文 /《清华金融评论》王茅

美国总统特朗普 1 月底提名凯文 · 沃什担任美联储下一任主席，其政策前景与落地难度，成为市场关注焦点。美联储扩表，购买的主要是美国国债，如果缩表，谁来承接美国政府膨大且不断增加的债务？此外，欧洲央行与英国央行 2 月均维持基准利率不变，但政策前景存在差异。

沃什的政策主张与落地难度

沃什目前只是被特朗普提名，担任下任美联储主席，不过他的政策立场已经受到市场广泛关注。沃什认为，缩表可抑制通胀，为降息创造空间。他主张通过缩减资产负债表，如停止购买住房抵押贷款支持证券（MBS），降低流动性过剩问题，同时推动降息以刺激经济。

需要指出的是，缩表属于紧缩政策，与特朗普降息诉求存在冲突，且可能引发市场流动性危机。历史经验显示，2019 年美联储进行了缩表操作，曾导致美国回购市场 " 崩溃 "。

若沃什上任，美联储短期政策或偏鸽派。美国中期选举在即，迫于政治压力，沃什可能优先降息而非缩表。与此同时，美国财政部可能增发短期国债，降低融资成本，规避长端利率上升风险。

美联储决策需联邦公开市场委员会（FOMC）集体投票，如果沃什真当选了美联储主席，他也仅有 1 票。FOMC 通常由 12 名委员组成，因此共有 12 票投票权。

若美联储未来果真缩表，这将引发资产价格的大跌，这不是特朗普政府所希望看到的，特朗普或对沃什进行施压。特别需要指出的是，要是能够大规模缩表，美联储何必等到今天。美联储扩表，购买的主要是美国国债，如果真缩表了，谁来承接美国政府膨大且不断增加的债务？

美联储重点关注的数据之一，非农就业数据因美国政府再度 " 停摆 " 而没有发布。当地时间 2 月 2 日，美国劳工统计局宣布，受联邦政府部分 " 停摆 " 影响，原定于 2 月 6 日发布的 1 月非农就业报告将无法按时公布。美国劳工统计局副局长艾米丽 · 利德尔在声明中表示，发布时间将在政府拨款恢复后重新安排。由于联邦政府部分停摆，劳工统计局将暂停数据的采集、处理和发布。

被称为美国 " 小非农 " 的 ADP 数据显示，美国 2026 年 1 月仅新增 2.2 万人，预期为增加 4.5 万，创近五年最差 1 月表现。

欧洲央行与英国央行的利率政策前景

欧洲央行和英国央行在 2026 年 2 月的议息会议上，均维持基准利率不变，但政策前景存在差异。

英国央行维持基准利率在 3.75% 不变，投票结果为 5:4，有 4 名委员支持降息 25 基点。若通胀持续回落，英国央行未来可能降息。行长贝利强调，2026 年 4 月起通胀或接近 2% 目标，但降息需逐次会议评估。

英国 2025 年 12 月 CPI 反弹至 3.4%，但制造业 PMI 回升至 51.8，为 2024 年 8 月以来最佳，企业信心改善。

欧洲央行维持三大关键利率不变，即存款利率为 2.00%、再融资利率为 2.15%、边际贷款利率为 2.40%，连续第五次按兵不动。

欧洲央行坚持数据驱动决策，确保中期通胀稳定在 2%。行长拉加德称，欧元走强已纳入评估，他还淡化通缩风险。

英国央行降息预期较为强烈，市场预计 2026 年降息 1 — 2 次，每次降息幅度为 25 基点，4 月为降息关键窗口，若通胀如期回落的话。

欧洲央行 2026 年大概率维持利率不变，但若欧元过度升值或通胀超预期下行，可能促使欧洲央行采取降息行动，不过其全年降息概率低于英国央行。

英国需应对发达经济体中最高的通胀压力，欧洲则聚焦增长与通胀平衡。

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