷入无单可送的窘境。此时抖音退货业务的出现，恰好成为京东消化过剩运力、填补外卖配送波谷的最佳甚至是唯一出口。

但对于京东物流来说，其面临的挑战更多来自于仓储网络的 " 无效 " 优势、末端运力的不足与订单履约优先级。

这场反向物流的争夺战，只是物流行业低价市场竞争加剧的一个缩影。顺丰的退出与回归，让行业看清了高端玩家与低价赛道的逻辑错位；而京东物流的强势切入，实则是其在营收增速放缓、运力闲置双重压力下的必然选择。

与此同时，拼多多官宣圆通、极兔成为其 " 春节不打烊 " 快递特约合作伙伴，极兔延续六年的合作背后，是其低价策略与平台需求的深度契合，而圆通则借此在低价电商件市场拿下了一块稳定的 " 压舱石 "。这并非简单的运力采购，而是电商平台与物流服务商在行业 " 反内卷 " 的表象下，围绕低价市场核心利益展开的深度战略绑定。

当京东物流为解自身燃眉之急杀入低价赛道，当圆通、极兔持续巩固低价市场优势，中国物流行业的竞争格局正悄然变化：高端市场坚守利润逻辑，低价市场则成为玩家们争夺规模、消化产能的主战场，而这场竞争的代价，却正被层层传导至产业链最基层的配送端。

头部赛道分化

顺丰极兔牵手出海

就在京东物流为抢占低价反向物流市场、消化过剩运力，直面末端配送矛盾与运营成本压力的当下，物流行业头部阵营的竞争布局迎来关键动作——顺丰与极兔完成价值 83 亿港元的战略性交叉持股。

这一行业整合行为，是双方基于自身发展痛点的双向选择，既成为顺丰弥补海外布局短板的重要尝试，也为极兔突破低价发展瓶颈提供了新的可能，而这一布局方向，也与京东物流重仓国内低价赛道的选择形成鲜明的行业分化，折射出头部玩家不同的发展逻辑。

对顺丰而言，此次入股极兔是一次高效的 " 借船出海 "。2025 年，极兔在东南亚市场包裹量达 76.6 亿件，同比增长 67.8%，并在印尼、越南、泰国、马来西亚等地建立起扎实的本地化配送网络。

这些渗透至末端的运营能力，正是顺丰直营模式难以快速复制的关键资源。

通过战略合作，顺丰可直接接入极兔在东南亚的成熟网络，以较低成本和更短时间获取高增长市场的入场券，显著降低了海外拓展的试错成本与时间损耗。

而对长期深耕国内低价电商件的极兔而言，引入顺丰作为战略股东，是其突破发展瓶颈的必然选择。

多年来，极兔凭借 3-5 元的单票价格在国内电商件市场站稳脚跟，业务量稳居行业前列，但也因深陷 " 低价 " 标签，面临着高端业务拓展困难、资本市场认可度低的问题，且在航空运力等核心资源上存在明显短板。

顺丰的入股，一方面能为其带来行业头部品牌的背书，缓解其在高端市场拓展和资本市场的压力；另一方面，极兔也有望借此接入顺丰的航空运力、物流枢纽等核心资源，比如鄂州花湖机场的国际货运航线，为其实现服务升级、突破低价内卷提供支撑，进而尝试向价值链上游攀升。不难看出，这场合作并非单方面的赋能，而是双方基于各自短板的双向互补，各取所需的特征十分明显。

然而，双方合作也面临显著的整合挑战与结构性矛盾。

首先，市场定位存在差异：极兔业务根基在于对价格敏感、时效要求相对宽松的电商件，而顺丰核心优势在于注重时效、安全与服务溢价的高端商务件与时效件。

其次，在跨境物流的价值链分配上，通常干线运输环节占据 60%-70% 的成本与大部分利润，末端配送利润较薄。值得关注的是，东南亚市场目前为极兔贡献了超过三分之一的总收入及 60% 以上的总毛利，其毛利率约为中国国内业务的四倍。

与顺丰合作后，原有业务结构和利润分配模式可能面临调整。

最后，双方国际市场重心不同：极兔的优势集中于东南亚（市场份额约 32.8%），在欧美网络薄弱；而顺丰在欧美已有布局，于东南亚则需快速渗透。如何协调资源投入的优先级，是未来运营层面的考验。

此次合作旨在构建 " 顺丰干线 + 极兔末端 " 的全球互补生态，但在残酷的商业现实与结构性矛盾下，海外市场 "1+1" 能不能大于 2，仍有待观察。

值得关注的是，在头部玩家各选赛道的背景下，航空运力成为 2026 年物流行业国际化竞争的核心抓手，各大玩家的布局均围绕自身发展需求展开，并非单一企业的引领。

此前顺丰、圆通、京东物流已在航空领域形成三足鼎立之势，而一向坚持 " 合作优先 " 的中通，也在 2025 年 6 月悄然注册成立中通航空，并收购浙江星联正式入局，解决物流出海 " 走出去 " 的核心问题；同时通过云仓科技板块融资，深耕产业带供应链，在产业链深层寻找新的利润增长点，试图跳出低价内卷的桎梏。

各大玩家的航空布局，本质都是为了弥补自身物流网络的短板，寻找新的增长空间。

综上，顺丰与极兔的战略合作，是基于各自短板与优势的一次重要互补，其核心逻辑在于顺丰借助极兔的本地化网络加速国际化落地，而极兔则依托顺丰提升品牌与资源能力。这场联姻的最终成效，将取决于后续复杂的业务整合与战略协同执行。

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