华鑫证券有限责任公司庄宇 , 张璐近期对天孚通信进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：全年利润同比高增，有源无源产品线协同发展》，给予天孚通信买入评级。

天孚通信 ( 300394 )

事件

天孚通信发布 2025 年度业绩预告：2025 年预计实现归母净利润 18.81 亿元至 21.50 亿元，同比增长 40.00% 至 60.00%；预计实现扣非后归母净利润 18.29 亿元至 21.08 亿元，同比增长 39.19 至 60.40%。

投资要点

AI 持续拉动光器件需求，海外客户占比较高，受汇兑损失影响

2025 年全年公司预计实现归母净利润 18.81 亿元至 21.50 亿元，同比增长 40.00% 至 60.00%，主要得益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，叠加公司智能制造持续降本增效，共同促进了公司有源和无源产品线营收增长。由于公司营业收入中海外客户占比较高，受汇兑损失影响，公司财务费用同比上升，对业绩增长产生一定负向影响。

强化全球供应链韧性，多生产基地扩充储备产能

公司已具备 800G 及 1.6T 高速光引擎的量产能力，1.6T 产品已进入正常交付阶段。泰国生产基地一期已于 2024 年年中投入使用，目前根据客户需求持续扩充产能；二期项目于 2025 年投入使用并进入试样阶段，预计 2026 年将全面释放海外产能，实现有源与无源产品的大规模量产。与此同时，国内江西高安基地也在推进三期扩产，为 2027 年后的业务增长储备产能支撑。

FAU 在 CPO 架构中用量提升，面临交付周期紧张

FAU 作为光通信领域的核心无源光学器件，通过将多根光纤以微米级的精度进行排列和固定，实现了多路光信号的高效耦合与稳定传输。在光模块高密度互联及光芯片耦合等关键场景中，FAU 发挥着不可替代的作用。而在 CPO 架构中，FAU 作为连接光引擎与计算芯片的核心接口，其战略价值愈发凸显，单设备用量更是达到传统光模块的 3-5 倍。而用于 FA 的高精度切割机交付周期已长达 14 个月，CPO 等应用的高通道、保偏 FAU 预计将面临着交付周期紧张的局面。

盈利预测

预测公司 2025-2027 年收入分别为 57.33、91.06、120.25 亿元，EPS 分别为 2.61、4.18、5.53 元，当前股价对应 PE 分别为 97、61、46 倍。公司营收利润实现高增，有源和无源产品线协同发展，随着光模块、CPO 对高速光引擎和 FAU 的需求爆发，有望进一步巩固公司竞争优势，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，扩产不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 232.14。

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